报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债强赎退市后整体负超额明显交易难度大，不同估值结构、稀释率及未转股比率结构、正股行业结构的转债表现有差异 [2][13] - 高位震荡期转债策略应优先抓结构弹性，审慎对待高估值，股性转债或为更优选择 [6][29] - 上周转债市场微跌估值压缩，部分转债公告强赎、下修，金杨转债发行，新增推进规模约119.34亿 [44][67][70] 各目录总结 转债强赎退市后的表现回顾 - 以转债最后交易日为T日计算后两个月不同阶段区间收益率，各年份转债退市后有明显负超额收益，交易难度大 [2][13] - 拆解正股估值结构，PB小于1的转债有强负超额应规避，PB介于1 - 4的低估转债反弹顺畅可关注，高PB组别负超额强可适当规避，PE 0 - 60组别修复表现强，高PE及负PE组别股价易回落 [3][18] - 拆解稀释率及未转股比率结构，高转股稀释率对应更强强赎抛压和退市后反弹，高未转股比率的转债强赎后易回调 [4][27] - 拆解正股行业结构，周期、制造退市后反弹明显，科技、医药继续下跌，金融及消费短期好但长期弱，钢铁等行业退市后反弹明显 [5][25] 转债策略：高位震荡期，优先抓结构弹性 - 全球权益市场修复，后续应注重结构特征，寻找独立高景气和超卖结构 [29] - 转债估值近前高，操作应审慎，整体仓位上谨慎对待高估值，期限结构上不推荐次新券，平价结构上股性转债优先 [6][32] 市场复盘：转债周度下跌，估值压缩 周度市场行情：转债市场微跌，权益多数板块表现分化 - 上周主要股指走势分化，沪深300指数上涨0.86%，中证500上涨0.41%，中证1000下跌0.04%，中证2000下跌0.80%，中证转债指数下跌0.34%，热门概念涨跌不一 [44] 估值表现：多数评级及规模转债溢价率均值小幅抬升 - 偏股型、偏债型、平衡型转债收盘价较上周五分别压缩4.24%、0.18%、1.53%，130 - 150区间占比收缩明显，价格中位数压缩1.11% [50] - 多数评级及规模转债溢价率均值小幅抬升，AAA评级溢价率抬升0.64pct，50亿以上规模溢价率抬升1.37pct，90 - 100平价区间转债转股溢价率抬升2.41pct [50] 条款及供给：5只转债公告强赎，总新增推进规模约119.34亿 条款：上周5只转债公告强赎，小熊转债提议下修 - 截至4月24日，旺能、华兴等5只转债公告提前赎回，起帆、赛特等转债公告不提前赎回，博瑞、东南等转债公告预计满足强赎条件 [67] - 截至4月24日，小熊转债提议下修，丝路、永东转2等转债公告不下修，禾丰、芳源等6只转债公告预计触发下修 [67] 一级市场：上周金杨转债发行，总新增推进规模约119.34亿 - 上周金杨转债发行，规模9.80亿元，已发行未到期可转债343支，余额规模4904.59亿元，斯达转债等尚未上市，暂无将发行转债 [70] - 上周3家新增董事会预案、1家新增股东大会通过、4家新增发审委审批通过、3家新增证监会核准，较去年同期分别+1、+1、+3、+3 [71] - 截至4月24日，盛德鑫泰等新增转债发行批文，拟发行规模54.05亿元，三鑫医疗等新增通过发审委，规模29.85亿元，艾森股份等新增董事会预案，合计规模35.44亿元 [76]