报告行业投资评级 - L、PP、PTA、乙二醇、甲醇评级为回调看多；PVC、烧碱评级为震荡；尿素评级为短期承压 [1][2] 报告的核心观点 - 美伊谈判不确定性影响油价，部分化工品成本支撑坚挺，部分品种因下游需求、库存等因素呈现不同走势，投资者需关注各品种成本、供需、库存及政策变化 [1][2] 各品种总结 L - 核心观点：回调偏多，塑料后市去库斜率更快，LP09 逢低做扩 [1] - 主要逻辑：美伊谈判不确定，油价走强，乙烯价格高位持稳，成本支撑坚挺；下游阶段性负反馈，基差月差走弱；霍尔木兹海峡未解封，4 月进口减量，国内开工降至 71%，4 - 5 月有望去库 [1][7] - 期现市场：L09 基差为 -70 元/吨，L91 月差为 236 元/吨 [6] PP - 核心观点：回调偏多 [1] - 主要逻辑：丙烷涨价，PDH 利润低，盘面底部支撑坚挺；PDH 装置检修加剧，国内产能利用率 63%，4 - 5 月低库存格局确定；终端产成品与原料库存同期低位，关注下游对高价接受度 [1][11] - 期现市场：PP09 基差为 780 元/吨，PP91 价差为 447 元/吨 [10] PVC - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：装置检修力度加剧，盘面底部支撑好转；乙烯价格高位，国内乙烯法装置开工降 4 周至 59%，氯碱双跌，电石法检修加剧；周度出口签单量超 4 万吨，产业链库存去化 [1][15] - 期现市场：V09 基差为 -233 元/吨，V91 价差为 -85 元/吨 [14] PTA - 核心观点：回调看多 [2] - 主要逻辑：中东地缘不确定，原油高位震荡，09 主力持仓上升，TA 基差、月差走强；供应端开工负荷下行至 65%，多装置停车检修；需求端走弱，聚酯负荷降 3.2pct，织造开工及订单偏低；TA 社库、仓单同期偏高；成本端 PX 装置国内提负海外降负，PXN 238.2 美元/吨，PX - MX185.7 美元/吨，关注回调加多及月间正套 [2][17] 乙二醇 - 核心观点：方向看多 [2] - 主要逻辑：4 - 5 月平衡表去库，基差、月差偏强，主力 09 合约增仓；美伊谈判反复，油价高位震荡；供应端海内外装置负荷低，国内开工 67.13%，多装置有变动，海外部分装置停车；乙二醇到港同期最低，港口库存下滑，社库降至同期低位；需求端走弱，聚酯负荷降 3.2pct，织造开工及订单偏低；成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳，关注回调做多及月差正套 [2][19] 甲醇 - 核心观点：回调看多 [2] - 主要逻辑：化工对地缘波动降敏，进口缩量大概率兑现；甲醇综合利润高，港口基差偏强；供应端国内装置检修多，负荷降至 89.98%，海外装置负荷降至 46.8%；需求端 MTO 开工下滑，传统需求弱稳，港口略有累库，关注 MTO 利润变动 [22] 尿素 - 核心观点：短期承压 [2] - 主要逻辑：估值偏高，综合利润 157.42 元/吨，基差偏弱；供应端前期检修装置复产，产能利用率升至 90.18%，日产 21.60 万吨，下周 4 家企业开车；需求端农需春耕尾声，工业需求走弱，复合肥、三聚氰胺开工下滑；前三月化肥出口较好，1 - 3 月尿素出口 48 万吨；厂库去库，成本端有支撑，关注出口政策变动 [24] 烧碱 - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：供给缩量不足，厂库连续五周逆季节性累库至 58 万吨，节前去库压力大；周度开工两连降，但出口和内需偏弱，供应充足，基本面驱动弱，高库存限制反弹空间，抄底需谨慎，关注液氯价格及装置检修 [1][26] - 期现市场：SH07 基差为 -79 元/吨，SH91 为 -91 元/吨 [25]