核心观点 - 当前A股市场处于波折修复阶段，地缘政治风险对全球风险偏好的扰动边际钝化，企业盈利改善成为市场新的支撑力量[1][2] - 在外围风险不出现大幅超预期恶化的情况下，预计A股有望维持基本面定价逻辑，整体保持震荡修复格局，过度集中的资金结构有望在板块间再平衡[2] - 投资结构上，建议逢低布局业绩向好和长期受益于政策支持的三大方向：受益于全球补库的先进制造、受益于自主可控的科技成长、受益于PPI回升和战略安全的周期资源品[2] 基本面数据：A股企业盈利 - 整体盈利趋势：截至2026年4月24日，全部A股已有5012家（占比91.0%）披露2025年年报，1899家（占比34.5%）披露2026年一季报[1]。以年报披露公司为可比口径，全A、全A非金融2025年归母净利润累计同比增速分别为4.2%、1.3%，较三季报回落[1]。以一季报披露公司为可比口径，全A、全A非金融2026年一季报归母净利润累计同比增速分别为20.8%、24.4%，较年报显著改善[1] - 行业盈利分化：2025年年报和2026年一季报归母净利润均实现两位数增长的行业包括有色金属、电子、计算机、电力设备、非银金融[1][2]。此外，2026年一季报盈利增速居前的行业还包括综合、环保、交通运输、商贸零售、石油石化、建筑材料、基础化工、社会服务[2]。商贸零售行业2025年年报和2026年一季报归母净利润累计同比增速分别为-226.9%和51.9%[6] 市场表现 - 全球市场：报告期内，美伊冲突反复推升油价，布伦特原油全周上涨至105.9美元/桶[1]。全球权益市场涨跌互现，科技板块因业绩坚实表现偏强，美股纳斯达克指数上涨1.5%，费城半导体指数大涨10%[1]。欧股普遍下跌，日韩股市上涨[1] - A股市场：A股市场波折修复，上证指数上涨0.70%，科创50上涨2.13%，创业板指下跌0.29%[1]。日均成交额放量至2.6万亿元[1][12]。从宽基指数估值看，上证指数PE_TTM为17.23，处于近十年99.7%的历史分位[9] - 行业表现：地缘风险强化能源安全逻辑，煤炭（+3.93%）、石油石化（+2.66%）、公用事业（+2.34%）涨幅居前[1][10]。电子行业（+3.11%）受益于全球半导体板块共振亦表现居前[1][10]。钢铁（-2.16%）、传媒（-2.69%）、农林牧渔（-3.15%）等行业跌幅居前[1][10] - 概念板块：近一周涨幅居前的概念指数包括工业气体指数、服务器指数、半导体材料指数、中芯国际产业链指数等[11] - 流动性：市场情绪活跃，周换手率达18.3%[12]。融资余额为26957.7亿元[12]。新成立偏股型基金规模为207.9亿元[12] 政策与产业动态 - 国内政策：“双碳”和绿色能源转型政策密集出台，国务院强调大力发展分布式光伏、分散式风电，加快推进新型电网建设[2]。两办发布文件要求大力发展非化石能源和新型储能，并印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将考核与干部任用挂钩[2]。证监会发文强化金融网络营销、财务造假等领域的监管力度[2]。三大交易所优化股票交易规则，包括将盘后固定价格交易扩展至全部A股，调整基金收盘交易方式，以及将主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%[2] - 产业进展：DeepSeek正式发布V4版本大模型，在推理能力、多模态理解及长上下文处理等方面显著升级，并完成对华为昇腾、寒武纪等国产芯片的适配，进一步优化了训练成本和推理效率[2] 下周重点关注 - 国内数据：2026年4月27日（周一）将公布中国3月工业企业利润数据；4月30日（周四）将公布4月PMI数据[13] - 海外事件：2026年4月30日（周四）将公布美国3月PCE数据、美联储4月利率决议以及欧洲央行利率决议；5月1日（周五）将公布美国4月ISM制造业PMI[13]