报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 2026年第一季度通信行业基金持仓占比环比实现高增长，在所有申万一级行业中持仓占比涨幅位列第一，显示机构配置意愿强烈 [2][5][7] - AI算力产业链仍是当前基金持仓的关注重点，光模块等核心环节的龙头公司占据持仓市值前列 [5][11] - 通信行业估值目前处于历史中枢偏上位置，但在AI基建、新联接等产业趋势推动下，行业有望保持高速增长以消化估值，未来仍有显著增长空间 [5][9][19] 根据相关目录分别进行总结 通信行业26Q1持仓占比涨幅位列第一 - 2026年第一季度，通信行业的基金持仓市值占比为10.77%，环比大幅提升4.31个百分点，在31个申万一级行业中排名第三 [5][7] - 从持仓占比的环比变化来看，通信行业以**+4.31个百分点的增幅位列所有行业第一，增幅显著高于第二名的电力设备（+1.74个百分点） [7] - 同期，银行、计算机、非银金融等板块的基金持仓市值占比则出现下降，跌幅居前 [7] 重点个股持仓仍聚焦AI - 从基金持股市值看，2026年第一季度通信板块前三大重仓股均为AI算力产业链核心公司：中际旭创（1307.91亿元）、新易盛（1139.31亿元）、天孚通信（250.59亿元） [5][11] - 尽管持股市值环比有所下降（分别-22.34%、-13.86%、-19.70%），但中际旭创和新易盛仍稳居前两大重仓股位置 [5][11] - 从基金持股占流通股比例看，新易盛（29.06%）、中际旭创（20.78%）、亨通光电（16.12%） 占比靠前，其中亨通光电环比大幅增加6.10个百分点** [13] - 从持股基金机构数量看，中际旭创（1862家）、新易盛（1485家）、天孚通信（432家） 继续位列前三，机构关注度集中 [17] 投资建议 - 报告推荐了涵盖AI算力全产业链的多个细分方向及具体公司，包括： - 光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技等 [5][19] - 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技等 [5][19] - CPO/光芯片：光库科技、长光华芯、仕佳光子等 [5][19] - PCB&铜缆：沪电股份、深南电路、瑞可达 [5][19] - IDC/液冷：世纪互联、润泽科技、光环新网等 [5][19] - 网络侧设备：中兴通讯、锐捷网络、紫光股份等 [5][19] - 通信板块当前整体估值（PE-TTM）为62倍，处于2016年以来的历史中枢偏上位置，近10年分位数为0.95 [5][19] - 基于AI基建、新联接等发展将持续推动行业保持较快业绩增长的预期，行业有望逐步消化当前估值，并拥有显著增长空间 [5][9][19]