核心观点 - 报告认为，当前市场外部扰动减弱，内部政策环境偏暖，市场将平稳过渡，近期的调整是短期小幅回调，提供了加仓机会[2][3] - 报告核心配置建议是“任何回调都是加仓 AI 硬件的优异时机”，尤其应聚焦算力及配套等业绩兑现主线，并关注储能、机械设备、存储及半导体设备和军工等涨价及催化领域[2][4][36][37] 市场观点：外部扰动减弱，内部支撑下市场平稳过渡 - 对4月中央政治局会议的判断：会议将于4月底召开，鉴于一季度GDP增速达到5%[11]，处于全年4.5%-5%目标区间上沿[12]，短期内出台大规模增量刺激政策的概率较低，政策将更注重3月政府工作报告既定举措的落实，整体基调延续偏暖[2][11][12] - 对海外因素的判断：美联储候任主席凯文·沃什在听证会上的表态整体略偏鹰派，其核心政策主张是“缩表+降息”，强调降息主要是为了对冲缩表的紧缩效应，以维持企业和居民融资成本稳定[2][3][14][15]。美伊谈判有所反复，对市场风险偏好形成小幅抑制，但冲突未出现明显升级风险[3][16] 行业配置：任何回调都是加仓 AI 硬件的优异时机 - 基于历史复盘的调整判断：通过对过去三轮产业周期（智能手机、移动互联网、新能源）第二阶段行情的复盘，发现换手率是判断短期调整的有效指标[17][18] - 当成长风格和主线行业换手率同时接近或达到前高时，市场大概率出现短期回调，但调整时间较短（通常3-10个自然日），幅度有限[4][17][20][21] - 具体调整幅度参考：上证指数一般在7%以内，多数在2-4%区间；成长风格调整幅度多数在6-11%；主线行业调整幅度多数在7-9%[4][17][20] - 若主线行业换手率创新高，则可能出现更大级别调整，例如历史上电子行业调整2周、幅度17%左右，传媒行业调整1个月、幅度21%左右[4][17] - 成交拥挤度指标对判断行情节奏的稳定性较差[4][18][22] - 对当前AI行情调整的定性：截至2026年4月24日，成长风格及通信、电子等主线行业的换手率仅处于偏高水平，未触及本轮前高或新高[4][32]。参照历史经验，近期的调整预计仅是短时间内的小幅回调，预计将很快结束并重回上涨趋势[4][32] - 第二阶段行情特征与配置主线：产业周期第二阶段上涨通常持续近3个季度（7.5-8.5个月左右），成长风格涨幅通常在40-50%左右，且主线行业涨幅优势显著[19]。当前及未来很长一段时间内（预计2-3个季度）是全力进攻的优异时机[36] - 第一条主线（核心配置）：全面拥抱泛AI产业链，尤其是以算力和配套为核心的业绩兑现主线，其涨幅将显著优于其他行业，任何回调都是上车机会[2][36][37] - 第二条主线（辅助配置）：重视具备强α效应的涨价景气和催化领域，包括储能链条、机械设备、存储及半导体设备，以及受创业板情绪催化的军工板块[2][37]