报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 报告认为，大能源行业存在三大投资机遇：碳化硅（SiC）产业链在AI与新能源双轮驱动下需求旺盛且行业迎来周期拐点；国内电网设备公司受益于特高压密集招标和“十五五”初年国网投资加速；煤炭行业供给收缩态势有望持续，为煤价带来弹性 [3][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 碳化硅（SiC）产业链 - 需求驱动：AI能源与新能源构成双轮驱动，SiC器件在新能源汽车、光伏、储能、工业及AI数据中心等领域快速渗透 [3][4][14][15] - 新能源汽车：是SiC应用基本盘，正从高端车型向中低端市场渗透，2024年国内新增47款碳化硅车型，应用区间下探至15万元以下市场，预计2025年碳化硅模块在新能源汽车中的渗透率将突破20% [4][14] - 风光储与工业：成为新增长曲线，例如在1500V组串逆变器及2000V储能PCS中采用低阻SiC芯片可实现效率超过99%并将设备体积减半 [4][15] - AI数据中心：增速较快，SiC功率器件可实现更高转换效率，NVIDIA预计2025年左右在其Rubin AI平台中引入SiC技术 [4][15] - 市场规模：全球碳化硅功率器件市场规模预计从2025年的34亿美元增长至2030年的近100亿美元，年均复合增长率达20.3% [4][16] - 技术趋势：8英寸衬底有望成为主流，能显著提升芯片产出、提高设备兼容性并降低综合成本，其单片芯片产出量约为6英寸的2倍 [5][16] - 行业周期：SiC衬底市场有望在2026年迎来周期拐点，6英寸产品价格已从底部回暖，8英寸产品价格止跌企稳并小幅上涨 [6][19] - 价格调整：2024年碳化硅晶圆市场降价幅度近30%，6英寸SiC衬底价格在2024年中期跌至500美元以下 [6][18] - 未来需求：预计2030年全球碳化硅衬底需求达94万片，较2025年需求量增长约9倍 [6][19] - 投资建议：建议关注SiC衬底（如天岳先进、瀚天天成H）、SiC设备（如晶盛机电、晶升股份）及SiC器件（如斯达半导、时代电气）相关公司 [6][19] 2. 电网设备 - 招标动态：国家电网于2026年4月17日发布特高压项目第二次设备招标，采购涉及多个交流特高压项目，其中1000kV组合电器单次采购79间隔，超过2025年全年采购量 [7][20][23] - 投资背景：进入“十五五”初年，随着国家电网4万亿元投资发布，特高压招标加速，相关公司订单及业绩有望进入加速期 [8][23] - 投资建议：看好国内电网设备公司投资机遇，建议关注平高电气、国电南瑞、中国西电、许继电气等 [8][23] 3. 煤炭行业 - 国内供给：2026年3月全国原煤产量为44061.7万吨，同比持平，延续了1-2月的态势 [9][24] - 政策影响：在“查超产”与保供产能退出政策的组合作用下，国内煤炭供给增量或已处于下行拐点 [9][25] - 供需展望：当前煤炭年度宽松约1亿吨，若保供产能退出政策持续落地，有望大幅改善供需并推动库存去化，2026年内煤价弹性可期 [9][25] 1. 进口情况：2026年3月我国煤及褐煤进口量为3906万吨，同比增长0.8% [10][36] - 结构分化：进口增量主要来自蒙古煤（1113万吨，同比增加432.6万吨，增幅63.5%），而进口印尼煤（1541万吨，同比下降254.6万吨，降幅14.2%）等出现减量 [10][36] - 动力煤进口：2026年3月进口动力煤2663.5万吨，同比下降346.3万吨，降幅11.5%，对国内动力煤供给收缩有正向作用 [10][36][37] - 价格因素：印尼主流3800大卡煤种FOB价格处于60美元/吨以上高位，进口至我国东南沿海已无价格优势，预计进口减量趋势将持续 [11][37] - 投资建议：建议关注三类标的：1）稳健的头部动力煤标的（中国神华、中煤能源、陕西煤业）；2）高弹性煤炭标的（兖矿能源、晋控煤业、潞安环能）；3）优质炼焦煤标的（淮北矿业、平煤股份、山西焦煤） [11]