行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 报告看好非银金融板块的配置性价比，核心驱动因素包括政策规范促进行业健康有序发展、行业基本面景气度上行以及板块估值处于历史低位[1][3] - 金融产品网络营销新规（《金融产品网络营销管理办法》）将于2026年9月30日实施，通过明确资质要求、压实金融机构主体责任、厘清与第三方平台权责边界来规范市场，长期利于行业健康发展[1][2] - 保险行业负债端趋势向好，受益于“银行存款搬家”，2025年新单及新业务价值增速亮眼，2026年开门红奠定良好基础，同时投资端因长端利率企稳和A股回暖而边际改善[3][14] - 证券行业受益于市场交投活跃（2026年以来日均股基成交额超3万亿元）和头部券商亮眼的一季度业绩，基本面景气度上行，但前期滞涨导致基本面与估值明显背离，叠加资本市场改革深化，配置性价比突出[3][23][24] 根据目录总结 1. 行业动态 - 市场表现：报告期内（2026年4月20日-24日），非银金融指数下跌1.39%，子板块中证券II指数下跌1.84%，保险II指数下跌0.79%，金融科技指数下跌3.12%，同期上证指数上涨0.70%，沪深300指数上涨0.86%[10][12] - 政策动态：八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，明确营销需在许可范围内，禁止为非法金融活动提供便利，压实金融机构对内容合规的主体责任，并厘清其与第三方互联网平台的权责边界[1][2] 2. 保险 - 行业动态： - 人身保险产品预定利率研究值在2026年一季度上调至1.93%，较上季度上行4个基点，为机制设立以来首次上调[14] - 2026年一季度保险业原保险保费收入达2.31万亿元，同比增长6.2%，其中人身险保费1.93万亿元，同比增长7.9%[14] - 截至2026年一季度末，保险业总资产达42.5万亿元，同比增长12.2%，其中人身险公司总资产37.3万亿元，同比增长12.9%[14] - 国务院印发文件推动服务业扩能提质，涉及增强保险专业服务能力、发展养老金融和长期护理保险等，目标到2030年服务业总规模达100万亿元[15] - 行业数据：截至2026年4月24日，十年期国债到期收益率为1.7601%，环比微降0.22个基点[16] 3. 证券 - 行业动态： - 政策法规密集出台：证监会发布《上市公司董事会秘书监管规则》以规范董秘履职；深交所推出预先审阅机制以提升审核效率；证监会部署打击财务造假专项行动；并允许合格境外投资者参与国债期货交易（限于套期保值）[19][20][21][22] - 头部券商2026年第一季度业绩亮眼：中信证券营收231.6亿元，同比增40.91%，归母净利润102.2亿元，同比增54.60%；国泰君安（文中“国泰海通”疑为笔误）营收162.3亿元，同比增58.91%；东方财富营收50.3亿元，同比增44.34%[23] - 行业数据： - 截至2026年4月24日，市场日均股基成交额为30846.38亿元，环比增长9.13%[24] - 截至2026年4月23日，两融余额为27242.73亿元，环比增长2.08%[24] - 截至2026年4月24日，当周审核通过IPO企业3家，募集资金16.06亿元[24] 4. 投资建议 - 保险：积极看好其左侧配置价值，因负债端趋势向好且投资端边际改善[3][30] - 证券：板块配置性价比突出，因基本面景气度上行、估值处于历史底部且资本市场改革释放长期红利[3][30] - 具体公司：建议关注新华保险、中国太保、华泰证券、中金公司[3][30]