行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，市场对资源品供给侧影响的担忧正在加大，商品价格易涨难跌 [1] - 中东局势影响市场风险偏好，其对资源品供给侧的影响可能刚刚开始，市场开始进入交易供给侧阶段 [1] - 硫酸供应紧张以及高油价带来的运输成本上升，预计将对刚果（金）铜矿山和印尼镍矿供应端产生逐渐显现的影响 [1] - 对于贵金属，中长期继续看好央行购金与美元信用弱化主线，坚定看好金价上行 [8] 根据目录总结 1 行业及个股表现 - 报告期内（04/20-04/24），SW有色指数下降2.34%，跑输大盘（上证综指涨0.70%，沪深300涨0.86%）[1] - 报告列出了期间涨幅前10与后10的股票，但具体名单未在提供内容中显示 [12] 2 基本金属 2.1 价格和股票相关性复盘 - 报告通过图表梳理了黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格之间的走势关系 [18][19] 2.2 工业金属 - 铝：LME铝价周涨1.30%至3591美元/吨，LME库存周降3.23%至37.63万吨 [1][14]。中东冲突导致当地部分铝厂减停产，即使霍尔木兹海峡开放，短期供应也难以恢复 [1]。国内铝加工开工率环比微降0.1个百分点至64.6%，铝锭社会库存环比累库4.2万吨 [1][37] - 铜：LME铜价周跌0.45%至13289美元/吨，LME库存周降1.91%至39.26万吨 [1][14]。供给端扰动明显提升，刚果（金）地区硫酸原料偏紧，非洲物流扰动显现，Freeport下调Grasberg铜矿产量预期 [1]。SMM进口铜精矿指数周度环比下降2.83美元至81.44美元/干吨 [1]。需求端因假期临近及企业检修，开工率下降，本周四社会库存（含保税区）降至25.89万吨 [1][42] - 锌：LME锌价周涨0.98%至3463美元/吨，LME库存周降8.86%至10.28万吨 [1][14]。伦锌受宏观情绪和LME持续去库影响区间震荡，沪锌受国内高库存和消费平淡压制，窄幅震荡 [47][48] - 铅、锡、镍： - 铅：LME铅价周跌0.10%至1960.5美元/吨，LME库存周降1.54%至27.00万吨 [1][14]。下游处于消费淡季，采购意愿不足，市场成交疲软 [58] - 锡：LME锡价周涨0.36%至50345美元/吨，LME库存周增0.93%至0.87万吨 [1][14]。现货市场因价格偏高，下游采购意愿受抑制，交投平淡 [59] - 镍：LME镍价周涨6.34%至19125美元/吨，LME库存周降0.23%至27.75万吨 [1][14]。印尼WBN矿山宣布5月起停产维护、HPM新政落地及硫磺价格飙升等因素推动镍价上涨 [59] 3 贵金属、小金属 3.1 贵金属 - COMEX黄金周跌2.52%，白银周跌8.11% [1]。周内美伊谈判反复摇摆，市场分歧加大，不确定性提升，导致金银价格承压回落 [8][70]。中长期继续看好央行购金与美元信用弱化主线，坚定看好金价上行 [8] 3.2 能源金属 - 钴：刚果（金）2026年一季度钴出口量仅4.88万吨，远低于2025年同期的12.3万吨 [8]。由于配额减量明确及下游库存去化，钴价中枢有望上行 [8]。钴中间品大批量到港可能延期至6-7月 [8] - 锂：IGO下调了2026年锂辉石精矿产量指引，津巴布韦禁令及江西矿山换证扰动延续，锂资源整体增量有限 [8]。各环节保持极高开工率，锂矿库存持续消化，市场可流通货源日趋紧张，二季度紧平衡格局预计延续 [8][99] 3.3 其他小金属 - 报告跟踪了钼、钨、镁、锰、锑、钛、铬、铋、钽、锗、铟等多种小金属的价格周度变动 [15] 4 稀土 - 本周稀土价格波动较大，轻稀土先涨后跌，重稀土整体偏稳 [140]。市场受供应端收紧预期与利空消息交替影响，上游报价先扬后抑，下游采购谨慎，实际成交偏弱 [140] 重点公司推荐 - 工业金属：重点推荐西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、盛屯矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥 [1] - 能源金属：重点推荐藏格矿业、中矿资源、力勤资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注盛新锂能、腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业 [8] - 贵金属：重点推荐赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注大唐黄金和集海资源等；白银标的推荐兴业银锡、盛达资源 [8] - 报告同时提供了包括洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、中矿资源、永兴材料、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业在内的多家重点公司的盈利预测与估值表，并均给予“推荐”评级 [2]