行业投资评级 - 增持（维持） [5] 核心观点 - 金融产品网络营销新规出台，旨在规范活动、明确权责，促进行业健康有序发展 [1][2] - 保险行业负债端趋势向好，投资端边际改善，具备左侧配置价值 [3][30] - 证券行业基本面景气度上行，估值处于历史底部，配置性价比突出 [3][30] 行业动态总结 - 市场表现：报告期内（2026年4月20日-24日），非银金融指数下跌1.39%，其中证券II指数下跌1.84%，保险II指数下跌0.79%，金融科技指数下跌3.12%，表现弱于同期上证指数（+0.70%）和沪深300指数（+0.86%） [10] - 政策动态：2026年4月24日，央行、监管总局、证监会等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，共7章39条，将于2026年9月30日起实施 [1] - 明确金融产品网络营销必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法金融活动提供便利 [1] - 压实金融机构对营销内容合法合规性的主体责任，并厘清其与第三方互联网平台的权责边界，平台不得介入金融产品销售关键环节 [1][2] 保险行业总结 - 行业动态： - 2026年4月24日，人身保险产品预定利率研究值上调至1.93%，较上季度上行4个基点，为2025年1月该机制设立以来首次上调 [14] - 2026年一季度，保险业原保险保费收入达2.31万亿元，同比增长6.2%；其中人身险保费1.93万亿元，同比增长7.9%；财产险保费3815亿元，同比下降1.3% [14] - 截至2026年一季度末，保险业总资产达42.5万亿元，同比增长12.2%；其中人身险公司总资产37.3万亿元，同比增长12.9% [14] - 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出要丰富发展养老金融产品，推行长期护理保险，目标到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶 [15] - 行业数据： - 截至2026年4月24日，十年期国债到期收益率为1.7601%，环比微降0.22个基点 [16] 证券行业总结 - 行业动态： - 监管政策密集出台：证监会发布《上市公司董事会秘书监管规则》，深交所发布《预先审阅指引》，并部署打击和防范上市公司财务造假专项行动 [19][20][21] - 对外开放扩大：自2026年4月24日起，允许合格境外投资者参与国债期货交易（限于套期保值目的） [22] - 头部券商2026年第一季度业绩亮眼： - 中信证券：营业收入231.6亿元，同比增长40.91%；归母净利润102.2亿元，同比增长54.60% [23] - 国泰君安（文中“国泰海通”疑为笔误，结合上下文应为头部券商）：营业收入162.3亿元，同比增长58.91%；归母扣非净利润57.1亿元，同比增长73.43% [23] - 东方财富：营业收入50.3亿元，同比增长44.34%；归母净利润37.4亿元，同比增长37.67% [23] - 行业数据： - 市场活跃度高位：截至2026年4月24日，市场股基日均成交额达3.08万亿元，环比增长9.13% [24] - 信用交易活跃：两融余额达2.72万亿元，环比增长2.08%（截至4月23日） [24] - IPO市场：截至4月24日，当周审核通过IPO企业3家，募集资金16.06亿元 [24] 投资建议总结 - 保险：行业持续受益于“银行存款搬家”，2025年新单与NBV（新业务价值）增速亮眼，2026年开门红为全年奠定良好基础，负债端向好趋势有望延续；同时，长端利率企稳回升与A股市场回暖推动投资端边际改善 [3][30] - 证券：头部券商一季度业绩提振信心；尽管市场短期震荡，但交投持续活跃，2026年以来日均股基成交额超3万亿元，支撑行业基本面景气度上行；行业前期滞涨导致基本面与估值明显背离，叠加资本市场改革深化与估值处于历史底部，配置性价比突出 [3][30] - 建议关注标的：新华保险、中国太保、华泰证券、中金公司 [3][30]