报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判不确定性大，权益市场情绪偏暖，各有色金属价格受产业供需和宏观因素影响，走势有别，需关注供应扰动、宏观事件及库存变化等因素，各品种有不同运行区间参考 [2][5][8][11][13][16][20][23][26][29] 各品种总结 铜 - 行情资讯：周五美伊谈判不确定大，铜价震荡调整，伦铜3M合约收盘跌0.16%至13289美元/吨，沪铜主力合约收至102780元/吨；LME铜库存减少3425至392575吨，国内上期所电解铜库存减少3.9至20.1万吨；华东地区现货升水期货35元/吨，广东地区铜现货升水下调至240元/吨，国内精炼铜现货进口小幅盈利，精废铜价差1760元/吨，环比小幅扩大 [1] - 策略观点：美伊谈判不确定，权益市场情绪偏暖，铜矿供应紧张，部分矿企下调生产指引加剧紧张预期，铜废料供应也偏紧；国内精炼铜供应紧张边际缓解，铜价反弹后精废价差扩大，去库速度放缓；总体铜价支撑较强，若无进一步供应扰动或宏观事件驱动，短期价格预计维持高位震荡；今日沪铜主力运行区间参考101500 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13500美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：周五市场情绪谨慎，铝价震荡，伦铝3M收盘跌0.19%至3591美元/吨，沪铝主力合约收至24850元/吨；周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.9万手，期货仓单微降至44.2万吨，铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比减少，周五铝棒加工费抬升，下游观望情绪较浓；华东地区铝锭现货贴水130元/吨，临近假期下游备货需求有所改善；LME铝库存减少0.3至37.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水强势 [4] - 策略观点：美伊谈判不确定性大，中东冲突致供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝现货紧张格局仍将维持，为铝价提供强支撑；国内下游开工率下滑，进口亏损偏大有利于出口增加，若国内去库加速，铝价有望进一步走强；今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25200元/吨，伦铝3M运行区间参考3550 - 3660美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.06%至16668元/吨，单边交易总持仓10.28万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5至1951.5美元/吨，总持仓17.98万手；SMM1铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9775元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.72万吨，内盘原生基差 - 165元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨；LME铅锭库存录得27万吨，LME铅锭注销仓单录得0.76万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 2.25美元/吨，3 - 15价差 - 104.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为70.44元/吨；4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨 [7] - 策略观点：铅精矿显性库存下行，铅精矿TC保持不变，原生铅冶炼开工率进一步抬升；再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率边际上行；蓄企开工率小幅下行，铅酸蓄电池价格长期横移后抬升；铅冶炼厂铅锭成品库存抬升，铅锭社会库存小幅下滑；过去一周东南亚地区现货紧缺，推动伦铅月差走强，铅锭进口利润收窄；下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移 [8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌0.45%至24234元/吨，单边交易总持仓19.43万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌15至3432美元/吨，总持仓23.07万手；SMM0锌锭均价24130元/吨，上海基差 - 60元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 105元/吨，沪粤价差45元/吨；上期所锌锭期货库存录得10.04万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得10.43万吨，LME锌锭注销仓单录得1.66万吨；外盘cash - 3S合约基差3.63美元/吨，3 - 15价差109.24美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为 - 3825.13元/吨；4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨 [10] - 策略观点：锌精矿显性库存下行，锌精矿TC加速下行，锌冶利润承压，下游企业开工状况较好叠加锌锭出口窗口一度开启，推动国内锌锭社会库存去库；LME锌锭持续去库，伦锌月间结构进一步走强；国内锌锭外流推动去库速率或将加快；市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移 [11] 锡 - 行情资讯：4月24日，沪锡主力合约收报387630元/吨，较前日下跌0.79%；SHFE库存报7245吨，较前日减少194吨；LME库存报8795吨，较前日减少45吨；供给端，云南地区部分冶炼企业原料短缺致开工率下滑，江西地区废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，产量低位持稳；需求端，整体处于偏弱修复阶段，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域3月排产增加，需求边际有修复迹象但恢复斜率缓；短期需求变量在于下游企业补库需求，前期锡价大幅回落后下游补库带动库存减少，近期锡价反弹补库力度减弱，锡锭库存小幅增加；截至2026年4月24全国主要市场锡锭社会库存9724吨，较前一周减少12吨 [12] - 策略观点：锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平；需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑；近期锡价反弹后持稳运行，下游逐步入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢；考虑到近期地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间35 - 41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 52000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：4月24日，沪镍主力合约收报148200元/吨，较前日上涨2.79%；现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日持平；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1093.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点 [15] - 策略观点：中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可考虑逐步建仓；短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主；短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报172623元/吨，较上一工作日 + 0.66%，其中MMLC电池级碳酸锂报价170500 - 175600元/吨，均价较上一工作日 + 1150元/吨（ + 0.67%），工业级碳酸锂报价167500 - 172500元/吨，均价较前日 + 0.59%；LC2609合约收盘价177900元/吨，较前日收盘价 - 0.03%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 3250元/吨 [19] - 策略观点：短期来看，锂矿市场供应脆弱，若出现供给端新扰动或需求端排产超出预期，易点燃市场做多情绪，但锂价已给予一定风险溢价，若矿端扰动缓解，碳酸锂延续累库趋势，锂价或逐步回落；今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间174400 - 181400元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2026年04月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.5%至2757元/吨，单边交易总持仓53.09万手，较前一交易日减少2.49万手；基差方面，山东现货价格维持2650元/吨，贴水主力合约157元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨12美元/吨至315美元/吨，进口盈亏报 - 65元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报46.45万吨，较前一交易日减少0.09万吨；矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [22] - 策略观点：矿端，几内亚铝土矿管控政策未发布，预计最终政策适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受压制，后续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改变；交割方面，注册仓单高企持续压制盘面价格，留意06合约仓单集中到期风险；当前宜采取逢高沽空近月合约策略，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好空头入场机会；AO2606合约参考运行区间2700 - 2800元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收15185元/吨，当日 + 1.88%（ + 280），单边持仓31.03万手，较上一交易日 + 36289手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14900元/吨，较前日 + 200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15000元/吨，较前日 + 150；佛山基差 - 485（ - 80），无锡基差 - 385（ - 130）；佛山宏旺201报9500元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平；期货库存录得50242吨，较前日 - 2655；04月24日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27% [25] - 策略观点：印尼镍矿基准价上调后供应端再遭扰动，受RKAB配额不足影响，WBN镍矿停产预期增强，海外硫磺紧张使印尼MHP生产面临原料短缺问题；原料端偏紧推动不锈钢价格走高；现货市场交投活跃，价格与盘面联动性增强，多数贸易商看涨；300系不锈钢维持去库节奏，代理商报货积极、提货速度加快，钢厂订单及出货情况向好，4月订单供不应求；镍铁端快速去库，生产企业挺价惜售意愿强；多重因素叠加，不锈钢多头趋势明显，预计短期仍有上行空间，建议在价格回调至1.5万元/吨附近区间轻仓买入；主力合约参考区间15100 - 15600元/吨 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格继续回落，主力合约收盘跌0.49%至23395元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.05万手，成交量0.84万手，量能放大，仓单减少0.01至3.03万吨；AL2606合约与AD2606合约价差1470元/吨，环比抬升；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，市场成交相对平淡；库存方面，上期所周度库存增加0.1至3.57万吨，国内三地铝合金锭库存环比增加0.1至2.75万吨 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡 [29]