报告行业投资评级 - 对农林牧渔行业维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 行业整体处于景气度底部企稳阶段，不同子板块在供给调整、政策引导及消费复苏预期下，呈现出结构性投资机会，核心逻辑在于产能去化与成本优势 [3][4][5][6] - 生猪养殖板块短期价格承压，但持续的深度亏损和政策调控有望加速行业产能去化，为中长期猪价上涨和头部低成本企业释放超额利润奠定基础 [3][22][23] - 禽类养殖价格底部震荡，利润有所改善，后续回暖依赖于消费端恢复 [4][36] - 牧业板块中，牛肉价格进入消费旺季有望稳步上涨，奶牛产能持续去化，原奶价格有望在未来企稳，肉牛周期或开启新一轮景气 [5][38][43] - 种植链受国际关系、天气扰动及国内种业政策推动，景气度底部企稳，关注潜在减产带来的改善机会 [6][44][45] 1) 饲料价格企稳，水产价格保持景气 [56] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 - 报告期内（2026年4月20日至4月24日），农林牧渔（申万）指数收于2779.36点，周环比下跌3.15%，跑输上证综指（+0.70%）和沪深300指数（+0.86%）[2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨跌幅排名第31位 [14] - 子板块中，养殖业周跌幅最大，为-4.88%，果蔬加工表现最好，周涨幅为1.80% [14] - 个股方面，华绿生物（+30.45%）、宏辉果蔬（+19.37%）、西部牧业（+10.69%）涨幅居前；傲农生物（-19.85%）、天邦食品（-15.91%）、中水渔业（-9.86%）跌幅居前 [14] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速 - 截至4月24日，全国商品猪价格为10.28元/公斤，周环比上涨10.18%；15公斤仔猪价格为22.06元/公斤，周环比下跌1.78% [22] - 生猪出栏均重为128.51公斤/头，较历史同期偏高，显示行业出栏积极 [3][22] - 养殖利润深度亏损：外购仔猪养殖利润为-183.95元/头，自繁自养利润为-339.99元/头 [22] - 核心观点：短期供给压力叠加季节性淡季，猪价仍有下跌空间；行业持续亏损及政策调控将加速产能去化，利好中长期猪价；建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等低成本优质企业 [3][22][23] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 截至4月24日，主产区白羽肉鸡均价7.57元/公斤，周环比上涨2.65%；白条鸡均价13.20元/公斤，周环比下跌2.22% [36] - 养殖利润环比改善：父母代种鸡养殖利润为0.55元/羽，周环比增加0.17元/羽；毛鸡养殖利润为0.30元/羽，周环比增加0.32元/羽 [36] - 核心观点：白鸡供给较多价格承压，黄鸡维持小幅盈利；板块景气度底部企稳，若消费端恢复，禽价有望回暖；建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等 [4][36][37] 2.3 牧业：关注产业疫病影响 - 牛肉价格：截至4月17日，山东省活牛价格27.75元/公斤，环比上涨1.13%，同比上涨5.11%，进入消费旺季后有望稳步上涨 [5][38] - 原奶价格：截至4月17日，主产区合同内生鲜乳收购均价3.01元/公斤，环比下跌0.33%，同比下跌2.27%，行业持续亏损背景下产能有望去化 [5][38] - 核心观点：进口牛肉保障措施落地促进口量减少，国内牛肉价格有望加速上涨；奶牛产能去化逐步传导，原奶价格有望在未来企稳回升；肉牛价格已现上涨，新一轮周期或开启；需关注口蹄疫等疫病影响；建议关注优然牧业、现代牧业等 [5][38][43] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 - 主要农产品价格：截至4月24日，国内玉米现货价2328.57元/吨，周环比涨0.12%；大豆现货价4303.16元/吨，周环比涨0.60%；豆粕现货价2984.00元/吨，周环比跌1.00% [44] - 核心观点：国际关系与天气扰动提升种植成本及不确定性，国内持续推进种业振兴；全球农作物产量或下降，若出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善；建议关注隆平高科、登海种业等 [6][44][45] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 饲料价格：截至4月24日，育肥猪配合料价格3.40元/千克，周环比微跌0.29%；肉禽料价格3.55元/千克，环比持平 [56] - 水产价格：鲫鱼/鲈鱼价格分别为30/48元/千克，对虾价格260元/千克，鲍鱼价格86元/千克（周环比跌4元/千克），整体价格保持稳定或景气 [56] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - 牧原股份2026年第一季度报告显示，营收298.9亿元，同比下降17.1%；归母净利润亏损12.15亿元，同比下降127.1%；商品猪出栏1836万头 [67] 3.2 行业要闻 - 农业农村部部署“三夏”农机作业服务保障工作，强调加强农机装备支撑、落实购置补贴与报废更新政策，保障夏收有序推进 [68]