报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 受益于AIDC（人工智能数据中心）建设，2026年第一季度海外电力设备龙头业绩强势增长，中国香港地产市场在第二季度传统旺季来临之际，因供应趋紧而呈现复苏态势 [3] 根据相关目录分别总结 1. 电力设备：AIDC订单业绩转化，2026Q1龙头增势强势 [4][11] - 台达 (Delta Electronics)：2026年第一季度实现收入1594亿台元，同比增长34% [4][15]；其中，电源及零组件业务收入855亿台元（占比约54%），同比增长43% [4][15]；基础设施业务收入516亿台元（占比约32%），同比增长49% [4][15]；公司为AIDC提供从电网到芯片的全链路供电解决方案，高压直流输电（HVDC）和固态变压器（SST）产品预计在2027年后商用，贡献后续业绩弹性 [4][17] - 维谛技术 (Vertiv)：2026年第一季度实现营收26.5亿美元，同比增长30%（有机增长23%）[4][20]；实现非公认会计准则（NON-GAAP）净利润4.58亿美元，同比增长83% [4][20]；毛利率和非公认会计准则净利率同比分别提升4个百分点和5个百分点 [20]；美洲市场收入18.1亿美元，同比增长53%（有机增长44%），亚太市场收入5.1亿美元，同比增长15% [20]；基于美洲和亚太市场的数据中心订单支撑业绩转化，公司上调全年业绩指引，预计营收在135亿至140亿美元之间，同比增长29%至31% [26] - GE Vernova (GEV)：2026年第一季度整体订单额达183亿美元，同比增长71%，订单出货比约为2 [4][27]；调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长87%至8.96亿美元，EBITDA利润率从5.7%提升至9.6% [4][27]；电力业务订单同比增长59%，收入同比增长10%，EBITDA利润率提升至16.3% [34]；电气化业务订单同比增长86%，收入有机增长29%，EBITDA利润率提升至17.8%，主要受数据中心和电网设备需求驱动 [34]；风电业务订单同比增长85%，但收入同比下降25% [35] 2. 中国香港地产：二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧或延续至2028年 [5][11] - 市场进入“量缩价升”阶段：2021年至2024年，私人住宅售价指数累计下跌约27%，自2025年3月起止跌回升 [6][38] - 供应端大幅收缩：2025-2026财政年度（2025年4月至2026年3月）政府售卖住宅用地仅1.9万平方米，较2022-2023年度高峰下降72% [6][38]；预计2027年私人住宅落成量仅1.54万套，较2024年峰值下降36.7% [6][43]；而2025年私人住宅入住量为1.94万套，同比增长11.9%，供需缺口预计持续扩大 [6][43] - 价格持续复苏：截至2026年4月19日，中原城市领先指数报153.2点，同比上涨12.7%，并已连续18个月上行 [6][45]；市场在“撤辣”（撤销楼市降温措施）、减息及内地买家回流等因素推动下，由买方主导转向卖方主导，第二季度传统旺季有望进一步走强 [6][45] 3. 美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现 [7][11] - 牙科集采政策：以口腔种植为核心，逐步向正畸、骨材料等领域延伸，核心逻辑是“服务费限价 + 耗材集采/挂网 + 医保配套” [7][48]；种植体首轮集采价格降幅超55%，续采价格进一步下探 [50]；政策推动行业从“渠道驱动”向“技术驱动”转型，具备核心技术、规模化产能与全品类布局的国产耗材龙头有望实现市场份额与业绩的双重跃升 [7][50] - 敷尔佳：2025年公司营收18.93亿元，同比下降6.14%；归母净利润4.33亿元，同比下降34.6% [7][52]；2026年第一季度营收5.48亿元，同比增长82.1%；归母净利润1.72亿元，同比增长87.7%，显示渠道调整成效显现 [7][52]；2025年线上渠道收入14.8亿元，同比增长33.5%，收入占比从2024年的55%提升至78% [52]；同期线下渠道进行优化调整，收入同比下降54.5%，占比从45%降至22% [52]；2026年第一季度净利率为31.3%，同比提升0.94个百分点 [54] 4. 行业行情回顾：港股商贸零售、消费者服务跑输大盘 [8][11] - 板块表现：本周（2026年4月20日至4月24日），港股商贸零售指数下跌3.49%，消费者服务指数下跌3.88%，分别跑输恒生指数1.57个百分点和1.95个百分点，在30个一级行业中排名第26和第28位 [8][61]；2026年初至今，商贸零售和消费者服务板块分别下跌8.03%和14.78%，走势弱于恒生指数 [61] - 个股表现：本周娱乐、餐饮类股票上涨靠前，涨幅前三名分别为沪上阿姨、飞天云动、光正教育 [65]；跌幅前三名分别为普乐师集团控股、国美零售、天立国际控股 [65] - 推荐与受益标的：报告列出了多个推荐和受益标的，覆盖餐饮/会展、美护、IP、零售、牙科、地产及电力设备等多个细分领域 [8]