报告行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大势” [6] 报告核心观点 - 核心观点：DeepSeek-V4模型发布并开源其通算融合架构，显著降低了对硬件互联带宽的依赖，有望全面激活此前被认为互联性能不足的国产算力卡，驱动国产超节点需求，并利好交换芯片等网络侧基础设施 [1][29] - AI算力需求持续高景气，叠加国产替代加速，共同驱动光通信、先进封装、半导体设备及商业航天等多个电子子板块的产业升级与投资机会 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 AI算力 - DeepSeek-V4模型发布：4月24日预览版上线并开源，推出Pro版（1.6T总参数）和Flash版（284B总参数）[1][21]。在百万token上下文下，V4-Pro推理FLOPs降至V3.2的27%，KV Cache降至10%；V4-Flash进一步降至10%的FLOPs和7%的KV Cache [1][21] - 通算融合架构突破：开源Fine-Grained EP架构，将通信延迟遮掩于计算中，降低对互联带宽依赖 [1][25]。论文给出关键平衡阈值C/B ≤ 6144 FLOPs/Byte，当前国产卡FP8算力1000-2000 TFLOPS下，仅需163-326GB/s互联带宽即可满足，多数国产卡达标 [1][28] - 国产算力生态受益：新架构有望激活国产算力卡，驱动超节点需求 [1]。在国产硬件链中，交换芯片供应商稀缺，盛科通信作为国内以太网交换芯片龙头有望大幅受益 [1][29] - 海外动态：谷歌发布第八代TPU，包括训练芯片TPU 8t和推理芯片TPU 8i [1][30]。海外资本持续加码AI，如SpaceX可能以600亿美元收购Cursor，亚马逊拟追加投资OpenAI 50亿美元 [1][31] 光通信 - 市场空间高增：TrendForce预计全球AI专用光模块市场2026年达260亿美元，同比增长57.6%，800G已成主流，1.6T加速量产 [2][32] - 公司业绩与进展：天孚通信Q1营收13.3亿元，同比增长40.82%，净利润同比增长45.79% [2][33]。其1.6T光引擎已量产，并在新加坡设合资公司拓展海外市场 [2][33] - 产业链催化：光通信测试企业联讯仪器登陆科创板，首日涨幅875.82% [2][34]。三星电机与LG Innotek启动合作评估CPO方案 [2][34]。国务院政策将通信基础设施纳入服务业升级体系 [35] 集成电路 - 先进封装：盛合晶微登陆科创板，首日涨幅289.48%，公司深耕晶圆级封装及芯粒多芯片集成 [3][36] - 制程进展：台积电透露A13（等效1.3nm）计划2029年投产，相比A14可节省6%的面积 [3][37] - 产业链涨价：武汉芯源半导体发布调价函，反映全产业链涨价周期延续 [3][38] 半导体设备 - 国产替代突破：长江存储三期项目国产设备采购占比首次超过50%，显著高于行业15%-30%的平均水平 [3][39]。中微公司、北方华创等核心供应商份额提升 [3][39]。项目预计2026年内投产，2027年达5万片/月产能 [3][39] 商业航天 - 技术验证：长征十号乙原计划验证全球首创海上网系回收技术，发射任务已取消，后续时间待定 [4][40]。蓝箭航天朱雀三号遥二火箭计划Q2再次挑战一子级回收，若成功则争取Q4尝试复用飞行 [4][41] - 标准体系建立：国家航天局发布首个《商业航天标准体系（1.0版）》，覆盖箭、星、场、用、治五大领域 [4][41] 市场行情与下周关注 - 本周行情：申万电子指数周涨幅4.48%，在31个子行业中排名第1 [15]。电子化学品Ⅱ、元件、消费电子涨幅居前 [15]。华特气体周涨幅94.59% [18][20] - 下周关注：4月28日至30日为A股年报及一季报披露截止窗口 [4][43]。海外关注微软、Meta、苹果财报 [4][43]。产业事件包括SEMI EXPO Heartland 2026等 [4][43]