全球市场回顾与资金流向 - 报告期内（2026/04/17-2026/04/24），10年期美债利率边际上行至4.31%[3] - 同期，韩国KOSPI200指数领涨全球股市，涨幅为4.3%，而欧洲及印度股市下跌[42] - 地缘冲突推动原油价格大幅上行，布伦特原油期间涨幅达14.56%[43] - 全球资金流向分化：美国固收基金本周流入48.2亿美元，而中国权益基金流出80.0亿美元[47] - 外资持续流入中国股市，过去一周净流入11.2亿美元；内资则净流出91.2亿美元[50] 黄金市场核心观点 - 当前黄金隐含波动率已处于相对低位，为后续价格变动提供观察窗口[39] - 黄金需求逻辑稳固：2026年3月以来，尽管俄罗斯、土耳其分别减持15.6吨和18.7吨黄金，但欧元区大幅增持43.2吨，全球央行黄金储备总量仍在上升[15] - 中国黄金储备占官方储备资产比例仅为10%，远低于欧美及俄罗斯（超80%），未来增持空间巨大[20] - 2026年欧美主要国家财政赤字预计将持续上升，对金价中枢形成支撑[28] - 市场目前定价美联储在2027年9月前不降息，但报告认为沃什上台后降息概率将高于市场定价，流动性边际好转将利好金价[37] 资产估值与风险情绪 - 截至2026/4/24，上证指数市盈率（PE）分位数达过去10年来的93.8%，但绝对估值（17.2倍）仍大幅低于美股（标普500为28.4倍）[55] - 从股债性价比（ERP）看，沪深300和上证指数的ERP分位数分别为44.8%和37.2%，显示中国股市相比全球仍有配置价值[55] - 标普500的风险调整后收益分位数下降至41%，而沪深300的该分位数从83%下降至75%[60] - A股期权市场情绪分化：沪深300期权低档位隐含波动率上行，高档位下行，市场短期波动预期出现分歧[82]