报告投资评级 - 行业投资评级为 看好，评级为 维持 [10] 报告核心观点 - 2026年一季度，电力设备与新能源行业机构持仓整体平稳，板块配置出现显著分化，资金流向高景气赛道 [2][4][16] - 行业层面，持仓市值占比环比微升，主要受益于电新行业一季度超额收益率 [4][17][18] - 板块层面，电网设备因AI缺电和国内“十五五”电网投资双重景气驱动而获得显著增配；电动车板块内部分化，锂电材料环节因涨价盈利弹性大而普遍获增配；风光板块持仓整体持平，内部结构分化 [5][6][25][29][33] - 个股层面，宁德时代、思源电气在持仓市值和占比上均受青睐；增持比例靠前的个股主要集中于 AI缺电 和 锂电材料 等高景气环节 [2][7][39] - 投资主线继续聚焦能源安全下的新能源价值重塑，看好锂电、储能、风电，并持续推荐 AI缺电 行情及变压器出口等方向 [8][47][48][49] 行业维度总结 - 2026年一季度，电新行业选取的240只标的合计机构重仓持仓市值约为 4351亿元，环比下降 3.4%；占A股总重仓市值的比例为 13.71%，环比2025年四季度提升 0.2个百分点 [4][17] - 剔除指数基金后，行业持仓总市值约为 2455亿元，环比增长 4.4%；占比为 13.75%，环比提升 0.3个百分点 [4][17] - 电新行业2026年一季度加权平均收益率约为 6.7%，高于全部A股整体收益率（约 0.8%），持仓占比的环比略升主要受益于此超额收益 [18] 板块维度总结 - 电动车板块： - 合计重仓持仓市值约 2898亿元，环比下降约 9.2%，在A股总重仓中占比 9.1%，环比下降 0.5个百分点 [5][25] - 剔除指数基金后，持仓市值约 1614亿元，环比增长约 1.6%，占比 9.0%，环比持平 [5][25] - 产业链内部分化明显：锂钴、电池、设备、机器人环节持仓占比分别下降 0.12、0.55、0.03、0.17个百分点；正极、负极、隔膜、电解液、整车环节持仓占比分别上升 0.07、0.02、0.07、0.03、0.17个百分点 [25][27] - 锂电材料环节持仓比例普遍上升，主因是材料涨价贡献了更大的盈利弹性 [5][25] - 风光板块： - 合计重仓持仓市值约 770亿元，环比下降 4.0%，在A股总重仓中占比约 2.4%，环比持平 [6][29] - 剔除指数基金后，持仓市值约 515亿元，环比增长约 1.4%，占比 2.9%，环比持平 [6][29] - 光伏环节：持仓市值 625亿元，占A股总持仓比例从2025年四季度的 2.01% 下降至 1.97%；仅电池、胶膜环节持仓比例环比分别提升 0.04个百分点，其中电池环节的钧达股份因商业航天概念获显著增配，胶膜环节则因价格上涨盈利修复 [6][29][30] - 风电环节：持仓市值约 135亿元，环比提升 14%，占A股总持仓比例环比提升 0.07个百分点；风机、零部件环节均实现增配 [6][29][30] - 电力设备与工控板块： - 合计重仓持仓市值约 684亿元，环比大幅增长 33.4%，在A股总重仓中占比 2.2%，环比提升 0.6个百分点 [6][32] - 剔除指数基金后，持仓市值约 326亿元，环比增长约 28%，占比 1.8%，环比提升 0.4个百分点 [6][33] - 板块内部分化：电网板块全面增配，持仓市值从301亿元增至527亿元，增长 75%；工控（自动化）板块出现减配，持仓市值从212亿元降至157亿元，下降 26% [33][34] - 电网板块的景气度主要受益于 AI缺电 和 国内电网“十五五”投资 双重驱动，主网、出口、AIDC等环节均实现增配 [6][33] 个股维度总结 - 按持仓占流通股比例排序：2026年一季度前五名为斯菱智驱 (24.2%)、思源电气 (15.6%)、天赐材料 (15.1%)、震裕科技 (15.0%)、福赛科技 (12.2%) [7][39][43] - 按重仓持仓总市值排序：2026年一季度前五名为宁德时代 (约160.2亿元)、阳光电源 (约27.7亿元)、思源电气 (约19.3亿元)、比亚迪 (约13.2亿元)、汇川技术 (约11.7亿元) [7][39][41] - 季度持仓增加（占流通股比例）靠前的个股：思源电气 (增加6.9个百分点)、鼎胜新材 (6.5个百分点)、富临精工 (6.1个百分点)、震裕科技 (5.5个百分点)、安靠智电 (4.8个百分点)、德业股份 (4.6个百分点)、钧达股份 (4.4个百分点)、福赛科技 (3.7个百分点)、新宙邦 (3.6个百分点)、国能日新 (3.1个百分点) [7][39][44] - 增配较多的个股主要来自景气向上的 AI缺电、具备涨价弹性的 锂电材料 等环节 [7][39] 投资建议总结 - 核心主线：继续重点推荐能源安全背景下的新能源价值重塑，包括锂电、储能、风电等 [8][47][48][49] - AI缺电行情：持续看好，重点推荐变压器出口等方向 [8][49] - 主题方向：推荐人形机器人、太空光伏 [8][47][51] - 细分领域具体推荐： - 光伏：推荐一体化组件龙头（盈利修复预期）、新技术（BC、贱金属）、胶膜及玻璃龙头；太空光伏推荐钧达股份、福斯特、海优新材等 [47] - 储能：户储推荐德业股份、艾罗能源、锦浪科技等；大储推荐阳光电源、海博思创、阿特斯等 [48] - 锂电：中长期首推电池环节（宁德时代、亿纬锂能），推荐估值处于低位的隔膜、铜箔、铝箔环节，关注涨价弹性的6F、铁锂环节；新技术关注固态电池和钠电 [48] - 风电：推荐管桩、风机、海缆及零部件龙头，如大金重工、天顺风能、东方电缆、明阳智能、金风科技等 [49] - 电力设备：优先推荐变压器出口及AI电源（思源电气、伊戈尔等）；关注特高压&GIL、电力AI、虚拟电厂等机会 [49] - 机器人：推荐三花智控、浙江荣泰、北特科技、鸣志电器、斯菱智驱、福赛科技、科达利等 [51]