报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡，焦炭走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 宏观预期回暖，等待供需转好，煤焦偏强震荡 [1] - 国际方面原油价格宽幅震荡，能源供给担忧中长期持续，带动动力煤走强；国内节能降碳意见或利好大宗商品涨价，后续市场或重新对国内宏观好转定价 [3] - 煤焦整体偏多对待，焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有走扩逻辑，建议JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润 [4] 资讯 - 4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求提升钢铁等重点行业能效水平 [1] 盘面 焦煤 - 截至4月24日收盘，蒙5主焦煤报1269元/吨（+49），活跃合约报1258.5元/吨（+32.5），基差+30.5元/吨（+16.5），5 - 9月差 - 153元/吨（-2.5） [1] 焦炭 - 截至4月24日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨（+50），活跃合约报1833元/吨（+55），基差 - 141.5元/吨（-0.65），5 - 9月差 - 91元/吨（-8） [2] 供给 焦煤 - 523家矿山开工率报93.58%（+1.89），314家洗煤厂产能利用率报37.31%（+0.16） [2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报74.48%（+0.79），焦炭产能利用率回升 [2] 需求 焦煤 - 230家独立焦企生产率报74.48%（+0.79），需求修复但整体仍偏弱 [2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报89.72%（-0.06），铁水日均产量239.32万吨（-0.18），铁水产量基本持平 [2] 库存 焦煤 - 523家矿山精煤库存报217.1万吨（+7.5），洗煤厂精煤库存332.68万吨（-11.38），247家钢厂库存780.61万吨（+1.18），230家焦企库存875.73万吨（+23.29），港口库存275.28万吨（-5.95） [2] 焦炭 - 230家焦企库存41.46万吨（-1.9），247家钢厂库存681.52万吨（-3.69），港口库存247.11万吨（+4.96） [3] 结论 宏观 - 国际上美伊第二轮谈判未举行，市场倾向定价局势降温，原油价格宽幅震荡，中长期能源供给担忧持续，带动动力煤走强；国内节能降碳意见或引发供给侧猜想，利好大宗商品涨价，后续市场或重新对国内宏观好转定价 [3] 煤焦 - 焦煤方面，蒙煤现货弱稳，期货企稳，国内矿山开工同比高，蒙煤通关车数高，供给压力大，焦企检修多需求弱，上游去库下游累库；焦炭方面，第二轮提涨落地，第三轮提涨开启，钢厂铁水产量环比持平，需求尚可，供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力 [4] - 焦煤05合约受交割压制，但向下无交割利润空间且持仓量高，空头做空意愿不足，下游成材走强有望打开上游利润空间 [4] 策略建议 - JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润 [4]