报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告重申节前布局，预计煤价有望稳步上涨，五一假期后电厂、贸易商补库有望带动价格上行，配置价值凸显 [7] - 社会库存出现淡季拐点，相比往年延后1个月，反映了供需偏紧的基本面 [7] - 当前海外煤炭价格倒挂，国内化工煤需求高位、铁水产量高位、建材需求回升，电煤需求处于淡季，全社会库存处于低位 [7] - 建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [7] 市场表现与行业数据总结 - 板块表现：截至2026年4月24日，中信煤炭行业指数本周收涨4.51%，跑赢沪深300指数3.65个百分点，板块内29只个股上涨，昊华能源涨幅最高达19.56% [3] - 供给端：2026年4月17日至23日，重点监测企业煤炭日均销量为749万吨，周环比增加0.6%，年同比增加3.5%；日均产量为752万吨，周环比增加0.6%，年同比增加6.5% [3] - 库存端：截至2026年4月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2492万吨，周环比增加0.8%，但年同比大幅减少25.5% [3] - 需求端：今年以来，电力、化工行业累计耗煤分别同比增加1%和9.9%，铁水产量同比减少0.3% [3] - 累计数据：今年以来，重点监测企业煤炭累计销量81507万吨，同比增加5.2%，其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比增加4.7%、12.1%、1.3% [3] 各产业链情况总结 - 动力煤产业链： - 价格：环渤海动力煤（Q5500K）指数为694元/吨，周环比上涨0.14%；中国进口电煤采购价格指数为1025元/吨，周环比上涨2.19%；主要港口及产地价格以涨为主 [4] - 库存：截至2026年4月23日，全社会库存为15461万吨，周环比增加201万吨，但年同比减少1333万吨 [4] - 炼焦煤产业链： - 价格：京唐港主焦煤价格为1670元/吨，周环比持平；焦煤期货结算价周环比上涨2.64%；主要港口一、二级冶金焦价格周环比分别上涨3.09%和3.52% [5] - 库存：焦煤库存为2697万吨，周环比微增1万吨，年同比减少247万吨 [5] - 煤化工产业链： - 主要产品价格涨跌互现，其中华东地区甲醇、电石、乙二醇、聚乙烯价格周环比下跌，纯碱、聚氯乙烯价格周环比上涨 [6] 投资建议与关注公司 - 投资逻辑：动力煤涨价可能导致部分焦煤转做动力煤，考虑到焦煤稀缺性，其供给有望收缩；无烟煤因现货占比较高，价格上涨至长协上沿后业绩弹性较大 [7] - 建议关注公司： - 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [7] - 煤化工公司：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等（兼具煤化工产能） [7] - 焦煤公司：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [7] - 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [7] 行业综合数据摘要 - 板块估值：截至报告期，动力煤板块市盈率（PE）为18.4，煤炭板块整体为19.6，炼焦煤为34.9，无烟煤为24.2，其他煤化工为207.7 [8] - 油煤价差：2026年年初至今（YTD）油煤价差年均值为77.45元/GJ，截至2026年4月24日为100.48元/GJ [26] - 历史对比：与2020年相比，2025年原煤产量、煤炭进口量、化工耗煤量均有显著增长 [28]