行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的投资评级为“强于大市（维持）” [3] 报告核心观点 - 报告核心观点是继续看好内需修复与未来产业两大方向，并推荐建筑央企及新质生产力相关标的 [1][7] - 内需方面，以能源建设为代表的重点工程领域景气度有望保持，建筑央企及优质地方国企将重点受益 [2][3][18] - 未来产业方面，政策持续推动新质生产力发展，在生物制造、量子科技、氢能、商业航天、AI算力等领域超前布局，相关需求将保持较快增长 [2][17] - 资金面上，专项债发行进度同比加速，为基建投资提供支撑，但特别国债资金尚未投放 [7][19][21] 根据目录总结 1. 行业观点与投资建议 1.1. 继续看好内需修复+未来产业，推荐建筑央企及新质生产力标的 - 内需修复：2026年第一季度，我国基础设施投资同比增长8.9% [3][18]。国务院专题学习强调要大力发展分布式光伏、风电等新能源，加快推进新型电网建设，加大在输电通道、骨干网络、储能充电设施等方面的投入 [3][18]。判断全年能源建设等重点工程领域保持较好景气度 [3][18] - 受益标的：推荐建筑央企，包括中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶 [3][8][18]。推荐优质地方国企，如四川路桥、安徽建工、隧道股份 [8][18]。同时推荐受益于学校、医院等民生基建需求修复的钢结构头部企业鸿路钢构 [8][18] - 未来产业与新质生产力：工信部召开未来产业企业座谈会，强调超前布局生物制造、量子科技、氢能、商业航天等未来产业 [2][17]。上海发布数字经济创新发展方案，推动算力互联互通、卫星互联网商用试点及脑机接口、6G、量子计算等技术应用 [2][17] - 受益标的：推荐已在相关领域布局且2026年业绩有望增长的新质生产力标的 [2][17]。具体包括：AIDC服务器订单充沛的罗曼股份；推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯项目的宏润建设；布局低空经济的苏州规划；优质算力标的浦东建设；头部洁净室工程企业柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成；以及具有高股息属性（精工钢构2025年股息率5.79%，江河集团2025年股息率5.01%）且积极拓展海外业务的公司 [2][17] 1.2. 专项债发行进度同比加速，特别国债资金尚未投放 - 截至2026年4月24日，专项债累计新发行12,600亿元，累计净融资10,879亿元，发行进度已完成全年的29%，同比提升3个百分点 [7][19][24] - 同期，城投债累计净融资862亿元 [7][20] - 2026年特别国债暂未发行 [7][21] 2. 本期行情回顾 - 报告期内（2026年4月20日至4月24日），SW建筑装饰指数下跌1.34%，而全部A股指数上涨0.71%，板块未取得超额收益 [7][32] - 子板块中，园林工程上涨4.12%，装修装饰上涨1.95%，表现较优；国际工程下跌4.56%，其他专业工程下跌3.66%，表现靠后 [32] - 关注个股中，金螳螂上涨31.8%，星球石墨上涨23.9%，国检集团上涨15.2%，涨幅居前；禾信仪器下跌18.5%，龙元建设下跌14.6%，上海港湾下跌11.6%，跌幅居前 [7][32][34] 3. 本期重点公司动态跟踪 - 中国电建：2025年实现营收6456亿元，同比增长1.85%；归母净利润100.1亿元，同比下降16.8% [8][36] - 中工国际：2025年实现营收115.7亿元，同比下降5.3%；归母净利润3.1亿元，同比下降13.0%。2026年第一季度实现营收23.4亿元，同比增长7.1%；归母净利润0.8亿元，同比下降40.5% [8][36] - 隧道股份：2025年实现营收579.3亿元，同比下降15.8%；归母净利润22.1亿元，同比下降22.1% [8][36] - 四川路桥：2025年实现营收1151亿元，同比增长7.3%；归母净利润73.0亿元，同比增长1.2% [8][36] - 安徽建工：2026年第一季度实现营收160亿元，同比增长10.0%；归母净利润3.3亿元，同比增长7.1% [8][36] - 宏润建设：2025年实现营收57.5亿元，同比下降3.0%；归母净利润2.8亿元，同比下降1.1% [8][36] - 柏诚股份：2025年营收41.3亿元，同比下降21.2%；归母净利润2.1亿元，同比下降3.3% [8][36]。2026年1月1日至4月21日新签合同43.2亿元，已超出2025年全年新签合同总额 [36] 4. 行业估值现状 - 截至2026年4月24日，建筑各子板块PE（TTM）估值如下：房屋建设7.09倍、装修装饰-20.07倍、基础市政工程建设9.08倍、园林工程-16.36倍、钢结构33.51倍、化学工程11.57倍、国际工程14.02倍、其他专业工程102.55倍、工程咨询服务56.46倍 [37] 配置建议（三条投资主线） - 主线一：建筑央国企低位修复及第二曲线转型：推荐有望受益于“十五五”交通、能源、水网、新基建重点项目的头部央国企 [11][24]。包括央企中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶；地方国企四川路桥、隧道股份、安徽建工；国际工程企业中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际 [11][24] - 主线二：受益重点工程建设的高景气环节：推荐掘进、民爆、岩土工程等相关标的，如高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力 [11][25] - 主线三：布局新经济方向的标的：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力等方向的标的，如罗曼股份、宏润建设、青鸟消防，同时也推荐志特新材、浦东建设、鸿路钢构 [11][25]