核心观点 - 2026年第一季度固收+基金规模升至历史新高，增量主要由二级债基贡献，广义固收+基金规模达6.7万亿元，环比增加5304亿元 [1][3] - 公募基金可转债仓位小幅提升，持仓市值由3083亿元增至3108亿元，占基金净值比和占债券投资市值比分别为0.84%和1.47% [1][3][18] - 公募基金持仓行业高度集中于银行和电力设备，重仓标的多为大体量、高流动性个券，以满足大额资金的申赎与调仓需求 [1][4][24] 市场近期表现与策略观点 - 过去一周（2026/04/20~2026/04/24）市场情绪偏谨慎，中证转债指数震荡收跌，做多动能受地缘局势、部分高位股业绩不及预期及临近假期资金降仓意愿等因素压制 [2][12] - 经历前期反弹后，转债整体估值再度回归相对高位区间，配置性价比有所弱化 [2][12] - 策略层面建议保持偏交易型操作思路，配置价值风格转债应对高估值板块消化压力，并在高弹性板块中寻找结构性机会 [2][12] 固收+基金与转债持仓分析 - 固收+基金持续扩容：2026Q1广义固收+基金规模环比增加5304亿元至6.7万亿元，创历史新高，其中二级债基单季增量达4310亿元，是核心驱动力量，一级债基仅微增107亿元 [3][13] - 公募基金转债持仓变化：公募基金持仓转债占全市场转债存量的比例显著上行至60% [3][18] - 持仓结构分化：可转债持仓增量主要来自二级债基（增加53.17亿元）与可转债ETF（增加98.77亿元），其余品类持仓市值均下降；以占净值口径看，二级债基体现为被动减仓（占净值比下降1.27个百分点），一级债基主动减仓（占净值比下降1.00个百分点） [3][21][22] 公募基金持仓行业与个券特征 - 行业持仓集中：2026Q1持仓市值前五大行业为银行、电力设备、基础化工、电子和农林牧渔，其中银行和电力设备行业的前五大重仓券规模均超500亿元 [4][23][29] - 行业配置再平衡：公募基金明显增持公用事业、建筑装饰和钢铁等行业转债，同时减持基础化工、电子、有色金属、国防军工和计算机行业转债，体现了以防御属性行业为底仓控制回撤，并对高估值成长与周期转债进行获利了结的操作 [4][23] - 重仓个券特征：重仓可转债呈现显著的行业集中特征，电力设备与农林牧渔板块成为配置主线，重仓标的如晶能转债、晶澳转债与和邦转债多为大市值、高流动性个券 [4][24][30] - 重点增持个券：2026Q1公募基金对恒逸转2、精测转2、和邦转债和万凯转债增持规模居前，体现了在精选估值合理标的、布局正股估值修复机会的同时，兼顾个券存量规模与流动性 [4][25][26] - 重点减持原因：遭减持规模加大的转债主要是出于强赎的原因 [4][6] 可转债市场行情数据 - 指数表现分化：近一周（截至2026/04/24）各板块指数表现分化，万得可转债公用事业指数上涨1.33%，表现最佳；而万得可转债可选消费指数下跌1.45%，跌幅较大 [31] - 风格指数表现：近一周万得可转债高价指数下跌0.18%，中价指数下跌0.24%，低价指数下跌0.57%，大盘指数下跌0.80% [31] - 个券涨跌：近一周涨幅前十的个券中华特转债涨幅达43.8%，跌幅前十的个券中惠城转债跌幅为17.7% [32][34] - 估值水平：报告通过图表展示了债性、平衡性、股性可转债以及不同平价区间的转股溢价率历史走势 [36][38][41][43] - 价格水平：报告通过图表展示了高价券（价格>130元及>115元）占比走势以及转债价格中位数历史走势 [40][45][46]