报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 油轮板块二季度业绩展望乐观，招商轮船已锁定二季度近一半营运天，且锁定运费率显著高于一季度，有望打消市场对地缘冲突影响运营效率的担忧 [3][22] - 新造船价格连续4周上涨，船舶板块与油轮板块共振 [3][22] - 航空业供给受飞机制造链困境和飞机老龄化趋势高度约束，长期供需向好趋势不变，建议关注底部布局机会 [3][40] - 快递行业末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，看好头部企业利润与份额双集中 [3][43] - 铁路公路货运量保持稳健，高速公路板块高股息与潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][46] 子行业周观点总结 航运造船 - 油轮市场：二季度业绩展望乐观，招商轮船已锁定二季度近一半营运天，锁定运费率显著高于一季度 [3][22]。原油运价最差阶段或已过去，各船型运价有企稳回升态势 [3][23]。VLCC加权平均运价环比下滑39%至120,818美元/天，其中中东湾-中国航线运价环比下滑16%至449,898美元/天 [3][23]。苏伊士型原油轮运价环比下滑5%至146,874美元/天，阿芙拉型原油轮运价环比下滑13%至127,697美元/天 [3][23] - 成品油市场：LR2-TC1航线运价环比持平，为227,430美元/天 [3][24]。MR平均运价环比下滑14%至55,219美元/天 [3][24] - 干散货市场：BDI指数于4月24日报2,665点，环比上周五抬升3.8% [3][25]。好望角型船运价5TC环比上涨3.7%，TCE录得38,836美元/天 [3][25]。超灵便型散货船运价BSI-11TC环比上涨8.5%至19,403美元/天，创2023年以来最高水平 [3][25] - 集装箱市场：4月24日SCFI指数录得1,875.26点，环比下跌0.6% [3][27]。欧线运价回落，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1,497美元/TEU，地中海线环比下跌2.9%至2,420美元/TEU [3][27]。预计五一后欧线运价将触底回升 [3][27] - 新造船与成本：新造船价格连续第4周环比回升，4月24日新造船价指数收报183.41点，周环比+0.06% [3]。20mm钢板价格单吨为3,385元/吨，周环比+0.68% [3] 航空机场 - 核心观点：飞机制造链困境导致供给高度约束，全球飞机老龄化趋势延续，客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [3][40]。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线 [3][40]。近期油价上涨带来短期经营压力，但不改长期向好趋势 [3][40] - 行业动态：3月份民航旅客运输量6,663.2万人次，同比增长12.1%，其中国际航线旅客运输量712.1万人次，同比增长17% [41]。中加直航全面放开，双方航司可飞往对方国家任何城市 [41] - 油价汇率：上周人民币兑美元中间价贬值0.08%，本周平均油价为99.43美元/桶，环比+1.7% [42] 快递 - 核心观点：末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放 [3][43]。看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中 [3][43] - 行业数据：3月份快递业务收入完成1,304.7亿元，同比增长4.7%，业务量完成172.4亿件，同比增长3.5% [43] - 公司动态：圆通速递2026年一季度归母净利润13.78亿元，同比增长60.76% [44]。韵达股份2026年一季度归母净利润4.87亿元，同比增长51.67% [44] 铁路公路 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势 [3][46]。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年 [3][46] - 行业数据：4月13日—4月19日，国家铁路运输货物7,971.5万吨，环比增长1.77%；全国高速公路货车通行5,615.8万辆，环比增长6.08% [3][46] 市场表现与高股息标的 市场表现 - 上周（截至4月24日）交通运输行业指数下跌0.88%，跑输沪深300指数1.74个百分点 [4]。三级子行业中，快递板块涨幅最大，为1.33%；原材料供应链服务板块跌幅最大，为-3.32% [4] - 年初以来（截至4月24日），累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达36.37% [9] - 2026年A股涨幅前十的交运公司包括：招商轮船（94.10%）、中远海能（82.02%）、招商南油（46.36%）等，主要逻辑为油运运价强劲 [12] 高股息标的 - A股高股息标的（截至4月24日）：渤海轮渡股息率TTM为9.63%，预期股息率为9.14% [19]。大秦铁路股息率TTM为4.15% [19]。多家高速公路公司股息率TTM在3%-5%之间，如粤高速A（4.71%）、宁沪高速（4.03%）、四川成渝（4.77%）等 [19] - 港股高股息标的（截至4月24日）：中远海控股息率TTM为7.74%，预期股息率为7.67% [20]。海丰国际股息率TTM为7.24%，预期股息率为9.71% [20]。越秀交通基建股息率TTM为6.13% [20] 重点公司盈利预测与估值 - 航空板块：中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等获“增持”或“买入”评级 [93] - 航运板块：中远海能、招商轮船、招商南油获“买入”评级 [93]。其中招商轮船2026年预测EPS为2.51元，对应PE为7倍 [93] - 快递板块：顺丰控股、韵达股份获“增持”评级，圆通速递获“买入”评级 [93] - 高速公路板块：招商公路获“买入”评级，2026年预测PE为12倍 [93]