报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格下降，下游氧化铝企业采购节奏放缓；氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能稳中有升但海外面临减产风险；国内铝下游加工龙头企业开工率微降，需求板块表现分化；铝锭社会库存压力大但拐点有望到来，再生铸造铝合金下游订单弱，企业开工下降；国内需求乏力、库存高企短期承压，中期逻辑仍在，建议滚动布局多单[3] 各目录总结 周度观点 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.9美元/干吨至67.3美元/干吨，下游氧化铝企业采购节奏放缓；氧化铝运行产能周度环比降230万吨至9155万吨，全国氧化铝库存周度环比增0.7万吨至542.3万吨；广西某氧化铝大厂因故障400万吨产能短暂全停，几内亚矿端政策待证实，建议观望；电解铝运行产能周度环比增4万吨至4498.6万吨，海外因中东冲突面临减产风险；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.1%至64.6%，需求板块表现分化；铝锭社会库存压力大但拐点有望到来；再生铸造铝合金下游订单弱，企业采购刚需补货，拖累开工下降；国内需求乏力、库存高企短期承压，中期逻辑仍在，建议滚动布局多单 [3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线（10年 - 2年、2年、10年）、美元指数、美国国债10年收益率、实际收益率、通胀预期以及美元兑人民币汇率相关图表 [5][6] 铝土矿 - 国产铝土矿价格暂稳，山西、河南等地矿山复产，但矿业整顿等问题短期内难根本解决；几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.9美元/干吨至67.3美元/干吨，进口矿出货难，下游采购节奏放缓，高位海运费缓冲价格下行压力，市场传言几内亚矿石出口限制措施待证实 [9] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11582万吨，周度环比增120万吨，运行产能9155万吨，周度环比减230万吨，开工率79%；国产现货加权价格2663.4元/吨，周度环比持平；全国氧化铝库存542.3万吨，周度环比增0.7万吨；广西某大型氧化铝企业因锅炉故障400万吨产能短暂全停，河北某大厂二期焙烧端停运，新投产能方面广西部分项目投产或预计投产；几内亚矿端政策短期提振市场情绪，盘面反弹但内容待证实，建议观望 [12] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [14][15][16][17] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4553.2万吨，周度环比增2万吨，运行产能4498.6万吨，周度环比增4万吨；我国电解铝运行产能稳中有升，海外因中东冲突面临减产风险；新投产能如扎铝35万吨投产中，复产方面辽宁忠旺等企业有动作，海外部分铝厂有复产、投产、减产等情况 [20] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [22] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存相关图表 [25][26][27][28] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比降0.8%至58.3%；下游订单弱，企业采购刚需补货，临近五一假期部分下游减产或放假，新增订单放缓，拖累再生铝厂开工下降 [31] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等平均价，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [33][35][36][37] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.1%至64.6%；铝型材龙头企业开工率周度环比降1%至56%，工业型材部分需求有支撑但短期需求下行，建筑型材走弱；铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于73%，市场表现稳定，终端罐料包装、汽车板材、储能市场提供支撑 [43] 下游开工 - 铝线缆龙头企业开工率周度环比升0.4%至67.6%，电网需求后订单平稳，头部企业正常生产，铝绞线出口带动排产预期回升；原生铝合金龙头企业开工率周度环比升0.5%至56.8%，下游需求改善，部分企业订单及出货好转带动开工上升 [47]