报告行业投资评级 * 报告对环保行业持积极看法，核心观点为“智算转型大有可为，双碳考核元年到来” [1] * 报告重点覆盖的上市公司均给予“买入”评级，包括瀚蓝环境、盈峰环境、光大环境、军信股份、永兴股份、雪迪龙、誉帆科技、大地海洋、景津装备等 [5] 报告核心观点 * 智算转型：AI大模型从训练向推理切换，全球高端GPU租赁价格攀升，环保企业积极拥抱AI时代，布局智算业务、AI服务器回收及算电协同 [4] * 双碳考核：“双碳”政策进入刚性约束阶段，碳考核与地方政府政绩挂钩，将加速绿电消纳、碳监测设备、绿色燃料及再生资源等领域需求释放 [4][12] * 财政支持：中央财政支持城市更新行动，预计将带来新增管网、污水垃圾处理需求，并优化行业付费机制 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、 双碳政策再度加码，碳考核与政府政绩挂钩 * 本周两办印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》 [4][12] * 政策推动“双碳”从政策倡导进入刚性约束阶段，考核结果与省级领导班子综合评价、选拔任用直接挂钩 [4][17] * 具体关注方向： * 算电协同：政策强调绿电直连，IDC能效门槛提高倒逼其寻找稳定低价绿电，与年利用小时数超7000h的垃圾焚烧发电特性高度匹配 [4][13] * 碳监测仪器：政策要求常态化开展能源消费指标跟踪监测，当前碳核算精度不足，在线碳监测仪器需求有望加速释放 [4][13] * 绿色燃料：政策支持发展电动（氢能）重卡和绿色燃料船舶，叠加欧盟及IMO框架，看好低碳燃料需求释放 [4][13] * 再生资源：政策倒逼企业采购低碳再生料产品，再生塑料减碳比例约30~60% [14] 二、 生物柴油：SAF欧洲FOB价格大幅提升后回落，UCO价格稳健 * 出口数据：2026年1-2月，中国生物柴油出口量14.68万吨，同比增长19.4%；UCO（餐厨废油）出口量48.56万吨，同比增长42.3%；SAF（生物航空煤油）出口量12万吨，均价13963元/吨 [18] * 价格走势：UCO出口价格保持高位，2026年1-2月均价7872元/吨，同比上涨7.8% [18]。2026年4月最新UCO价格达1140美元/吨，较2025年初上涨15.7% [24]。SAF中国FOB价格为2350美元/吨，较2025年初上涨32.4% [24]。SAF欧洲FOB价格近期从高点回落，2026年4月最新为2543美元/吨，较年内高点下跌15% [24] * 投资机会：拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如朗坤科技、山高环能）和具备生物航煤炼化技术的加工企业将受益 [28] 三、 双碳领域政策及事件跟踪 * 国内动态：第四届零碳城市与零碳建筑发展大会在雄安新区举办，该区高星级绿色建筑占比已达100% [29]。宁德时代发布五大低碳电池技术及超换一体补能网络计划 [29] * 海外动态：国际能源署报告显示，中东冲突导致全球近20%的LNG供应中断，2026-2030年全球累计LNG供应损失约120亿立方米，亚洲、欧洲天然气现货价格大幅攀升 [30][32] * 碳交易市场：本周（2026/4/20-2026/4/24）全国碳市场CEA总成交量441.71万吨，总成交额3.23亿元；4月24日收盘价77.59元/吨，较4月17日下跌2.48% [32]。截至4月24日，累计成交量8.92亿吨，累计成交额596.98亿元 [32] 四、 本期政策回顾 * 核心政策：本周（2026/4/20-2026/4/24）环保行业核心政策为两办印发的《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》 [34][37] * 其他政策：包括工信部等五部门印发《工业产品绿色设计指南（2026年版）》，生态环境部发布《汽车工业大气污染物排放标准（征求意见稿）》，河南省生态环境厅发布再生资源回收站点管理指南征求意见稿等 [37] 五、 环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 * 个股业绩： * 瀚蓝环境2025年营收139.37亿元，同比增长17.25%；归母净利润19.73亿元，同比增长18.58% [39] * 圣元环保2026年一季度归母净利润1.12亿元，同比增长76.09% [39] * 飞南资源2026年一季度归母净利润4.05亿元，同比增长7919.37% [39] * 板块行情： * 环保板块自2019年以来走势低于沪深300，截至2026年4月24日相对涨幅低13.95个百分点 [40]。但近三年GFHB指数涨幅为52.95%，位于各板块靠前位置 [40] * 当前环保板块样本股PE-TTM为22.40倍，处于2019年以来较低水平 [40]。2021年下半年以来，环保指数持续跑赢沪深300，截至4月24日超额收益为37.46个百分点 [40] * 本周细分板块中，大气、水务、监测及科研仪器涨幅居前，分别为2.25%、1.58%、1.41%；环卫板块跌幅最大，为-5.29% [48]