报告投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点是推荐AI资本开支相关的燃气轮机、光模块设备、液冷、PCB设备等投资机会 [1] - 报告认为，AI驱动的算力需求爆发，正从上游设备、电力供应到下游应用全链条创造投资机遇，尤其在燃气轮机、光模块测试设备、PCB/液冷配套及国产替代领域存在明确机会 [2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 建议关注组合 - 报告推荐了涵盖多个细分领域的投资组合，包括北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压等28家公司 [1] - 根据细分领域，建议关注的组合包括：光伏设备（如晶盛机电、高测股份）、半导体设备及零部件（如北方华创、中微公司）、工程机械（如三一重工、恒立液压）、通用自动化（如绿的谐波、华中数控）、锂电设备（如先导智能、杭可科技）、油气设备（如杰瑞股份、纽威股份）、激光设备（如柏楚电子）、检测服务（如华测检测）、仪器仪表（如普源精电）、船舶集运（如中国船舶、中国动力）等 [17] 2. 近期报告 - 近期发布了多份公司点评报告，包括北方华创2025年报点评、杰瑞股份2025年报&2026一季报点评、恒立液压2025年报点评、大族数控2026年一季报点评、普源精电2026年一季报点评、博众精工2026年一季报点评、华测检测2026年一季报点评等 [18] 3. 核心观点汇总 燃气轮机 - 行业高景气：GE Vernova (GEV) 2026年第一季度燃气轮机新签订单达21GW，同比增长50%，已签约总订单达100GW，其中20%用于AI数据中心(AIDC) [2] - 供需错配：全球燃气轮机产能明显不足，GEV、西门子、三菱重工等龙头订单交付已排至2030年，为国产燃机出海提供窗口 [2][57] - 国产替代机会：看好成撬（如杰瑞股份）、主机厂（如中国动力、东方电气）、零部件（如应流股份、豪迈科技、联德股份）等环节 [2][59] 光模块设备与科学仪器 - 国产化提速：万里眼发布65GHz采样示波器，成为国内第二家实现高带宽示波器商业化落地的厂商，光模块测试设备自主可控加速 [3][66] - 市场空间广阔：仅核心设备采样示波器，市场规模预计将从2026年的30亿元增长至2027年的200亿元以上 [3] - 国产龙头机遇：海外龙头（如是德科技）扩产困难，国产厂商（如普源精电、联讯仪器）迎来发展机遇，普源精电2025年对核心大客户销售收入同比增长70% [3] AI设备（谷歌TPU v8发布） - 硬件架构革新：谷歌发布TPU v8系列（TPU 8t和TPU 8i），针对AI训练和推理负载进行分化设计，TPU 8t实现最高2.7倍的训练性价比提升，TPU 8i实现最高80%的低延迟推理性价比提升 [4][8] - 配套需求提升：谷歌TPU v8发布强化其在推理与训练场景的布局，将进一步提升对PCB产业链和液冷产业链的配套需求 [8] - 相关投资标的：PCB设备推荐大族数控、芯碁微装、东威科技；PCBA设备推荐凯格精机；PCB耗材推荐鼎泰高科、中钨高新、新锐股份；液冷推荐英维克、宏盛股份 [8][9] 半导体设备 - 资本开支上行：AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期，预计2026-2027年全球晶圆厂设备支出分别达8827亿元和9471亿元 [31][61] - 国产替代加速：外部制裁强化自主可控逻辑，预计2025年半导体设备国产化率将达22%，但光刻、薄膜沉积等高端环节国产化率仍低于25%，替代空间广阔 [31][32][63] - 重点推荐环节：前道平台化设备商（北方华创、中微公司）、低国产化率环节设备商（芯源微、中科飞测、精测电子）、薄膜沉积设备商（拓荆科技）、后道封装测试设备（华峰测控、长川科技）及零部件环节 [32] 其他重点公司及行业观点 - 中国动力：作为船用发动机龙头，受益造船周期上行、AIDC缺电带动的“船改燃”需求以及后市场服务，成长空间打开 [19][20][21][22] - 中钨高新：全球钨制品龙头，其PCB钻针业务受益于AI算力建设带来的量价齐升，钻针需求因PCB板厚增加和材料升级（M9夹层）而激增，预计2026年底月产能达1.1亿支 [33][34][35] - 三一重工/徐工机械：工程机械龙头，受益于国内外需求共振复苏，国内挖机需求2025-2028年年均增长预计超20%，海外需求在美联储降息周期下有望进入上行周期 [38][39][41][42] - 凯格精机：锡膏印刷设备龙头，受益AI算力建设带动产品高端化（Ⅲ类设备），同时光模块自动化组装设备打造新增长极 [44][45][46][47] - 机械设备出海：存在三大机会：一带一路资源国投资、欧美需求复苏、高端制造业技术出海，涉及工程机械、油服、光模块设备、锂电设备、光伏设备等领域 [49][51][52][53] 4. 行业重点新闻 - 光模块设备：新凯来子公司万里眼发布65GHz采样示波器，测试效率对比传统方案提升100%，支持1.6T光模块研发制造 [66][67] - 燃气轮机：GE Vernova 2026年第一季度营收93亿美元，调整后EBITDA达8.96亿美元，均超预期，并将全年营收指引上调至445亿-455亿美元 [68] 5. 公司新闻公告 - 联讯仪器：预计2026年第一季度净利润1.1亿元至1.25亿元，同比增长469.1%至546.71%，营业收入4.8亿元至5亿元，同比增长138.68%至148.63% [69] - 华兴源创：拟以2.0616亿元收购普赛斯电子39%股权，交易完成后将持有其51%股权，普赛斯专注于光电和功率半导体测试仪器与装备 [70][71] 6. 重点高频数据跟踪 - 制造业PMI：2026年3月为50.4%，环比上升1.4个百分点 [77] - 制造业投资：2026年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+4.1% [74] - 工程机械：2026年3月挖机销量3.7万台，同比+26%；国内挖机开工时长63.9小时，同比-3% [82][83] - 半导体：2026年2月全球半导体销售额887.8亿美元，同比+62% [81] - 工业机器人：2026年3月产量9.2万套，同比+24% [81] - 船舶：2026年2月我国船舶新承接订单同比+1221%，手持订单同比+26% [85]