报告投资评级 * 报告未明确给出金融行业的整体投资评级，但对各子板块给出了具体的投资建议和推荐标的 [1][2][3][4] 核心观点 * 金融行业首批2026年一季报显示，银行业绩边际改善，券商盈利持续向上 [1] * 保险板块短期进入业绩验证周期，呈现负债端改善、投资端承压格局，中长期看，储蓄及养老健康刚需支撑负债端扩容，长端利率企稳有利利差修复，当前板块PEV估值处于历史低位，具备长期配置价值 [1][14][15] * 券商板块已有10家上市券商披露一季报，合计营收/扣非归母净利润同比分别增长28%和54%，各业务线均迎来修复，自营是业绩分化的关键因素，目前板块盈利与估值出现明显错配，建议把握左侧布局机会 [2][16][17] * 银行板块已有12家上市银行披露一季报，样本银行营收和利润同比分别增长7.6%和5.6%，较去年末增速显著提升，业绩边际改善明显，净息差有望趋势性企稳，净利息收入增速企稳趋势预计延续 [3][18][20][21] 根据目录总结 一、 周涨跌幅及各板块观点 * 市场表现：本周（2026/4/20-4/24）沪深300指数上涨0.86% [10] * 非银金融：非银金融（申万）指数下跌1.39%，跑输沪深300指数2.25个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数分别下跌1.84%、0.79%、0.13% [1][10] * 银行：银行（申万）指数上涨0.83%，跑输沪深300指数0.03个百分点，其中国有行、城商行、农商行分别上涨1.07%、2.96%、1.51%，股份行下跌0.74% [1][10] * 保险观点：短期进入业绩验证窗口，负债端预计保持扩张，但投资端承压可能压制整体盈利，中长期负债端扩容逻辑稳固，长端利率企稳有利利差修复，板块PEV估值处历史低位（A股五家保险股PEV均值0.58倍），高股息提供安全边际 [1][14][15] * 券商观点：已披露一季报的10家券商合计营收494.3亿元，扣非归母净利润191.6亿元，同比分别增长28%和54%，自营业务是业绩胜负手，板块PB估值1.19倍，处于2012年以来17.35%分位数，盈利与估值错配明显 [2][16][17] * 银行观点：已披露一季报的12家样本银行营收和归母净利润同比分别增长7.6%和5.6%，增速较2025年提升8.0和2.2个百分点，净利息收入增速为10.8%，净息差1.58%，较2025年提升1个基点 [3][18] 二、 保险周度数据跟踪 * 个股表现：本周A股上市险企中，中国平安跌幅最小（-0.24%），新华保险跌幅最大（-2.89%） [22] * AH溢价：截至4月24日，中国人寿AH溢价率最高为54.47%，中国平安最低为8.14% [22] * 利率环境：截至4月24日，10年期国债到期收益率为1.76%，环比下降0.12个基点，余额宝7日年化收益率为1.00%，微信理财通为1.07% [14][26][27] 三、 券商周度数据跟踪 * 个股表现：本周涨幅前五的券商为东吴证券（+0.24%）、东北证券（+0.12%）、东方证券（持平）、国金证券（持平）、中信证券（-0.11%）；跌幅前五为国信证券（-9.02%）、国元证券（-6.87%）、第一创业（-5.03%）、光大证券（-4.78%）、太平洋（-4.45%） [31][40] * 估值水平：PB估值前五的券商为华林证券（5.6倍）、首创证券（3.18倍）、信达证券（2.54倍）、太平洋（2.51倍）、中信建投（2.03倍）；后五名为国元证券（0.82倍）、华西证券（0.88倍）、国金证券（0.89倍）、国泰海通（0.9倍）、兴业证券（0.91倍） [36][37] * AH溢价：13家A+H上市券商中，中信证券AH溢价率最低为12.40%，中原证券最高为140.21% [38] * 市场交投：本周两市日均成交额26,186.08亿元，环比增长10.98%，日均换手率1.84%，环比提升0.13个百分点 [41] * 信用交易：全市场两融余额27,158.12亿元，环比增长2%，股票质押市值4,027.42亿元，环比下降86.79% [43] * 发行与基金：本周IPO募集资金29.46亿元，环比增长4.8%，新发基金规模308.48亿元，环比增长108%，其中偏股型98.46亿元，环比增长9% [48][51] * ETF申赎：本周非货币型ETF净赎回1,233.25亿元，股票型ETF净赎回660.34亿元 [55] 四、 银行周度数据跟踪 * 个股表现：本周A股银行涨幅前五为青岛银行（+7.41%）、成都银行（+6.62%）、贵阳银行（+6.04%）、南京银行（+5.67%）、江苏银行（+4.25%）；H股银行涨幅前五为青岛银行（+9.43%）、邮储银行（+4.95%）、中信银行（+3.47%）、工商银行（+3.27%）、交通银行（+3.21%） [57] * 估值水平：截至4月24日，A股银行PB估值前五为宁波银行（0.96倍）、杭州银行（0.93倍）、招商银行（0.91倍）、农业银行（0.89倍）、成都银行（0.88倍）；H股银行PB估值前五为招商银行（1.02倍）、农业银行（0.69倍）、青岛银行（0.60倍）、建设银行（0.59倍）、工商银行（0.59倍） [57] * AH溢价：15家A+H上市银行中，招商银行AH溢价率最低为-10.9%，郑州银行最高为104.4% [58] * 货币市场：本周央行实现流动性净投放140亿元，SHIBOR隔夜利率为1.22%，质押式回购隔夜加权平均利率为1.29% [61][66] * 同业存单：本周同业存单发行8,356亿元，净融资-565亿元，其中国有行发行规模最大（3,140亿元） [75][79][82] * 债券发行：本周公司债发行1,001亿元，加权平均票面利率2.08%；企业债发行15亿元 [83] 五、 行业新闻及重点公司公告 * 行业政策：4月LPR报价持稳；证监会允许合格境外投资者参与国债期货套期保值交易；八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》；证监会部署上市公司财务造假专项行动 [89] * 公司业绩：多家银行及券商发布2026年一季报及2025年年报，例如中信证券2026年一季度营收231.55亿元，同比增长40.91%，归母净利润102.16亿元，同比增长54.60%；宁波银行2026年一季度营收203.84亿元，同比增长10.21% [90][91][92][93][95][96][97][98][100][101][102][103][104][105][106]