报告行业投资评级 - 纯碱中期震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱供需偏弱承压但成本尚存支撑，整体基本面偏空持续压制价格，若价格过低导致高成本设备检修增加会短期影响供应端从而支撑价格，整体呈震荡态势，运行区间为1150 - 1350 [1][2] - 操作上短线高位做空为主，中线节前建议空仓观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 基差&价差 - 现货到付均价为1247元/吨，较前值下跌2.375元/吨；主力合约期价为1247元/吨，较前值下跌7元/吨；主力基差为0元/吨，较前值上涨4.625元/吨；Sa01 - 05价差为138元/吨，与前值持平；Sa05 - 09价差为 - 81元/吨，较前值下跌2元/吨；Sa09 - 01价差为 - 57元/吨，较前值上涨2元/吨 [4] 供给 - 纯碱周度产量回升且总量高于去年同期，轻碱周度产量高于去年同期，重碱周度产量与去年同期基本持平，轻重产量比自2024年9月中旬开启向上趋势 [1] - 开工率为83.81%，损失量为2.19万吨，仓单开工率为2907张，浮法玻璃日熔量为144895吨 [4] 需求 - 重碱周度需求维持偏弱运行，浮法玻璃周度产量与上周持平、光伏玻璃周度产量小幅下降，总量小幅减少；轻碱需求碳酸锂维持71.09%开工率，一定程度对冲重碱需求的减量但有所减弱 [1] - 光伏玻璃开工率为56.16%，日熔量为84100吨，仓单为1065张 [4] 仓单 - 文中未提及仓单相关总结性内容 库存 - 纯碱库存处于高位，小幅去库，周度库存为186.76万吨 [2] 成本&利润 - 纯碱上周氨碱法成本小幅回落，联碱法生产成本小幅上升；氨碱法亏损小幅走缩，联碱法利润小幅走扩 [2]