行业投资评级 * 增持（维持）[5] 核心观点 * 基金对医药生物行业的持仓在2026年第一季度出现小幅回升，但仍处于历史底部区域，行业整体仍被低配[7][11][13] * 当前市场关注点在于业绩验证和临床数据催化，建议关注创新药、CRO/CDMO及原料药等细分领域的投资机会[7][11][12] * 2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会中，由中国学者主导的研究摘要数量再创新高，达到95项，显示中国医药创新全球影响力持续提升[7][11][19] 按目录总结 本周观点与市场表现 * 本周（截至2026年4月23日）医药生物板块下跌1.25%，跑输沪深300指数（上涨0.86%），在31个一级行业中排名第23位[7][11][26] * 子板块表现分化：生物制品上涨4.68%，医疗服务上涨0.73%，医疗器械上涨0.48%，而化学制药下跌2.09%，中药下跌1.26%，医药商业下跌0.74%[7][11][26] * 市场波动主要受美国临床肿瘤学会（ASCO）年会摘要标题发布后部分资金获利了结，以及科技领域资金分流影响[7][11] * 爱尔眼科2025年第四季度及2026年第一季度利润端均实现双位数提升，带动消费医疗板块触底回暖[7][11] 2026年第一季度基金持仓分析 * 总体持仓配置：公募基金前十大重仓股中医药板块占比为9.85%，环比2025年第四季度提升0.70个百分点；扣除医药主题基金后占比为3.92%，环比提升0.49个百分点[7][11][13] * 行业配置状态：扣除医药基金后，医药板块相对标准行业配置低配1.69%，但低配比例较2025年第四季度收窄0.59个百分点[7][11][13] * 持股市值前十个股：药明康德、恒瑞医药、信达生物、信立泰、海思科、百利天恒、荣昌生物、英科医疗、科伦药业、三生制药；与2025年第四季度相比，新增荣昌生物、英科医疗、科伦药业[7][11][16] * 持仓基金数前十个股：药明康德、恒瑞医药、英科医疗、信达生物、信立泰、荣昌生物、科伦博泰生物-B、康方生物、三生制药、百利天恒；与2025年第四季度相比，新增信立泰、荣昌生物[7][11][17] * 重点增持个股：公募基金持仓增持金额前五的医药个股为荣昌生物、药明康德、信立泰、英科医疗、万泽股份[7][11][18] * 重点减持个股：公募基金持仓减持金额前五的医药个股为百济神州、迈瑞医疗、恒瑞医药、三生制药、热景生物[7][11][18] 行业热点与投资机会 * 创新药：国产创新药在全球学术会议影响力增强，2026年ASCO年会中国学者主导摘要达95项，较2024年的48项和2025年的72项大幅增长[7][11][19]；当前板块估值具备性价比，建议关注具备First-in-class/Best-in-class潜力及全球化能力的龙头公司，如康方生物、科伦博泰等[7][11] * CRO/CDMO及上游：头部公司2025年年报业绩及在手订单表现靓丽，确认行业回暖趋势；在全球创新药研发回暖及中国药企出海加速背景下，板块估值具备向上弹性，建议关注药明生物、泰格医药、凯莱英等龙头[7][12] * 原料药：行业经历多年价格下行和供给端出清，迎来基本面拐点，并受益于小核酸、多肽、ADC毒素等前沿创新赛道的产业链催化；建议关注价格改善（维生素、兽药等）、业绩拐点（联化科技、奥锐特等）及前沿赛道受益的相关标的[7][12] 板块估值与行情动态 * 截至2026年4月24日，以2026年盈利预测计算，医药板块市盈率（PE）为22.7倍，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为8.7%[8][29] * 以过去十二个月（TTM）估值法计算，医药板块PE为30.9倍，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为6.4%[8][29] * 2026年年初至今，医药板块收益率为-0.14%，跑输沪深300指数（收益率3.01%）3.15个百分点[8][26] 重点公司表现与动态 * 报告重点推荐的十家公司（药明生物、泰格医药等）本周平均下跌6.24%，但跑赢医药行业指数0.01个百分点；本月平均上涨1.61%，跑赢行业0.53个百分点[8][36] * 多家医药公司发布2025年年报，业绩表现分化，部分公司如华人健康、马应龙、北芯生命等实现营收和净利润的正增长[37][38][41] 其他市场数据 * 科创板申报：截至2026年4月24日，医药生物行业有11家企业处于科创板申报进程中（不含终止），其中1家已审核通过，4家已问询[21][22] * 港股申报：截至同期，有88家医药健康类企业正在申请港股上市（不含失效与撤回），其中3家已通过聆讯，85家处理中[22][25] * 维生素价格：本周维生素C、D3、B1、B2价格基本稳定，维生素A、E价格有小幅下降[40]