宏观政策与市场策略 - 报告核心观点：4月底政治局会议预计主基调为务实进取、保持定力，着力稳增长、扩内需、防风险，并突出增量政策储备，重点关注扩内需系列部署落实和保安全部署增多[5] - 2026年一季度财政收支喜忧参半，喜在税收收入改善、支出明显前置，忧在土地财政承压和地方财政支出增速转弱[6] - 2026年一季度基金调仓呈现六大看点：公募主动权修复、创业板获集中加仓、港股配比降至近一年新低、AI配置抱团趋势延续、地缘因素纳入定价、TMT重仓股比重抬升但内部轮动快[7] - 市场迎来大规模日线级别上涨，多数规模指数日线上涨仅走1浪结构，上涨短期大概率未结束，但部分行业周线上涨结构已临近尾声[8] - 本周择时雷达综合打分为-0.20分，整体为中性观点，其中估值性价比分数上升，宏观基本面、趋势&资金分数不变，拥挤度&反转分数下降[10][11] 固定收益与金融工程 - 本周债券利率先下后上，曲线再度走陡，10年和30年国债全周累计小幅下行0.2bps和0.3bps，2年国债累计下行5.4bps至1.24%[12] - 报告预计本轮10年国债利率有望下行至1.7%附近，30年国债有望下行至2.1%附近，宽松资金状况预计短期不会明显变化[13] - 本周央行公开市场逆回购净投放资金140亿元[14] - 非银金融行业看好保险和证券板块配置性价比，保险受益于银行存款搬家趋势和投资端改善，证券受益于交投活跃（2026年以来日均股基成交额超3万亿元）和估值处于历史底部[15][17] AI与算力基础设施 - 报告核心观点：AI算力核心矛盾已从“算的快”转向“算的久”，能源体系成为决定算力上限的第一性约束，算力平台演进正触发基建能源体系重构[18] - AI算力扩张的真实瓶颈是“慢系统”电网与“快系统”AI之间的节奏错配，AI正在倒逼分阶段的新型能源体系：短期电源侧架构升级、中期本地化发电、长期核电、更远期太空算力[19] - 光通信行业处于AI驱动的超级景气周期，但企业面临出海阵痛、技术代际切换焦虑、上游核心元器件供应趋紧等“成长的烦恼”[65] - 基础化工报告聚焦科技链上游材料：SST（固态变压器）作为AI数据中心灰区整体解决方案，预计2030年全球市场规模达千亿元级；CCL（覆铜板）受益于算力需求，高端产品需求高增且部分厂商已提价10%-40%；光通信领域关注TFLN（薄膜铌酸锂）材料以解决带宽瓶颈[38][39][40] 汽车与自动驾驶 - 报告核心观点：政策与产业共振，2026年迎来L4级自动驾驶爆发元年，商业化落地加速[21] - Robo-X（包括Robotaxi、Robovan、Robotruck、Robobus）规模逐步起量，成本下行带动盈利向好，例如Robotaxi头部玩家已实现城市级UE（单位经济模型）转正[22] - L4级自动驾驶提速将带动智驾芯片、激光雷达、域控制器、线控底盘等核心零部件需求增长，且技术成熟度提升叠加规模效应释放，核心部件成本呈持续下行趋势[23] 大消费行业（纺织服饰、轻工、食品饮料、社会服务） - 运动鞋服板块2026年第一季度流水增长优异，库存健康，报告推荐安踏体育（预计2026年归母净利润140.53亿元，对应PE 15倍）和李宁（预计2026年归母净利润28.57亿元，对应PE 16倍）[25][26] - 沃克非凡是聚焦东南亚市场的跨境新零售平台，连接超过4万家中小零售商，通过“品牌+数字化+供应链”构筑护城河[28][29] - 开润股份是箱包+服装代工双轮驱动的出行赛道龙头，预计2025-2027年营业总收入分别为48.9亿元、53.9亿元、59.8亿元，归母净利润分别为3.5亿元、4.4亿元、5.1亿元[30] - 食品饮料行业2026年第一季度喜讯频传，白酒行业报表出清、行业筑底，大众品基本面显著改善[71] - 社会服务行业建议把握业绩确定性，服务消费企稳先于商品消费，看好出行链弹性，首选酒店和景区板块[47] 周期与制造行业（煤炭、电力、有色金属、建筑、建材、环保） - 动力煤方面，市场交易逻辑正从“淡季震荡上涨”向“为煤价冲千蓄势”过渡，随着旺季临近，煤价有蠢蠢欲动迹象，好戏正在上演[55][56] - 焦煤目前供需矛盾不尖锐，短期走势更多处于跟随状态，价格向上弹性核心取决于蒙煤供应水平[57] - 投资策略建议关注布局海外的煤炭公司、煤化工占比高的公司以及一季报绩优公司[58] - 电力板块，全国已有16个地区提升煤电容量电价标准，2026年第一季度主动型基金对电力板块持仓占比提升[60] - 有色金属方面，铜消费存在韧性，需关注硫磺供应扰动[54] - 建筑行业近期煤化工项目审批与招投标密集推进，行业已进入实质性建设阶段，煤化工EPC（工程总承包）企业为核心受益环节[68] - 建筑材料行业关注节能降碳政策带来的供给侧变化，浮法玻璃冷修加快接近供需平衡，光伏玻璃行业持续亏损可能推动去产能[45] - 环保行业受益于节能降碳顶层部署加码，环境监测迎来新机遇，同时宏观利率处于历史低位，看好资源循环板块与高分红标的[42][43] 交通运输与快递物流 - 快递行业“反内卷”成效初显，行业盈利弹性或逐步兑现，已披露的快递企业2026年第一季度业绩均大幅增长[48] - 投资看好两条主线：一是出海线，受益于海外电商GMV高速增长；二是“反内卷”线，受益于油价上涨推动和行业挺价，头部快递份额与利润有望同步提升[48][51] - 航运方面，招商轮船2026年第一季度归母净利润27.63亿元，同比增长219.31%，其油轮船队已锁定第二季度近一半营运天，且锁定运费率高于第一季度实际水平[50]