报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 外资对中国权益资产配置不仅是短期避险，更体现中长期资产配置再平衡，A股在政策呵护下有望走出长期慢牛，吸引外资长线资金 [2][10] - 2026年一季度北向资金和主动偏股型基金在行业配置上有不同变化，如北向资金加仓电力设备等行业，主动偏股型基金风格从加仓金融减仓科技转变为减仓金融加仓科技 [12][25] - 中东局势形成初步护栏，冲突低点或已形成，市场视角有望回归基本面，中国经济超预期复苏，A股有望进入盈利驱动阶段，新能源产业迎来机遇，二季度A股或强势震荡，可关注新能源、AI科技、大金融和部分消费行业 [6][35] - 军工板块商业航天和燃气轮机表现活跃，后续关注“十五五”规划推进和业绩确定性高的细分龙头 [7][34] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周A股冲高回落，美以伊冲突影响钝化但美伊谈判受挫、霍尔木兹海峡通航受阻、美军航母驶近中东致油价上涨，市场担忧情绪提升，且财报季部分热门公司业绩不及预期影响市场情绪 [2][8] 市场走势 - 近期人民币持续升值，外资对中国权益资产情绪转向积极，新“国九条”重塑资本市场生态，政策稳定市场，引导长钱入市，遏制投机炒作，自2024年9.24行情以来国家队多次逆周期调控，A股波动率低于以往，后续有望走出长期慢牛 [2][10] 北向资金持仓情况 - 2026年一季度北向资金重仓前五大行业为电力设备、电子、有色金属、银行、机械设备，电力设备连续两季度加仓，2026年一季度较2025年四季度加仓前五大行业为电力设备、通信、基础化工、公用事业、机械设备，减仓前五大行业为非银金融、汽车、银行、医药生物和家用电器，2025年热门电子和有色金属行业分别连续两季度减仓和先加仓后减仓，食品饮料行业先减仓后加仓 [12] - 2026年一季度被北向资金超配前五大行业为电力设备、家用电器、食品饮料、电子、有色金属，且2025年四季度同样为超配前五大行业，一季度对中游制造与消费板块超配进一步强化，超配比例增加前五大行业为电力设备、通信、传媒、食品饮料、机械设备 [13] 主动偏股型基金情况 - 2026年一季度主动偏股型基金资产净值较2025年四季度上升1.35%，存量基金份额反弹回升1.84%，其中偏股混合型和灵活配置型基金份额回升超2pcts，普通股股票型小幅回落0.42pct，新发行明显回暖，一月发行总数和份额大幅提升，发行份额创2022年2月以来新高 [18][21] - 一季度主动偏股型基金总股票仓位回落，但A股仓位提升，配置调仓风格切换，从四季度加仓金融、减仓科技转变为减仓金融、加仓科技，加仓最多行业为通信、电力设备、基础化工，2026年一季度通信处于历史最高分位水平，电子和有色金属虽为减仓最多行业，但仍处于95.0%和97.5%的历史极高水平 [22][25] 军工板块情况 - 本周军工行业结构性行情持续演绎，商业航天成为核心驱动力，4月20日航天装备（申万）指数飙升8.88%，中国卫通、中国卫星等批量涨停，4月下旬起国内商业航天进入可回收火箭密集验证窗口，海外SpaceX IPO预期持续发酵，燃气轮机板块表现活跃，GE Vernova一季度财报利润47.5亿美元同比大幅增长，海外燃机订单增长，国内配套商有望受益 [34] 投资建议 - 中东局势形成初步护栏，冲突低点或已形成，市场视角有望回归基本面，中国经济超预期复苏，A股有望进入盈利驱动阶段，本轮经济转型牛有望延续，新能源产业迎来机遇，二季度A股或强势震荡，风格从成长向价值适度回摆，高油价下关注新能源板块，关注AI科技方向，跟踪大金融板块和部分消费行业 [6][35]