行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对各子行业给出了具体投资建议和标的推荐 [37][38] 报告核心观点 * 宏观政策催化密集，双碳考核成为关键驱动力：本周国务院专题学习及中办、国办发布《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，首次将双碳目标纳入省级党政考核，预计后续降碳政策将从中央到地方密集出台，为行业带来顶层制度保障 [2][7] * 市场关注点将从业绩切换至景气度与新技术：A股电新板块年报一季报发布完毕后，市场焦点将转向各子行业景气度边际变化、新技术进展及事件催化 [2][8] * 全年三大核心投资主线明确：全球能源自主、算力电力基建、国内十五五降碳将贯穿全年，并衍生出六大具体关注方向 [2][8] 子行业核心观点总结 风电 * 欧洲海风出口链迎来强催化：欧盟发布AccelerateEU计划，强调加速向清洁能源转型，并批准近20亿欧元用于扩大欧洲清洁能源投资，海风作为核心方向有望受益，重申看好欧洲海风出口链 [2][9][10][11] * 龙头公司“大海工”战略加速落地：大金重工正式公告总额约40.58亿元人民币的造船订单，预计于2028-2029年交付，有望贡献约4亿元业绩增量，欧洲海风与全球船舶景气上行周期下，公司战略推进加速 [2][12] * 投资聚焦三条主线：1)受益于国内深远海及出海业务的海缆与基础环节；2)盈利改善且格局优化的整机环节；3)受益技术变化及海外市占率提升的零部件企业 [13] 锂电 * 一季度全球产量高增，产业链价格结构性分化：2026年Q1全球锂电池总产量为687.5GWh，同比增长47%，其中储能电池产量同比增长119% [14][15]。产业链价格整体偏强，碳酸锂、磷酸铁锂价格上行，钴盐则弱势运行 [3][14] * 产业在矿端与新技术持续突破：龙蟠科技收购澳大利亚锂矿，强化资源保障；宁德时代发布多款前沿电池技术；恩力动力与丰翼科技共建固态电池联合实验室，目标3年内实现能量密度480Wh/kg的电芯量产 [3][14][15] * 关注动储需求旺季及新技术催化：动储锂电终端需求将逐渐进入旺季，产业链或迎来排产、出货、价格、盈利齐升；钠电、复合集流体、固态电池预计持续有产业进展 [8] 光伏 * Q1需求内弱外强，3月出口创历史峰值：Q1国内光伏新增装机41.4GW，同比下降31%，基本符合预期。外需强劲，电池组件3月出口48.8GW，同比增长63%，环比增长91%，达单月历史峰值，其中对欧洲十国、马来西亚、巴西、菲律宾等出口环比高增 [3][16][17][18] * 关注需求拐点与新技术/主题机会：预计6-7月或迎来国内月度新增装机同比拐点。持续看好BC/无银化、太空能源主线。“航天强国”首次写入国家五年规划，商业航天标准体系发布，为卫星能源等环节带来市场机会 [16][18][19][20] * 龙头公司订单持续突破：爱旭股份ABC组件再获欧洲200MW集中式地面电站订单，从分布式向集中式市场扩张路径持续推进 [3][5] 氢能与燃料电池 * 双碳考核“硬约束”打开国内强制性需求：《碳达峰碳中和综合评价考核办法》首次将碳排放总量等指标纳入省级考核，从消费端倒逼非电领域（化工、钢铁等）加速引入氢氨醇等脱碳路径，国内需求从海外驱动转向内外共振 [3][21][22] * 政策明确氢能在交通领域应用：《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》明确提出积极发展氢能重型卡车和绿色燃料船舶，支持清洁低碳燃料掺混替代 [21] * 投资关注三大方向：1)短期供不应求、弹性高的绿醇生产商；2)受益下游绿氢需求爆发的电解槽设备商；3)受政策推动的燃料电池汽车产业链 [23][24] AIDC电源&液冷 * 海外龙头业绩指引上调，验证行业高景气：维谛2026财年Q1营收26.5亿美元，同比增长30%，净利润同比增长137%，并上调全年收入预期至135-140亿美元 [3][25] * 技术升级驱动液冷渗透：谷歌推出全面采用液冷散热方案的第八代定制TPU芯片，单芯片功耗达1300W，较前代提升30% [25] * 看好国内企业在全球市场地位提升：液冷板块受益于海外大厂Capex高增速、芯片功耗提升及电力需求三大底层逻辑，国内企业在多零部件环节陆续进入海外供应链 [25] 电网 * 龙头企业业绩分化，海外景气度持续验证：思源电气26Q1营收45.7亿元，同比增长41.6%，超预期增长 [4][27]。GEV电网业务26Q1新签订单同比增长111%，ABB电气化业务新签订单同比增长44%。3月中国变压器出口额同比增长36% [4][28] * 海外供需错配支撑长周期高景气：北美电力变压器进口依赖度高，交期拉长至100周以上，预计2025年美国面临30%供应缺口，具备渠道与交付能力的出口龙头有望兑现高溢价订单 [28][33] * 国内特高压有望迎来招标大年，关注技术变革：国网2026年特高压第二次设备招标预计金额超90亿元，节奏快于过往 [32]。投资聚焦三大主线：1)全球供需错配的电力变压器；2)适配高算力密度的固态变压器(SST)；3)国内特高压及电表招标带来的预期修复 [33][34][35] 工控 * 3月订单平稳增长，关注技术迭代结构性机会：3月内资工控厂商订单同比平稳增长，龙头汇川技术增速更高。26年结构性机会核心在于“AI+”相关产业、人形机器人量产前夜及固态电池/锂电产能扩张带来的设备投资需求 [36] * 内资企业卡位人形机器人赛道：当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线 [36] 产业链价格数据要点 * 光伏产业链：截至4月22日，硅片价格上涨（周度+2%），其余环节价格持稳，各环节跌势开始收敛。硅料价格已跌回企业成本线附近，电池片及组件（除部分海外市场）盈利承压 [39][40][42] * 锂电产业链：价格呈现结构性分化。碳酸锂价格冲高回落，截至4月23日电池级碳酸锂市场均价17.3万元/吨，周度上涨3.59% [52]。磷酸铁锂价格偏强运行，动力型/储能型均价周度上涨约2.6% [57]。钴盐市场弱稳运行，硫酸钴均价周度下跌1.05% [51]。六氟磷酸锂价格强稳运行，主流价格95000元/吨 [62]