行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业评级为“推荐” [6] 核心观点 - 节能降碳政策加码，新能源全产业链长期受益 [1][10] - 国内海上风电开启招标，建设预计加快，政策推动“十五五”期间海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上 [2][11][12] - 全球电力设备需求景气度高企，看好掌握优质渠道资源、技术实力领先的出海企业 [3][27][28] - 电池技术革新是推动新能源汽车与储能发展的核心动力，宁德时代发布多款新品引领产业链技术升级 [4][32] - 人形机器人产业化提速，国内外科技巨头争相入局，看好产业链整体β行情 [40] 分目录总结 1. 新能源 1.1 光伏 - 市场关注点转向技术迭代催生的结构性机遇，具备新技术路线先发优势的企业有望率先兑现业绩红利 [12] - 白银价格快速上行（2025年全年涨幅高达142%）倒逼光伏电池片少银/去银化进程提速，高铜浆料技术路线应用有望加速 [15] - HJT路线成为海外光伏扩产重要方向，受益于生产流程短、适配高人力成本场景及使用银包铜浆料缓解成本压力 [15] - 海外光伏制造产业链本土化趋势下，拥有海外产能布局的辅材企业（如永臻股份越南基地18万吨产能）有望显著受益 [15] 1.2 风电 - 2026年风电行业数据：风电机组招标容量总计34.23GW；1-3月央国企风电项目整机集采定标容量约56.93GW；1-3月核准风电项目规模总计35.24GW [21] - 2026年4月第3周，陆上风电含塔筒中标均价为2147.7元/kW，不含塔筒中标单价为1398元/kW [22] - 2025年全球风电整机制造商（不含中国市场）并网容量排名：金风科技（约29GW）第一，远景能源（约22GW）第二 [22] - 看好三大核心环节：1) 海外与海上共振环节，国内海风项目储备充沛，“十五五”年均装机量有望进一步增长，海外需求外溢带来机会 [25]；2) 风电主机环节，陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点 [25]；3) 风电零部件环节，大兆瓦机型应用提升，大型铸件/齿轮箱等环节供给可能偏紧 [26] 1.3 储能 - 2026年一季度，户储工商储排产“淡季不淡”，景气度持续向上 [16] - 全球多国出台储能补贴政策刺激需求：澳大利亚户储补贴计划总额约100亿元人民币；英国《温暖家园计划》总投资约200亿美元；匈牙利户储补贴计划约3.05亿美元；波兰储能补贴计划约11.5亿美元支持172座储能设施（总容量约14.5GWh） [17][18][19] - 乌克兰因能源基础设施受损（2024年底损失估计达205亿美元），户用及工商业储能有望成为关键解决方案 [19] - 国内大储方面，电力市场化改革驱动独立储能需求释放。2025年中国储能市场公开采招订单规模为179.9GW/512.5GWh。2026年第一季度，国内新型储能项目中标落地容量合计38.087GW/174.288GWh，容量同比增长约66%，预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达47% [19][20] - 海外大储需求多点开花：美国受AI数据中心需求爆发驱动，2026年大储新增装机增速预计达40%；中东&北非2026年有望实现新增项目规模约40GWh；欧洲2024/2025年新增大储装机分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [23] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [23] 2. 电力设备与AIDC - 2026年3月中国变压器出口额为57.4亿元，同比增长31%。其中油变出口额40.5亿元，同比增长53%；干变出口额16.9亿元，同比下滑1% [27] - 看好四大投资主线 [28][30][31]： 1) 电力设备出海：预计全球电力设备迎超级周期，看好卡位北美（如思源电气）、欧洲（线缆/海缆、配电）及东南亚、中东市场的企业。 2) AI电气设备：AI算力需求爆发带动SST（固态变压器）、液冷、HVDC需求提升。 3) 特高压建设：作为新能源大基地外送重要通道，建设具备刚性需求。 4) 配网智能化建设：新能源大规模接入推动配网投资空间广阔。 3. 新能源汽车 - 宁德时代发布多款电池新品，包括：第三代神行电池（峰值15C，-30°C低温快充）、第三代麒麟电池（续航最高1500km，能量密度全球最高350Wh/kg）、第二代骁遥超级增混电池（纯电续航最高600km）及将于2026年第四季度量产的新电池 [34] - 重点看好八大投资逻辑 [35][36][37]： 1) 新技术：包括（半）固态电池、硅基负极、复合集流体、钠电池等。钠电池经济性优势突显，铝箔为核心量增环节。 2) 铜箔：锂电铜箔行业尾部出清，高端极薄化产品（如4.5μm）加工费有望上行；PCB铜箔受AI算力需求旺盛驱动，高端产品（如HVLP）供需错配带来价格上涨。 3) 铝箔：受益于钠电池放量及加工费上涨、高端产品出货增长。 4) 隔膜：5μm等高端产能稀缺，产品价格进入上行通道。 5) 正负极材料：美国双反政策影响消除利好负极出口；正极材料加工费涨价逐步落地。 6) 户储：需求向上带动锂电池排产，供需偏紧有望提升价格。 7) 自身具备α优势：如固态电池产业链、业务横纵向延伸的公司。 8) 设备：锂电池企业海内外产能扩张及固态电池发展带动设备需求。 4. 人形机器人 - 特斯拉预计到2025年年底有数千台Optimus机器人在其工厂投入使用，到2029或2030年年产100万台 [40] - 国内华为、宇树、智元、小米等本体厂商纷纷布局，产业链协同发展能力强 [40] - 看好后续有持续边际变化的重点环节：1) 灵巧手，关注微型丝杠&腱绳环节及灵巧手本体厂商 [41]；2) 轻量化，关注PEEK材料以及MIM工艺应用 [41] - 美湖股份已为客户配套的减速器关节模组零部件正常量产交付，具备年产5万套谐波减速器产能 [42] 5. 行业数据跟踪摘要 - 新能源汽车：2026年3月，新能源汽车产销分别为123.1万辆和125.2万辆 [51]；新能源乘用车零售销量84.8万辆，环比增长82.6% [55]；动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9% [58]；截至2026年2月底，充电基础设施总数达2101.0万个，同比增长47.8% [62] - 光伏：2026年1-2月电池组件累计出口40.8亿美元，同比增长3.3% [73]；逆变器累计出口金额16.65亿美元，同比增长57.0% [77]；2026年3月光伏新增装机8.91GW，同比减少55.98% [80] - 风电：2026年3月风电新增装机4.73GW，同比减少11.42% [81]