核心观点 - DeepSeek V4的发布标志着国产大模型已基本跑通从底层硬件到上层应用的全栈国产化，国产算力板块或正趋近质变临界点[2][9] - 随着以华为昇腾950为代表的国产超节点硬件在下半年规模化交付，国产算力有望从“同成本、低效率”的被动局面，迈入“低成本、中高效率”的新阶段[2][12] - 当前配置A股国产算力板块的风险收益对价更佳，其股价相对于海外算力链处于历史低值，若远期中国算力占全球比例提升至15%，则国产算力/海外算力股价比有望走高[2][15] 市场整体表现 - 本周A股市场交投活跃，周成交额中枢在2.60万亿元以上，新易盛单日成交额突破500亿元，创A股科技股历史新高[2][8] - 市场呈现业绩市特征，2026年一季报预增板块本周上涨1.84%，业绩超预期个股获资金青睐[2][8] - 受地缘政治扰动影响，资源品板块受大资金青睐，煤炭、基础化工、石油石化等行业涨幅靠前，但有金属板块因交易拥挤度升高及长假前获利了结而出现阶段性修整[2][8] - 本周A股主力资金净卖出468.59亿元，结束此前连续2周的净买入，单周净卖出规模创3周以来最大[48] - 本周股票型ETF场内净赎回金额703.97亿元，为连续第7周净赎回，单周净赎回规模创2个月以来最大[48] 国产算力产业进展与前景 - DeepSeek V4已在使用国产算力（华为昇腾NPU）进行推理，华为昇腾超节点全系列产品已支持该模型，实现低成本且兼顾万卡级别集群规模[2][9] - 目前华为昇腾、寒武纪等8家国产AI芯片品牌均已适配DeepSeek V4[9] - 华为昇腾950单卡推理能力已接近英伟达H100，价格不到其一半（约6000-10000美元 vs 20000美元以上）[12][13] - 昇腾950在FP8算力为1 PFLOPS，FP16算力为1440 TFLOPS，功耗（TDP）为600W[13] - 报告预计国产超节点将在2026年第二季度小批量交付，并在下半年实现全面规模化量产[2][12] - 从epoch AI数据看，2025年第四季度中国境内算力供给中，国产占比持续提升并已成为第一大来源，预计远期中国境内算力供给将占全球的15%，且主要由国产算力供应[15] 板块与行业表现 - AI主线保持强势，但板块内部分化，科创50指数本周上涨2.13%，跑赢创业板指（下跌0.29%），体现国产算力有接棒海外算力链之势[8] - 从一级行业看，煤炭、电子、基础化工本周涨幅靠前，而有色金属、钢铁、消费者服务、传媒等行业表现靠后[39] - 从估值-盈利性价比看，计算机、消费者服务、传媒、医药、有色金属等行业2026年预测净利润增速维持较高水平且市盈率分位数处于80%分位数以下，具备较优配置价值[46] - 在AI产业链中，本周PCB（上涨4.31%）、服务器（上涨6.72%）、国产算力（上涨3.15%）等子板块表现相对坚挺，而光模块（上涨0.18%）、基础大模型（下跌0.52%）等表现相对较弱[50] - 本周主力资金最青睐的行业是电子，净流入规模达379.14亿元；资金净流出规模最大的三个行业是有色金属、机械设备和医药生物[48][55] 大类资产与市场情绪 - 受美伊谈判僵局影响，布伦特原油价格本周大幅反弹12.66%[23] - 金油比自上周的48.99快速下行至本周的42.07，自本轮高点回落幅度达42.7%[20][21] - 全球主要股指表现分化，韩国KOSDAQ指数本周上涨2.89%，日经指数上涨2.12%，而斯托克指数下跌2.75%[23] - 截至4月24日，万得全A股权风险溢价（ERP）为2.36%，较4月10日下降0.01个百分点，当前指数较理论上行空间为5.7%[33] - 市场情绪指标显示，BOCIASIA慢线情绪由71.2%回升至72.1%，而快线情绪由52.5%下降至46.0%[31] - 近两周行业轮动强度趋于走弱，市场主线风格较为集中[37]