行业投资评级 - 对煤炭开采行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 全球天然气价格飙升引发“气转煤”现象，海运煤炭需求显著回升，支撑煤炭价格 [1][2] - 美国煤炭价格因出口需求旺盛、国内电力需求增长及政策支持而大幅上涨，预计2027年前发电用煤需求将保持稳定或上升 [2][6] - 报告遵循“绩优则股优”原则，在年报披露期重点推荐业绩优异的煤炭公司 [3] 能源价格回顾（截至2026年4月24日） - 原油价格：布伦特原油期货结算价为105.33美元/桶，周环比上涨14.95美元/桶（+16.54%）；WTI原油期货结算价为94.40美元/桶，周环比上涨10.55美元/桶（+12.58%） [1][14] - 天然气价格：东北亚LNG现货到岸价为16.80美元/百万英热，周环比上涨1.62美元/百万英热（+10.70%）；荷兰TTF天然气期货结算价为44.35欧元/兆瓦时，周环比上涨5.30欧元/兆瓦时（+13.57%）；美国HH天然气期货结算价为2.52美元/百万英热，周环比下降0.15美元/百万英热（-5.61%） [1][21] - 煤炭价格：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为103.50美元/吨，周环比上涨1.75美元/吨（+1.72%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为137.40美元/吨，周环比上涨5.10美元/吨（+3.85%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为103.75美元/吨，周环比上涨0.50美元/吨（+0.48%） [1][38] 美国煤炭市场分析 - 价格表现：2026年3月，美国出口煤价大幅上涨，CAPP地区出口基准价环比上涨4.8%至87.00美元/短吨，NYMEX CAPP煤价环比上涨4.3%至85.00美元/短吨，NAPP匹兹堡煤价环比上涨8.0%至70.75美元/短吨 [6] - 供需与库存：美国煤炭库存高企，2025年12月库存为1.09亿短吨，温和的库存盈余将抑制产量增长 [6] - 需求展望：短期受电力需求增长、气价高位、出口旺盛及政策红利支撑，预计2027年前发电用烟煤需求保持稳定，年产量将达到5.5亿吨 [6] 投资建议与重点标的 - 核心推荐：重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业 [3][8] - 其他关注：推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发；同时建议关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能等公司 [3][7] - 重点公司盈利预测（部分）： - 中国神华（601088.SH）：2026年预计EPS为3.26元，对应PE为14.45倍 [8] - 中煤能源（601898.SH）：2026年预计EPS为1.64元，对应PE为10.61倍 [8] - 兖矿能源（600188.SH）：2026年预计EPS为1.98元，对应PE为10.46倍 [8] - 陕西煤业（601225.SH）：2026年预计EPS为2.07元，对应PE为12.72倍 [8]