行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 节能降碳政策持续推动供给侧改革，化工已进入短中长期基本面向上阶段 [1][3] - 短期看，5月供给短缺叠加需求补库，化工品价差将持续走扩 [3] - 中期看，原油中枢抬升，有助于化工品价差逐步传导 [3] - 长期看，本轮化工核心逻辑在于资本开支结束，开工率高位支撑基本面向好，反内卷推动存量产能优化，双碳政策严控新增产能投放，叠加此轮地缘冲突后全球供给侧改革的加持，国内化工基本面正处于长周期底部向上的阶段 [3] - 2026年4月22日，中办、国办联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，进一步推动石化化工等行业的节能降碳改造与监督管理，加速落后产能淘汰 [3] - 2026年4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，双碳考核正式纳入地方政府核心政绩体系，约束显著强化，由“软约束”转向“硬考核” [3] 行业动态 - 原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位 [3][4] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [3][4] - 天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [3][4] - 截至4月24日，Brent原油期货价格收于105.88美元/桶，较上周上调14.6%；WTI价格收于94.51美元/桶，较上周上调10.3% [8] - 3月全部工业品PPI同比+0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅 [3][5] - 3月份全国制造业PMI录得50.4%，环比上升1.4个百分点 [3][5] - 氦气价格持续上涨，根据钢联数据，进口氦气价格已上涨至455元/立方米，月初仅为120元/立方米，俄罗斯宣布对氦气实施临时出口管制，短期内氦气短缺情况预期加剧 [3] 化工产品价格与市场动态 - PTA-聚酯：本周PTA价格环比上升0.7%，报于6615元/吨，MEG价格环比下降2.6%，报于4940元/吨，POY环比上周均价下降2.2%，报于8750元/吨 [8] - 化肥：尿素出厂价为1840元/吨，环比持平；一铵价格为4200元/吨，环比持平；二铵价格为4250元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格为2800元/吨，环比持平 [9] - 农药：草甘膦价格3.8万元/吨，环比上调0.3万元/吨；功夫菊酯市场价格14.8万元/吨，环比上调1万元/吨；毒死蜱市场价格4.3万元/吨，环比上调0.1万元/吨 [9] - 氟化工：R22本周市场均价为20000元/吨，环比上周均价上升5.3%；R134a本周市场均价为61500元/吨，环比上升0.8% [11] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4940元/吨，环比上升0.8%；钛白粉价格为16650元/吨，环比上升4.4%；DMC价格为14800元/吨，环比上升2.1% [12] - 化纤：氨纶(40D)价格为28300元/吨，环比上升4.4% [12] - 塑料：聚合MDI价格为18450元/吨，环比下降1.6%；纯MDI价格为23600元/吨，环比下降3.1% [12] - 橡胶：天然橡胶价格为17150元/吨，环比上升3.3%；半钢开工率77%，环比持平，全钢开工率69%，环比上升0.6% [14] - 染料：分散染料市场价格22元/公斤，环比持平；活性染料市场价格30元/公斤，环比持平 [14] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价17.31万元/吨，环比上调0.34万元/吨；磷酸铁锂市场价格6.19万元/吨，环比上调0.51万元/吨 [15] - 维生素行业：VA市场报价101元/公斤，环比下调15.5元/公斤；VE市场报价99.5元/公斤，环比下调17元/公斤；固体蛋氨酸市场报价48元/公斤，环比下调4元/公斤 [15][17] 投资分析意见 - 周期建议从替代能源、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局 [3] - 替代能源方向：油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、新疆天业、皖维高新、卫星化学、万华化学 [3] - 农化链：农药关注扬农化工、新安股份等；氮肥关注煤化工；磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等；钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等；食品及饲料添加剂关注梅花生物、金禾实业等 [3] - 海外竞争力：地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球，蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药 [3] - 部分子行业格局优化：纺服链中，锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等，氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份 [3] - 出口链：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等 [3] - 其他细分：纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注易普力、广东宏大等 [3] - 成长重点关注关键材料自主可控：半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份等；催化材料凯立新材 [3]