报告行业投资评级 - 玻璃投资观点为中性，交易策略单边观望、套利无 [4] - 纯碱投资观点为偏空，交易策略单边无、套利无 [5] 报告的核心观点 - 随着地缘冲突影响减退，市场重回基本面交易，玻璃纯碱供给需求承压格局不变，近月主力合约属性增强，买方接货动力不足，价格向下，但玻璃估值偏低，暂观望 [43] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 玻璃产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量4.49万吨，行业开工率69.39%，产能利用率72.67%，均与4月16日持平，本周无产线冷修或点火，下周1条生产线点火暂无产出，日产量预计延续平稳 [4] - 玻璃需求偏弱，市场信心不足，整体需求承压 [4] - 玻璃库存增加，企业总库存7690.1万重箱，环比+0.5%，同比+17.45%，折库存天数34.9天，较上期+0.1天 [4] - 玻璃基差和05 - 09价差震荡，估值偏低，宏观及政策影响较小 [4] - 纯碱供应回升，本周产量79.84万吨，环比增加2.54%，轻质碱产量增加，重质碱产量下降，企业增量大于减量，下周预计产量80 + 万吨，开工率85 + % [5] - 纯碱直接需求持稳，短期浮法和光伏玻璃日熔量整体持稳，后市需求平稳 [5] - 纯碱库存去化，厂家总库存186.76万吨，较上周四下降0.63%，轻质纯碱库存增加，重质纯碱库存下降，同比增加10.44% [5] - 纯碱基差和05 - 09价差震荡，估值一般，地缘冲突影响减退 [5] 期货及现货行情回顾 - 玻璃本周期货价格震荡，现货走弱 [7] - 纯碱本周价格承压震荡 [13] - 纯碱和玻璃的09 - 01价差及基差均震荡 [25] 供需基本面数据 - 玻璃供给持稳，产量和开工率、产能利用率与4月16日持平，生产利润震荡走低，以天然气、煤制气、石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润均环比下降 [27][28] - 玻璃需求承压，深加工订单边际改善，全国深加工样本企业订单天数均值环比+7.33%，同比-20.8%，原片库存在8.3天，环比+4.87%，同比-27.4%；地产中后端竣工数据不佳，1 - 3月房屋施工、新开工、竣工面积均同比下降 [33][34] - 纯碱供给产量回升，本周产量环比增加2.54%，企业增量大于减量，下周预计产量增加，开工率提升；碱厂利润震荡，氨碱法利润增加，联碱法双吨利润走低 [37][39] - 纯碱需求持稳，短期浮法和光伏玻璃日熔量整体持稳，后市需求平稳；库存去化，厂家总库存下降，轻质纯碱库存增加，重质纯碱库存下降，同比增加 [40]