核心观点 报告核心观点认为，当前主题投资交易热度持续回升，市场正逐步回归内在逻辑，主题轮动加快[5]。景气上行和风险偏好趋稳是重要的投资线索[5]。报告建议关注从海外产业链向国产产业链、从硬件向应用延伸的投资脉络，并重点推荐国产算力、AI新基建、商业航天、能源转型四大主题方向[5][7]。 主题温度计：市场热度与结构分析 - 交易热度显著回升：上周热点主题日均成交额平均为11.15亿元，日均换手率为3.65%，两项指标均明显回升[5]。 - 主题轮动加快，结构分化：大类主题涨跌幅收窄，但结构上工业气体、电力、家纺、半导体等主题领涨，光纤主题反弹；而游戏、动保、贵金属等主题则跌幅居前[5]。 - 资金流向科技方向：近期热点主题资金净流入信创、AI应用等科技方向[12]。 - 市场活跃度提升：沪深主板成交额显著提升，融资买入额持续回升，融资成交占比出现反弹[14][15]。 重点推荐主题一：国产算力 - 核心驱动力：DeepSeek-V4预览版正式上线并开源，在Agent能力、世界知识和推理性能上实现国内与开源领域的领先[5][18]。该模型采用新注意力机制，大幅降低了对计算和显存的需求[18]。 - 产业链加速适配：昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek V4系列模型，寒武纪、沐曦股份也宣布完成DeepSeek-V4 Day 0适配[5][18]。预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro版本价格将大幅下调[5][18]。 - 市场前景广阔：预计中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425亿元激增至2029年的1.34万亿元，年均复合增长率达53.7%[5][24]。其中GPU市场份额预计从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%[24]。 - 投资方向：推荐受益于国产大模型运算需求的国产GPU/服务器，以及受益于超节点新技术应用部署的交换芯片/交换机[5][18]。 重点推荐主题二：AI新基建 - 行业维持高景气：AI产业链需求旺盛，光纤、光芯片等细分龙头公司收入与利润高速增长[5][19]。例如，亨通光电2026年一季度营业收入177.91亿元，同比增长34.09%；归母净利润11.05亿元，同比增长98.53%[5][19]。 - 海外资本开支强劲：海外云厂商资本开支高增，光通信巨头Lumentum表示其2028年产能即将售罄[5][19]。谷歌将2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗[5][19]。 - 资本开支预测乐观：2025年第四季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元[19]。预计2026年这四家云厂商合计资本开支将同比增长53%至5708亿美元[19]。 - 光纤供需紧张：受AI数据中心等需求驱动，全球光纤供需缺口放大，价格维持高位[34][37]。2026年全球光纤缺口预计达1.38亿芯公里，缺口率16.7%[37]。国内多地光纤招标价格大幅上涨，例如黑龙江电信项目成交价较2025年11月底部涨幅达178%[34]。 - 投资方向：推荐受益于算力资本开支持续加码的光纤、光模块、光芯片等，以及受益于新技术应用部署的磷化铟、液冷、OCS等[5][19]。 重点推荐主题三：商业航天 - 产业进展加速：蓝箭航天朱雀三号遥二火箭将再次挑战一子级回收复用[5][20]。长发集团向长光卫星完成5亿元战略投资[5][20]。海南商业航天发射场已建成两个工位并具备常态化发射能力[40]。 - 发射次数增长：2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次，占比55.4%[5][40]。 - 发展空间巨大：预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍[20]。目前国内低轨商业卫星发射量与星链等国际星座相比仍有差距[42]。 - 投资方向：推荐受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造，以及受益于基础设施建设加码的发射场站、特燃特气[5][20]。 重点推荐主题四：能源转型 - 锂电排产超预期：2026年4月锂电整体排产预计达204GWh，同比增长56%[43]。储能需求是核心驱动力[5][43]。 - 政策支持明确：“十五五”规划纲要指出加快构建新型能源体系，实施非化石能源十年倍增行动，并强化能源资源供应保障[5][21]。 - 能源结构持续优化：2025年，煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点；清洁能源消费量占比为30.4%，上升1.8个百分点[43]。 - 供应链扰动弱化：津巴布韦硫酸锂项目首批产品成功发运，标志着华友钴业海外矿冶一体化战略取得进展[41]。同时，津巴布韦锂矿出口禁令出现松动[43]。 - 投资方向：推荐受益于清洁能源转型的锂电、新型储能、风光水核；受益于能源基础设施投资加码的电力电网、绿电运营；以及绿氢、核聚变能等未来能源[5][21]。