市场表现与产品动态 - 2026年第一季度，固收+基金整体表现偏弱，一级债基、二级债基和偏债混合基金收益率中位数分别为0.72%、0.45%和0.30%，而中长期纯债基金为0.72%[1] - 作为高仓位策略代表的转债基金收益率表现明显偏弱，仅为-1.65%[1] - 二级债基规模环比大幅增长4266亿元，达到19801亿元，推动常规固收+基金总规模（40988亿元）基本重回2021年第四季度的历史高点[1] - 规模增长最大的20只二级债基普遍具有高股票仓位（基本在15-20%）、机构持有比例高（多数超过90%）和进攻性强的特征[2] - 转债基金总规模环比增加73亿元至1289亿元，处于历史高位，其中转债ETF规模达到713亿元，创历史新高[18] 持仓结构与仓位变化 - 常规固收+基金的转债仓位全面回调至历史极低水平：一级债基环比下降0.99个百分点至6.98%，二级债基环比下降1.26个百分点至5.85%，偏债混合基金环比下降0.97个百分点至2.44%[3] - 主动转债基金仓位逆势回升，环比增长1.38个百分点至86.19%[3] - 公募基金在转债行业配置上重点加仓银行、传统周期（如石油石化、钢铁）以及新能源（电新）个券[4] - 减持幅度居前的转债主要分布在电子、军工、机械、电新等行业，原因包括强赎扰动和个券行情回撤较大[4] 市场趋势与策略展望 - 转债市场的高估值导致性价比下降，叠加市场波动和不确定性上升，是基金经理减持转债的主要原因之一[3] - 对于转债基金，由于其工具化属性明显，基金经理更倾向于保持高仓位以满足投资者的弹性收益需求[3] - 转债市场下一阶段的行情将更依赖于权益（正股）行情的支撑[50]