行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 快递“反内卷”成效显现，行业盈利弹性有望逐步兑现，看好“出海”和“反内卷”两条投资主线[1][3] - 航运板块中，油运公司Q1业绩亮眼且Q2锁定高运价，干散货运输需求稳中有升，集运运价小幅回调，关注航运各细分领域的布局机会[2][14][15] - 航空板块短期受高油价影响，但航司通过票价上涨和燃油附加费上调较好地传导了成本，中长期在供需改善和“扩内需”背景下景气度向好[4][11][12] - 物流快递行业头部集中趋势明显，已披露Q1业绩的通达系公司利润均实现大幅增长，验证了量价齐升的利润弹性[1][3][20] 分目录总结 一、周观点及行情回顾 - 航空：2026年五一假期机票裸票价和含税票价较2025年同期分别增长8.2%和13.9%，航司通过削减运力（4月中旬可供座位数较3月初下降约13.4%）和提升票价（7日平均票价从约720元攀升至950元附近）来应对高燃油成本，预计5月国内航煤价格环比增长17%[11] - 航运： - 油运：招商轮船Q1归母净利润27.63亿元，同比增长219.31%，VLCC和Aframax货运周转量分别增长13.51%和36%，截至3月31日已锁定Q2近一半营运天，且锁定运价高于Q1实际水平；4月24日中东湾至宁波VLCC运价（CT1）为331,434美元/天[2][14] - 干散货：BDI指数于4月24日收于2665点，BCI指数收于4282点，主要货种运输需求稳中有升[2][14] - 集运：欧线运价报1497美元/TEU，环比下跌0.3%；美西和美东线运价分别报2586美元/FEU和3570美元/FEU，环比分别下跌1.0%和0.4%[2][14] - 快递：看好两条投资主线：1）出海线：受益于海外电商GMV高增长，推荐极兔速递；2）“反内卷”线：在成本推动和政策支持下，2026年快递涨价趋势延续，头部快递公司份额与利润有望同步提升[1][3][21] - 行情回顾：本周（2026.4.20-4.24）交通运输板块指数下跌0.88%，跑输上证指数1.58个百分点；子板块中快递涨幅最大（1.33%），航运跌幅最大（-2.97%）[1][22]；2026年年初至今，交通运输板块指数下跌2.82%，跑输上证指数5.61个百分点，子板块中航运涨幅最大（17.84%），航空运输跌幅最大（-24.01%）[25][27] 二、出行 - 航空：截至4月21日，2026年五一假期国内航线机票预订量超393万张，出境航线超47万张，其中前往东南亚的机票预订量同比增长超26%[11] - 网约车：根据图表数据，网约车订单数量及平台公司数量在2025年4月至2026年3月期间呈现波动[44][45] 三、航运港口 - 主要呈现油运高景气、干散货需求回升、集运运价小幅回落的格局，具体运价及指数数据见周观点部分[2][14][46] 四、物流 - 行业数据：2026年4月13日-19日，邮政快递揽收量约39.79亿件，环比增长1.2%，同比增长0.7%[67]；2026年3月，快递行业业务量172.4亿件，同比增长3.5%，行业收入1304.7亿元，同比增长4.7%[67][68] - 公司数据： - 业务量：2026年3月，圆通、申通、韵达、顺丰业务量分别为28.4亿件（+6.7%）、25.0亿件（+20.0%）、21.4亿件（-4.9%）、12.5亿件（-3.4%）[68] - 单票收入：2026年3月，圆通、申通、韵达、顺丰单票收入分别为2.14元（-2.0%）、2.24元（+11.4%）、2.14元（+9.2%）、14.40元（+4.2%）[68] - 重点公司业绩： - 圆通速递：26Q1归母净利润13.8亿元，同比增长60.8%；单票净利0.18元，同比增长0.05元[16][17] - 韵达股份：26Q1归母净利润4.87亿元，同比增长51.7%；单票净利0.09元，同比增长0.03元[18][19] - 大宗商品：2026年3月，中国大宗商品价格总指数为180.7点，月环比上涨10.3%，其中能源类价格指数环比大幅上涨25.7%[82][85] - 蒙煤运输：4月20日-25日，甘其毛都口岸短盘运费均值为65元/吨，同比上涨8.3%[86][87] 重点标的 - 报告重点提及及建议关注的标的包括：极兔速递、中通快递、圆通速递、申通快递、招商轮船、中远海能、招商南油、海通发展、中集安瑞科、华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空等[1][2][3][4][12][15] - 重点标的表格中给出了顺丰控股、曹操出行、极兔速递、顺丰同城等公司的盈利预测及估值[8]