报告行业投资评级 * 报告未明确给出对非银金融行业的整体投资评级 报告核心观点 * 证券板块：券商一季报陆续发布，预计多数头部券商能实现较高的利润增速，当前板块估值处于历史低位，关注交易层面因素优化后一季报对板块的催化作用[2] * 保险板块：人身险产品预定利率研究值自2026年一季度止跌回升，短期内预计预定利率不会再下调，行业内部增持释放信心修复信号，2026年及中长期资负两端基本面向好趋势不变[4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、市场回顾 * 报告期内（4月20日至4月26日），沪深300指数上涨0.9%，非银金融（申万）指数下跌1.4%，跑输大盘2.3个百分点[11] * 非银金融子行业中，证券、保险、多元金融分别下跌1.8%、0.8%、0.1%[11] * 保险股中，中国太平H、友邦保险H、新华保险H周涨幅居前，分别为-4.4%、0.1%、-2.3%；中国平安、中国人保、新华保险A股周跌幅分别为-2.1%、-0.2%、-2.0%[12] * 券商股普遍下跌，东吴证券、国金证券、中信证券周跌幅相对较小，分别为-18.0%、-16.0%、-14.0%[14] 二、数据追踪 * 券商业务数据： * 经纪业务：本周（4月20日至4月26日）A股日均成交额26,186亿元，环比下降11.2%[15]。2026年1-3月日均股基成交额31,472亿元，同比增长77.3%[15]。同期新发权益类公募基金份额合计1,923亿份，同比增长74.8%[15] * 投行业务：2026年1-3月，IPO募资规模259亿元，同比增长57%；再融资募资规模2,208亿元，同比增长60%[15]。债券承销规模35,536亿元，同比增长13%[15] * 资管业务：截至2026年3月末，公募非货基规模21.9万亿元，较上月末下降1.3%；权益类公募规模8.9万亿元，较上月末下降3.4%[15]。私募基金规模22.7万亿元，环比增长0.5%[15] * 保险相关数据： * 利率环境：本周10年期、30年期国债到期收益率分别下降0.22个基点、0.28个基点，至1.76%、2.25%；4月累计分别下降5.70个基点、10.49个基点[35] * 市场表现：与险资配置风格匹配的中证红利指数本周上涨1.42%，4月上涨0.85%；恒生中国高股息率指数本周上涨1.66%，4月上涨5.09%[35] * 上市金融机构业绩： * 券商2025年报：已披露年报的头部券商普遍实现营收与净利润双增长，例如中信证券营收749亿元（同比+29%），归母净利润301亿元（同比+39%）；国泰君安营收631亿元（同比+87%），归母净利润278亿元（同比+114%）[31] * 券商2026年一季报：部分已披露一季报的券商业绩表现分化，中信证券26Q1营收232亿元（同比+41%），归母净利润102亿元（同比+55%）；国泰君安26Q1营收162亿元（同比+59%），但归母净利润64亿元（同比-48%）[34] * 资金动向： * 保险资金持续举牌/增持，偏好红利风格，尤其是H股[38]。自2024年以来，保险资金举牌/增持共计52家公司，涉及银行、公用事业、交通运输、非银金融等多个行业[39][40][41] * 具体案例：4月14日，平安人寿增持中国人寿H股1,261.5万股，持股比例升至11.07%[4]。4月22日，平安资管增持农业银行H股4,994.3万股，涉及资金3.08亿港元，持股比例升至27.14%[38] 三、行业动态 * 东方证券：正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权，公司A股股票自2026年4月20日起停牌[42] * 国盛证券：2026年第一季度营业总收入2.96亿元，同比下降28.82%；归母净利润146.87万元，同比下降97.91%，主要系子公司持有的HTT股票市值波动影响所致[43] 投资建议 * 证券板块：建议关注三条主线[3]： * 低估值、业绩好的头部券商，以及有收并购主题的券商 * 多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租 * 四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，已投项目上市进程加快 * 保险板块：短期资金面扰动不改中长期向好趋势，当前估值已跌至低位，配置性价比较高[5]。首推预计Q1净利润表现平稳的中国太保A/H、中国太平、中国平安A/H（高股息），季报后关注Q1利润增速较弱但反弹贝塔较强的寿险标的，持续推荐中国人保H[5]