行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 2026年一季度，主动偏股公募基金对A股非银金融行业持仓占比环比下降1.01个百分点至1.50%，整体处于低配状态[4] - 尽管行业整体被减仓，但多元金融板块是唯一获得加仓的二级子行业[4][5] - 2026年一季度非银金融行业股价表现疲弱（板块涨跌幅为-14.21%，在申万一级行业中排名倒数第一）[4] - 报告认为，一季度行业表现不佳与主动权益基金减仓的原因包括：受海外地缘政治影响权益市场波动、部分保险公司一季报净利润增速预期较弱、以及市场担心部分券商因股权再融资事件（如定增、可转债）导致ROE被摊薄[8] - 展望后市，报告看好居民存款到期再配置的长期叙事，认为寿险公司负债端新业务价值增速有望持续增长，且二季度以来权益市场稳步向好有利于保险公司净利润增速改善[8] - 报告维持对非银金融行业的“看好”评级，并推荐关注风格稳健、多元销售能力突出、综合服务及国际化能力强的公司，以及景气度较高的公司[8] A股非银金融持仓分析 - 整体持仓：26Q1主动偏股公募基金对A股非银金融行业总持仓市值为245.38亿元，持仓占比为1.50%，环比25Q4下降1.01个百分点，相比沪深300行业流通市值权重低配7.09个百分点[4][7][9] - 子行业持仓变化： - 保险：持仓占比1.05%，环比下降0.67个百分点[7][9] - 证券：持仓占比0.33%，环比下降0.40个百分点[7][9] - 多元金融：持仓占比0.12%，环比上升0.06个百分点，是唯一获加仓的子板块[5][7][9] - 持仓市值前五大A股个股： - 中国平安：持仓市值119.39亿元，持仓占比0.73%[6][7][10] - 中国太保：持仓市值35.89亿元，持仓占比0.22%[7][10] - 国泰海通：持仓市值14.67亿元，持仓占比0.09%[7][10] - 新华保险：持仓市值10.81亿元，持仓占比0.07%[7][10] - 渤海租赁：持仓市值10.75亿元，持仓占比0.07%[7][10] - 持仓比例环比增加前五大A股个股： - 渤海租赁：持仓占比0.07%，环比增加0.03个百分点[6][7][12] - 江苏金租：持仓占比0.04%，环比增加0.02个百分点[7][12] - 信达证券、招商证券、中油资本：持仓占比均为0.01%，环比均增加0.01个百分点[7][12] 港股非银金融持仓分析 - 整体持仓：26Q1主动偏股公募基金对港股非银金融行业总持仓占比为3.44%，环比25Q4下降1.84个百分点[7][11] - 子行业持仓变化： - 保险：持仓占比2.88%，环比下降1.39个百分点[7][11] - 证券：持仓占比0.19%，环比下降0.15个百分点[7][11] - 多元金融：持仓占比0.37%，环比下降0.29个百分点[7][11] - 持仓市值前五大港股个股： - 中国人寿：持仓市值23.37亿元，持仓占比0.89%[7][13] - 中国平安：持仓市值16.69亿元，持仓占比0.64%[7][13] - 新华保险：持仓市值13.00亿元，持仓占比0.50%[7][13] - 中国太保：持仓市值10.02亿元，持仓占比0.38%[7][13] - 香港交易所：持仓市值7.92亿元，持仓占比0.30%[7][13] - 持仓比例环比增加前五大港股个股： - 耀才证券金融：持仓占比0.02%，环比增加0.02个百分点[7][13] - 中银航空租赁：持仓占比0.02%，环比增加0.01个百分点[7][13] - 南华期货股份：持仓占比0.01%，环比增加0.01个百分点[7][13] - 中信建投证券：持仓占比0.01%，环比增加0.01个百分点[7][13] - 友邦保险：持仓占比0.13%，环比增加0.01个百分点[7][13] 投资建议 - 报告推荐投资风格较为稳健的中国太保[8] - 报告推荐多元销售能力较为突出的中国人寿[8] - 报告推荐能满足多元化客户综合需求且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券[8] - 报告建议关注景气度较高的南华期货和渤海租赁[8]