报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 报告核心观点 - AI服务器产业产值持续高增，公司作为核心供应商直接受益，AI算力是2026年第一季度最大增量来源 [7] - 公司基于技术同心圆战略，利用平台化、模块化技术，在行业应用、客户开拓及新产品开发方面形成较强延展性和竞争力 [7] - 未来几年公司将受益于AI资本开支增加，业绩进入快速增长阶段，考虑到订单饱满，下游需求向好 [7] 2026年第一季度业绩表现 - 实现营业收入4.68亿元，同比大幅增长127.21%，环比下降34.98% [1] - 实现归属于上市股东的净利润6590.28万元，去年同期为-2065.12万元，环比增长62.34% [1] - 实现归母扣非净利润6436.78万元，去年同期为-2269.86万元，环比增长63.04% [1] - 实现毛利率49.85%，同比上升5.69个百分点 [7] - 实现净利率13.84% [7] - 期间费用率为35.09%，同比下降29.7个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降7.61、11.21、12.14、上升1.26个百分点 [7] 分业务驱动因素 - AI算力：与N客户合作深化，ICT和功能测试解决方案已规模化量产交付 [7] - 消费电子：持续受益于VR/AR/XR/AI眼镜等终端放量，2026年第一季度AR/VR相关设备实现持续量产出货 [7] - 被动元器件：产品全面覆盖国内头部元器件厂商，并成功打入欧美、日韩市场，Q1 MLCC相关设备业务收入同比增长141.13% [7] - 新能源汽车：形成了覆盖智能驾驶、智能座舱、EV的完整产品矩阵，车载摄像头、车载屏等自动化组装测试线体持续交付 [7] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为24.5亿元、31.02亿元、37.46亿元，同比增长33%、27%、21% [2][7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.9亿元、3.88亿元、4.82亿元，同比增长98%、34%、24% [2][7] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.81元、2.42元、3.01元 [2] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为64.0倍、47.8倍、38.5倍 [2][7] - 对应2026-2028年预测市净率（PB）分别为7.2倍、6.6倍、6.1倍 [2] 历史股价表现 - 过去12个月绝对涨幅为294%，相对沪深300指数涨幅为268% [5] - 过去6个月绝对涨幅为111%，相对沪深300指数涨幅为109% [5] - 过去1个月绝对涨幅为75%，相对沪深300指数涨幅为69% [5] 公司基础数据 - 当前股价：115.73元 [3] - 总股本：1.6亿股 [3] - 总市值：186亿元 [3] - 流通市值：123亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）：14.7元 [3] - ROE（TTM）：9.9% [3] - 资产负债率：27.4% [3]