报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素日均产量同比高位，部分区域厂家预收天数增加、发运周期拉长，出现局部供应偏紧情况；农业需求各地区用肥灵活存异，工业需求中复合肥开工季节性降负、成品库存小幅积累，三聚氰胺等其他工业需求开工回落，对尿素需求支撑逐步减弱；预计5月初左右货源紧张逐步缓解，尿素价格短期震荡运行后或有回调 [3] 各目录总结 市场变化 - 尿素盘面价格延续走强，4月24日尿素2609合约收盘价2015元/吨，较上周上调80元/吨，涨幅4.13%，期间最高2050元/吨，最低1911元/吨；现货价格小幅上涨，河南市场日均价1864元/吨，较上周上调5元/吨，涨幅0.27% [3][6] - 尿素主力基差大幅走弱，4月24日河南市场主力基差 -151元/吨，周度基差运行区间（-154）—（-71）元/吨；尿素5 - 9价差走弱，4月24日尿素5 - 9价差 -102元/吨，周度运行区间（-102）—（-58）元/吨 [3][10] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率89.95%，较上周提升0.78个百分点，其中气头企业开工负荷率76.57%，较上周提升0.31个百分点，尿素日均产量21.52万吨 [3][12] - 新疆一套装置检修或减量，山西、山东、云南等装置复产或增量，日产量提升至22万吨附近，下周海南、江苏等装置逐步复增产或复产，安徽等装置计划减量或检修，国内尿素现货供应或小幅增加 [12] 成本 - 无烟煤市场价格趋稳运行，交投略有降温，截至4月23日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价950 - 1000元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价840 - 900元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [3][15] - 煤制尿素毛利率3.08%，气制尿素毛利率 -5.03% [15] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.3天，尿素企业周度产销率100.9%，农业需求支撑力度依旧存在，工业复合肥开工处于偏高水平，三聚氰胺开工回落 [19][20] - 国春播粮食过一成，进度与上年基本持平；早稻播栽过四成，中稻育秧过两成 [25] - 复合肥企业产能运行率43.66%，较上周降低3.71个百分点，复合肥库存66.27万吨，较上周增加1.6万吨，开工开始季节性降负荷，但短期仍在高位运行，对氮肥补货积极性良好，预计下周产能运行率或持续降低 [3][25] - 三聚氰胺企业开工负荷率59.85%，较上周降低6.16个百分点，周度产量3.886万吨，部分装置停车检修后又陆续恢复生产，随着价格回落，开工积极性降低，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将维持在六成左右 [27] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，甲醛开工率回调 [28] 库存 - 尿素企业库存33万吨，较上周减少5.8万吨，同比去年同期减少39.5万吨；尿素港口库存19.9万吨，较上周减少3万吨；尿素注册仓单10400张，合计20.8万吨，同比去年同期增加6262张，合计12.524万吨 [3][31] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]