行业投资评级 - 报告未明确给出整体“家用电器业”的行业投资评级，但重点推荐了多个细分领域的公司[6] 核心观点 - 2026年第一季度主动基金对家电板块的配置比例降至1.9%，环比下降0.7个百分点，已处于“持仓低位+估值低位”的双重底部，具备左侧布局价值[2][6] - 2026年3月中国家用空调内销同比增长5.6%至1349.8万台，实现同比转正，主要因去年同期基数较低、新一轮国补落地后渠道补库需求集中释放以及成本驱动的抢出货现象[4] - 2026年3月家用空调外销同比下滑9.8%至1043.6万台，景气度边际承压[4] 行业数据与趋势 - 空调产销数据：2026年3月，中国家用空调累计生产2403.4万台，同比下滑3.3%；累计销售2393.4万台，同比下滑1.7%[4] - 机构持仓结构：2026年第一季度，主动基金在家电各子板块的持仓比例为：白电1.3%、黑电0.1%、厨卫0.1%、小家电0.2%、零部件0.2%[6] - 重仓股变动：2026年第一季度前十大重仓股中，石头科技、TCL电子、天银机电、老板电器、盾安环境的持仓市值实现环比正增长，其中老板电器、盾安环境新进重仓前十[6] 投资建议与公司推荐 - 国补与高股息主线：国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比，推荐TCL电子（2026年预测市盈率11.7倍）、美的集团（12.7倍）、海尔智家（9.2倍）、海信视像（11.5倍）[6] - 智能家电出海主线：智能家电出海是核心驱动，推荐扫地机器人公司石头科技（15.4倍）、科沃斯（13.9倍）[6] - 业绩与弹性主线：业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.5倍）、安孚科技（31.9倍）、海容冷链（12.4倍）、北鼎股份（24.7倍）[6] - 地产链修复主线：地产链业绩修复拐点+股价底部向上，推荐老板电器（9.8倍）、公牛集团（15.1倍）[6] - 跨界拓展主线：家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（14.2倍）、万朗磁塑（27.7倍）[6] 重点公司动态 - 九阳股份：发布2026年员工持股计划，总额上限2亿元人民币，参与对象为公司及子公司高级管理人员与核心骨干员工，参与人数上限100人，存续期不超过72个月，分3期解锁[7]