报告投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：中国航天日多重催化共振，重点关注商业航天投资机会 [4][22][24] - 当前中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点，预计在“十五五”期间将实现火箭高频发射与卫星规模化生产的双重突破，供给与需求共振将推动行业进入快速扩张期 [14][36] 政策端 - “十五五”规划将航空航天列为战略性新兴产业，商业航天政治定位达到新高度 [5][24] - 国家航天局设立专职监管机构“商业航天司”，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年实现产业生态协同等目标 [5][24] - 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》发布，鼓励卫星数据企业并购重组和支持建设商业卫星星座 [5][24] - 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习，商业航天作为未来产业有望在财政、专项政策等方面受益 [6][25] - 广东、浙江等地方政府积极部署商业航天，推动关键技术攻关和产业集群发展 [6][25] - 国家航天局正式发布《商业航天标准体系（1.0版）》，体系下设6个一级分支、32个二级分支与100个三级分支，规划标准千余项，为标准化建设提供支撑 [6][26] 技术端 - “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞入轨成功，计划于2026年第二季度再次开展回收试验，第四季度尝试回收复用飞行 [7][26] - 长征十二号甲运载火箭完成首飞，是我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭 [7][28] - 我国载人登月工程迎来重要进展，“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭将于2026年前后实施关键试验验证，“梦舟一号”飞船将于今年发射 [7][28] - 长征十号乙（CZ-10B）预计近期在海南文昌商业航天发射场首飞，将同步验证“海上网系回收”，有望实现我国首次真正意义上的一级回收 [8][28] - 我国于2月7日成功发射可重复使用试验航天器 [8][29] - 深空探测取得标志性成果，发布嫦娥五号月球样品新发现“镁嫦娥石”和“铈嫦娥石”；预计年内使用长征五号乙火箭发射嫦娥七号；天问三号计划于2028年前后发射 [8][29] - 中国空间站常态化运营，后续可能添加更多舱段，明年有望执行一项被形容为“科学史上价值最高”的空间站工程建设发射任务 [9][29] - 4月24日，成功发射卫星互联网技术试验卫星，用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术验证 [9][30][44] 融资端 - 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，允许商业火箭企业适用该标准，将可重复使用火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系 [9][30] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟募资75亿元，全部用于可重复使用火箭产能与技术提升项目 [10][31] - 中科宇航IPO申请已获上交所受理，成为继蓝箭航天后进度最快的商业火箭企业之一 [11][32] - 天兵科技、星河动力等商业航天公司IPO已启动 [11][32] 需求端 - “太空算力”由概念转为商业现实，与人工智能深度融合，成为核心赛道，吸引SpaceX、英伟达等科技巨头布局 [12][33] - 北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，力争2030年前实现“天算地传”能力 [12][33] - 2026北京国际商业航天展览会举办，287家核心采购商携带1.2万亿元的采购订单参与对接 [12][33] 国际竞争 - 全球太空资源博弈加剧，进入新一轮“太空圈地运动” [13][34] - 中国通过相关科研机构申报CTC-1和CTC-2超大规模卫星星座计划，申报总数近20万颗 [13][34] - 美国联邦通讯委员会批准SpaceX再部署7500颗星链卫星，使其全球在轨卫星总数达1.5万颗 [13][34] - SpaceX向FCC申请建设一个最多包含100万颗卫星的轨道数据中心网络，以支持AI计算需求 [13][34] - 星舰即将进入规模化发射阶段，其完全体目标运力达100吨以上，单次可部署V3级星链卫星数十颗，建设效率有望提升一个数量级 [14][35] - 星链V3单星下行能力提升至数十Tbps量级，未来有望实现太瓦级算力愿景 [14][35] 重点赛道动态 - 航空装备：波音2026年第一季度交付143架飞机，收获140架净订单，储备订单超过6100架，价值创纪录的5760亿美元；欧洲航空安全局人员长期驻华加速C919认证测试 [15][38][40] - 航天装备：2026年中国航天日主场活动在成都举办，四川省航天产业规模突破500亿元；我国成功发射卫星互联网技术试验卫星 [16][41][44] - 军工信息化：第15届中国国防信息化装备与技术博览会将于2026年6月举办，领动国创科技将参展 [17][47] - 低空经济：国家发改委低空司司长阐述“十五五”战略部署，明确将低空经济作为新兴支柱产业打造 [18][51] - 核工装备：能量奇点“洪荒70”实现1337秒稳态运行，成为全球唯一实现千秒级长脉冲运行的商业核聚变企业 [19][52] 市场表现回顾 - 本周（截至4月24日）申万国防军工指数上涨1.31%，在31个申万一级行业中排名第7，周一涨幅最大为3.47% [3][55] - 板块PE(TTM)为75.1倍，子板块中航天装备PE最高，为434.5倍，航海装备最低，为46.0倍 [3][60] - 板块过去五年PE分位数为91.7%，子板块分位数分别为：航空装备83.3%、航天装备95.0%、地面兵装87.6%、军工电子93.7%、航海装备9.4% [3][60] - 截至4月24日，板块融资融券余额482.85亿元，其中融资余额480.16亿元，本周融资买入额499.49亿元，较上周增加96.09亿元，同比增加23.82% [63][64] - 板块内138家公司中43家上涨，博云新材、恒宇信通、中国船舶涨幅居前 [72][73] 建议关注公司 - 航空制造： - 国产大飞机：中航西飞、广联航空、通达股份 [20][37] - 航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技 [20][37] - 商业航天： - 火箭端：广联航空、江顺科技、航天电子、航天动力、西部材料、菲利华、智明达、盟升电子、斯瑞新材、铂力特 [21][37] - 航天器端：电科蓝天、国博电子、航天智装、智明达、铖昌科技、复旦微电、航天环宇 [21][37]