电子（半导体探针卡） - 强一股份是国内半导体探针卡龙头企业，2024年位居全球行业第六位，是近年来唯一跻身全球前十大厂商的境内企业 [2][9] - 公司具备三条8寸和一条12寸MEMS产线，实现探针卡制造全流程自主可控，产品探针密度达数万针，精度7微米，技术达世界先进水平 [9][10] - 公司客户覆盖超过400家，包括展讯通信、兆易创新、华虹集团、长电科技等全产业链核心环节，2022-2025H1营收增长主要来自B公司及其测试服务商 [10] - 预计2030年中国MEMS探针卡市场规模达38.7亿元，公司2025H1 MEMS探针卡营收占比为90.76%，是市场高景气度的确定性受益者 [10] 国内政策（双碳考核） - 《碳达峰碳中和综合评价考核办法》出台，旨在从源头治理制造业低水平重复建设、同质化内卷、无序扩产和恶性价格竞争，是“反内卷”最重要的顶层工具之一 [3][13][15] - 考核办法设置5项刚性控制指标和9项配套支撑指标，考核结果与地方党政领导班子考核评价、选拔任用挂钩，政策强制力强 [14][15] - 该政策有助于遏制地方无序投资冲动，符合统一大市场政策导向，建议关注存在产能过剩问题的光伏、钢铁、化工、建材、通用装备等领域 [3][15] 电力设备（锂电池产业链） - 恩捷股份2025年隔膜业务营收116.30亿元，同比+40.89%，销量128.40亿平方米，同比+45.50%，毛利率提升10.62个百分点至18.01% [18][19] - 公司预计2026-2028年归母净利润为23.11/36.66/51.61亿元，同比+1521.5%/+58.6%/+40.8%，隔膜行业供需改善，业绩改善明显 [4][20] - 亿纬锂能2026Q1营收206.8亿元，同比+61.61%，动储电芯出货34.7GWh，预计2026年动储电芯出货有望达200GWh [32][33] - 公司预计2026-2028年归母净利润为76.6/105.15/127.02亿元，同比+85.3%/+37.3%/+20.8%，消费电池2026年营收指引同比+30% [34] - 欣旺达2026年消费类电芯业务子公司锂威目标营收超100亿元，动储电芯2026年销量目标约90GWh，全年有望实现盈亏平衡 [36][37] - 公司预计2026-2028年归母净利润为23.05/35.33/48.5亿元，同比+118%/+53.3%/+37.3% [38] 医药生物（CDMO） - 博腾股份2025年小分子原料药业务收入30.92亿元，同比+13%，毛利率38.39%，同比+5.65个百分点 [22] - 2025年新分子业务收入0.68亿元，同比+224%，细胞与基因治疗业务收入0.87亿元，同比+36%，新业务整体减亏约734万元 [23] - 公司预计2026-2028年收入为38.24/43.12/49.02亿元，同比+11.8%/+12.8%/+13.7%，归母净利润为2.1/3.06/4.60亿元，同比+117.6%/+45.9%/+50.5% [6][23] 食品饮料 - 贵州茅台2026Q1收入547.0亿元，同比+6.3%，i茅台实现收入215.5亿元，同比+267.2%，直销收入占比提升至54.8% [25] - 公司预计2026-2028年EPS为68.74/73.99/79.47元，26Q1迎来拐点，i茅台放量成为核心贡献 [26] - 巴比食品2026Q1毛利率/净利率分别为27.91%/12.42%，同比均+2.4个百分点，盈利能力提升 [29][30] - 公司预计2026-2028年EPS分别为1.30/1.56/1.79元，加盟业务稳健增长，新店型加快开拓 [30] - 行业跟踪显示，部分白酒企业26Q1业绩恢复增长，大众品公司报表出现改善趋势，板块底部或逐步确立 [74] 交通运输（物流） - 京东物流2025年营收2171.47亿元，同比+18.8%，其中一体化供应链客户收入1162.23亿元，同比+33.0% [40] - 2025Q4营收635.31亿元，同比+22.0%，经调整净利润23.5亿元，同比+5.7%，业绩边际改善 [41] - 公司运营超过1600个仓库，管理面积超3400万平方米，预计2026-2028年归母净利润分别为85.08/96.71/109.29亿元 [41] 钢铁 - 南钢股份2026Q1营收144.14亿元，同比+0.42%，归母净利润5.97亿元，同比+3.23% [44] - 2026Q1钢材产量227.01万吨，同比+6.83%，毛利率较高的专用板材和特钢长材产销量提升，产品结构优化 [44][45] - 公司预计2026-2028年EPS分别为0.53/0.59/0.67元 [45] 非银金融 - 东方财富2026Q1营业总收入50.31亿元，同比+44.3%，天天基金非货基保有规模7701亿元，同比+26% [47][48] - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为150.9/165.3/176.1亿元，同比+24.9%/+9.6%/+6.5% [49] - 中信证券2026Q1营收231.55亿元，同比+30.4%，归母净利润102.16亿元，同比+56.1%，创单季度最高盈利 [66][68] - 公司预计2026-2028年归母净利润为355.76/371.93/384.81亿元，同比+18.3%/+4.5%/+3.5% [68] - 国泰海通2026Q1扣非后归母净利润57.1亿元，同比+73.4%，总资产2.26万亿元位列行业第一 [62][64] - 江苏金租2025年营收61.09亿元，同比+15.75%，2026Q1净利差为3.85%，资产质量稳健，不良率0.88% [70][71][72] 农林牧渔（养殖） - 立华股份2026Q1营收49.85亿元，同比+22.00%，肉鸡出栏1.32亿只，同比+7.26%，生猪出栏55.22万头，同比+14.16% [51][52][53] - 公司预计2026-2028年归母净利润8.93/17.09/21.51亿元，同比+54.5%/+91.4%/+25.8% [54] - 温氏股份2026Q1营收245.31亿元，同比+0.82%，出栏生猪934.3万头，同比+8.73%，出栏肉鸡3.0亿只，同比+6.68% [57][58][59] - 公司预计2026-2028年归母净利润为20.32/114.00/128.18亿元，同比-61.4%/+460.9%/+12.4% [60] 家用电器 - 美的集团与伊莱克斯在北美达成战略合作，拟成立三家合资公司，涵盖冷藏销售、制冷工厂和洗护工厂 [76] - 科沃斯2026Q1营收49.02亿元，同比+27.06%，石头科技2026Q1营收42.27亿元，同比+23%，海外市场贡献弹性 [78][79] - 行业投资建议关注高分红、出海优势企业及消费科技个股 [79] 宏观与策略 - 2026年Q1中国进口额同比增长22.7%，主要受AI算力带动机电设备进口、贵金属增持及生产性原材料需求驱动 [82] - 策略观点认为，AI赛道上涨环节丰富且动态估值较低，后续大概率仍能跑赢大盘，但需降低斜率预期 [90][94] - 配置建议继续布局能化、农业、地产&白酒、恒科等4张“看涨期权”，短期关注固态电池、算力基建、商业航天、人形机器人 [94][96] - A股估值扩张，煤炭行业领涨，当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利特征，电力设备、传媒、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速 [97][98] 固定收益 - 资金面整体宽松，央行回笼资金属于常规操作，不代表宽松态度变化，资金大幅收紧概率不大 [85][86] - 当前10年期国债利率与政策利率利差处于过去3年正常区间，30年与10年期国债利差保持在50BP左右，长端与超长端利率暂未到极端值 [86]