行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持） [5] 报告核心观点 - 两大节能降碳顶层文件（《碳达峰碳中和综合评价考核办法》和《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》）接连发布，标志着中国绿色转型全面提速，碳考核进入实质刚性要求阶段 [3][4][9] - 在从能耗双控转向碳排放双控的背景下，绿电商业模式逐渐理顺，核心影响包括：通过绿证价格发现确认绿电溢价水平、碳价有望进一步提升、绿电需求提升下电量电价预期提升、以及通过从运用场景侧入手提升绿电消纳 [4] - 持续看好提升绿电消纳的应用场景，包括“算电”（数据中心）及绿电制氢氨醇板块 [4] - 建议关注切入数据中心板块的电力运营商（豫能控股、金开新能、南网能源）及为数据中心供电的电力运营商（甘肃能源、福能股份、龙源电力（H）） [4] - 对于长期稳健配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电 [4] 本周行情回顾 - 本周（截至2026年4月24日）SW公用事业一级板块上涨2.34%，在31个SW一级板块中排名第4 [1][21] - 同期，沪深300上涨0.86%，上证综指上涨0.7%，深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.29% [1][21] - SW公用事业细分子板块中，火电上涨3.47%，风力发电上涨3.41%，水电上涨1.64%，燃气上涨1.8%，光伏发电上涨1.11%，电能综合服务上涨0.95% [1][21] - 个股方面，本周涨幅前五为：水发燃气（+47.92%）、华电能源（+29.18%）、金山股份（+28.85%）、桂东电力（+15.42%）、粤电力A（+14.89%） [28][30] - 2026年至今（截至4月24日），涨幅前五个股为：金山股份（+222.81%）、豫能控股（+222.12%）、华电能源（+142.68%）、协鑫能科（+96.08%）、德龙汇能（+87.77%） [29][31] 本周重点事件与数据 - 政策动态：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，明确考核总则、内容、程序及结果运用，推动落实碳排放总量和强度双控目标 [3][11] - 政策动态：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求统筹节能降碳与产业优化升级及能源绿色转型，并大力推进工业、建筑、交通、数字基础设施等重点领域节能降碳 [3][9][10] - 行业数据：国家能源局发布1-3月份全国电力统计数据，截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5% [12] - 行业数据：其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4% [12] - 行业数据：2026年1-3月，全国发电设备累计平均利用703小时，比上年同期降低66小时 [12] - 新增装机：2026年1-3月，国内新增光伏装机41.39GW，同比下降31%；新增风电装机15.77GW，同比增长8% [11] - 新增装机：2026年3月单月，全国新增光伏装机8.91GW，同比下降56%；新增风电装机4.73GW，同比下降11% [3][11] - 公司业绩：多家电力运营商发布2025年报及2026年一季度报告，关键财务数据如下 [3][8][10][11][12]： - 华电新能：2025年营收389.80亿元（同比+14.76%），归母净利润72.63亿元（同比-17.76%）；2026年一季度营收105.88亿元（同比+9.96%），归母净利润20.61亿元（同比-29.44%） - 宝新能源：2025年营收86.34亿元（同比+9.23%），归母净利润10.25亿元（同比+45.21%） - 福能股份：2025年营收137.51亿元（同比-5.58%），归母净利润29.57亿元（同比+5.87%）；2026年一季度营收29.36亿元（同比-5.2%），归母净利润6.50亿元（同比-13.57%） - 太阳能：2025年营收49.57亿元（同比-17.91%），归母净利润8.23亿元（同比-32.87%） - 皖能电力：2025年营收273.06亿元（同比-9.26%），归母净利润21.49亿元（同比+4.15%） - 京能电力：2025年营收354.26亿元（同比+0.01%），归母净利润35.30亿元（同比+101.77%）；2026年一季度营收101.81亿元（同比+2.21%，调整后），归母净利润11.01亿元（同比+1.5%，调整后） - 公司运营：华电新能2026年第一季度完成发电量约329.21亿千瓦时，同比增长约21.25%，主要因新增投产装机容量较多（约311.36万千瓦） [8] - 公司运营：京能电力2026年一季度累计完成发电量254.78亿千瓦时，同比增幅8.29%，其中火电发电量242.12亿千瓦时（同比+8.63%），新能源发电量12.66亿千瓦时（同比+2.21%） [11] 本周关键市场数据 - 煤价：本周（截至4月24日）国产秦皇岛港5500大卡动力煤（平仓价）价格为777元/吨，周环比上涨5元/吨 [2][13] - 煤价：进口动力煤中，广州港5500大卡澳洲优混动力煤（场地价）价格为865元/吨，周环比上涨15元/吨；防城港5500大卡印尼动力煤（场地价）价格持平于780元/吨 [2][13] - 现货电价：本周（4月20-24日）广东现货加权平均结算电价为570.20元/兆瓦时，周环比下降（上周为612.44元/兆瓦时） [14][15] - 现货电价：同期山西现货出清均价为241.03元/兆瓦时，周环比下降（上周为262.48元/兆瓦时） [14][15] - 代理购电价格：2026年4月，全国电网代理购电价格同比普遍下行，平均同比下降约0.04元/千瓦时 [16] - 代理购电价格：4月仅重庆（同比+2.7%）和蒙西（同比+0.2%）两个区域代理购电价格同比上行 [2][14][16] - 系统运行费：4月系统运行费普遍同比大幅上涨，17个地区翻倍增长，辽宁最高达0.144元/千瓦时 [16] - 新能源机制电价差价分摊：4月有3个区域为负数，分别为冀北（-0.005元/千瓦时）、天津（-0.003元/千瓦时）、北京（-0.0003元/千瓦时） [14][16] - 核电差价合约费用：广西确认0.026元/千瓦时，辽宁确认0.041元/千瓦时 [2][14][16] - 容量电价：2026年全国已有18个地区调整燃煤容量电价标准，其中辽宁省最高，为370元/kW·年 [2][14][17][20]