核心宏观逻辑 - 美国经济短期走势的关键变量是就业，其个人消费支出占GDP比重稳定在68%左右，低失业率（2024-2025年均值4.0%、4.3%）支撑经济韧性[8] - 中国经济短期走势的关键变量是投资，资本形成占GDP比重过去十年均值约42%，固定资产投资增速决定后续经济活跃度与价格方向[10] - 全球资产定价当前聚焦于美国就业的稳定性和中国固定资产投资的修复趋势[11] 全球资产表现 - 全球资产回归基本面定价，股、债、金、油隐含波动率进入下行通道，市场对地缘扰动钝化[3][13] - 美股科技股受强劲财报支撑，纳指周涨1.50%，费城半导体指数周涨10.02%，但市场宽度不足[13] - 10年期美债利率反弹5个基点至4.31%，美债利率曲线呈现熊平，美元指数周涨0.30%至98.53[13][18] - 布伦特原油期货价格周涨16.54%至105.33美元/桶，伦敦金现周跌3.26%至4711.65美元/盎司[15] - A股市场结构分化，煤炭(+3.9%)、电子(+3.1%)、石油石化(+2.7%)领涨，农林牧渔(-3.2%)、综合(-3.0%)、传媒(-2.7%)领跌[23][25] 海外经济与政策 - 美国经济一季度仍具韧性，3月核心零售销售环比增长0.7%超预期，但制造业与服务业PMI分化加剧[3][103] - 美联储主席提名人沃什听证会暗示可能“降息+缩表”组合，但未给出具体路径，市场预计下周FOMC会议维持利率不变[3][96] - 利率期货市场定价显示，下一次FOMC降息时点仍维持在2027年7月，概率约为50%[7][18] 中国经济高频数据 - 高频模型预计4月实际GDP同比增速为4.96%，名义GDP增速或至5.76%[3][105] - 预计4月CPI同比为0.96%，PPI同比为1.22%，或将同步步入“1%时代”[3][105][107] - 基建水泥直供量数据环比上升2.50%，但同比下降10.38%，呈现“环比修复、同比仍低”特征[3] - 狭义流动性保持宽松，央行预告MLF操作净回笼2000亿元，目的被解读为“削峰填谷”[3][123]