行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [4] 核心观点 - 板块主题：通达系快递盈利改善，油运博弈持续 [3] - 快递行业：电商快递需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，行业迎来中长期良性竞争机会 [16] - 航空行业：展望2026年第二季度及之后，若旅客周转量和票价增长延续，可为高油价带来的成本提升提供缓冲；若油价高位的事件性因素缓解，航空业绩或迎来较大弹性 [16] - 航运行业： - 原油运输：看好其受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能带来持续催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，未来三年有望保持高位 [16] - 散货运输：看好市场复苏，环保法规推动老旧运力出清，叠加主要铁矿区增产及美联储降息后期对大宗商品需求的催化，预计市场将持续复苏 [16] - 集装箱运输：看好亚洲内集运需求的中长期成长性，核心驱动力为全球供应链多元化，美国关税是催化剂；同时集运小船运力青黄不接，市场景气度有望持续 [16][17] - 船舶行业：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度与绿色更新进度是核心驱动；造船产能紧张，船厂订单饱满；2025年第四季度以来油运高景气度向造船订单传导，新造船价企稳回升 [17] - 供应链物流：关注深圳国际（物流园转型升级提供业绩弹性）及化工物流（市场空间大、壁垒趋严，龙头盈利弹性大） [17] - 港口行业：作为供应链陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲；随着资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性 [17] 行业动态跟踪 航运船舶港口 - 地缘政治与制裁：美国在美伊停火期间升级“经济狂怒”行动，终止石油豁免并封锁伊朗港口，已拦截驱离约35艘涉伊船舶；同时制裁中国某民营炼厂、19家航运企业及19艘船舶（含7艘VLCC） [4] - 美伊谈判：双方于2026年4月最后一个周末在巴基斯坦进行间接谈判，但美军方宣布对伊港口封锁将“视需要”持续，并计划增派航母，紧张局势短期内或较难缓和 [5] - 运价指数： - 集装箱：SCFI综合运价指数环比下降0.6%至1875点；上海-欧洲/地中海/美西/美东运价环比变化分别为-0.3%/-2.9%/-1.0%/-0.4%；上海-东南亚运价环比上涨2.3% [5] - 原油运输：BDTI指数环比下降8.2%至2866点；VLCC TCE环比上涨1.6%（中东-中国航线环比+5.1%）；Suezmax TCE环比下降37.2%；Aframax TCE环比下降21.2% [6] - 成品油运输：BCTI指数环比上涨2.7%至2191点；MR-太平洋航线运价环比上涨9.9% [6] - 散货运输：BDI指数环比上涨9.0%至2655点；BCI/BPI/BSI分别环比变化+12.3%/+2.1%/+7.2% [6] - 新造船价：新造船价指数环比上涨0.11点至183.41点；散货船船价指数环比上涨1.77点，气体船船价指数环比上涨0.34点 [6] - 内贸集装箱：2026年4月11日至17日，新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1120点，环比下跌2.44% [7][8] - 港口吞吐量：2026年4月13日至19日，中国港口货物吞吐量为26476万吨，环比增长4.09%；集装箱吞吐量为676万TEU，环比增长3.04% [8] 快递物流 - 行业整体：2026年3月，全国快递业务量完成172.4亿件，同比增长3.5%；业务收入完成1304.7亿元，同比增长4.7% [9] - 圆通速递： - 2025年：营业收入752.8亿元（同比+9.05%），归母净利润43.2亿元（同比+7.73%），完成件量311.44亿件（同比+17.2%），市场份额15.7%（同比+0.5个百分点） [10] - 2026年第一季度：营业收入187.7亿元（同比+10.01%），归母净利润13.8亿元（同比+60.76%），完成件量76.43亿件（同比+12.7%），市场份额16.0%（同比+1.0个百分点），单票归母净利润0.18元（同比提升0.05元） [10] - 韵达股份： - 2025年：营业收入514.7亿元（同比+6.04%），归母净利润11.7亿元（同比-38.79%），完成件量256.0亿件（同比+7.65%），市场份额12.9%（同比-0.7个百分点） [11] - 2026年第一季度：营业收入125.8亿元（同比+3.18%），归母净利润4.9亿元（同比+51.67%），完成件量57.1亿件（同比-6.0%），市场份额11.96%（同比-1.5个百分点），单票净利0.085元（同比提升0.03元） [11] - 兴通股份： - 2025年：总营业收入16.28亿元（同比+7.51%），归母净利润2.70亿元（同比-22.95%）；受宏观经济需求偏弱及下游炼化行业产能结构调整影响，2025年中国沿海散装液体化学品平均运价同比下降约12.5% [12] - 2026年第一季度：营业收入4.68亿元（同比+22.28%），归母净利润1.11亿元（同比+51.11%，主因出售船舶产生约0.6亿元资产处置收益），扣非归母净利润0.61亿元（同比-14%） [12] 航空机场 - 国际航线：加拿大交通部宣布增加往返中国的直飞航班数量，将允许双方航司增加直飞客运航班，且每周最多运营20个货运航班，并互通对方境内所有航点的通航权限 [14] - “五一”运力：“五一”假期期间国际客运航班计划同比增长5.5%；中国至东南亚航线方面，中方航司计划提供座位48.7万个，较去年同期增加4.8万个 [14] 公路铁路 - 全国物流运行：2026年4月13日至19日，国家铁路运输货物7971.5万吨，环比增长1.77%；全国高速公路货车通行5615.8万辆，环比增长6.08% [15] 市场与数据表现 市场回顾 - 指数表现：2026年4月20日至24日，上证综合指数环比增长0.70%，A股交运指数环比下降0.96%，跑输大盘1.66个百分点 [21] - 子板块涨跌：快递(+1.30%)、公路(+1.17%)、铁路(-0.01%)、港口(-0.28%)、航空(-1.28%)、机场(-2.18%)、航运(-2.57%)、物流综合(-2.73%) [21][24] 子行业数据跟踪 - 快递物流：2026年3月，实物商品网上零售额10802亿元，同比增长2.49% [25] - 航运船舶： - 克拉克森综合运价为42382美元/日，环比下降5.97% [47] - CCFI指数为1233.76点，环比增长1.87% [47] - 航空机场： - 2026年3月，民航完成旅客运输量约0.67亿人次，同比增长12.1%；完成货邮运输量85.10万吨，同比增长4.2% [56] - 2026年3月，三大航整体客座率为86.82%，环比增加0.59个百分点；春秋航空客座率为92.43% [59] - 主要机场吞吐量（2026年3月同比）： - 上海机场：旅客+11.70%，货邮+8.80% [64] - 白云机场：旅客+14.62%，货邮-5.53% [64] - 深圳机场：旅客+7.68%，货邮-3.66% [63] - 厦门空港：旅客+9.29%，货邮-16.22% [63] - 公路铁路（2026年2月同比）： - 公路：客运量8.93亿人（-7.60%），货运量23.81亿吨（-36.14%） [69] - 铁路：客运量4.08亿人（+6.83%），货运量3.82亿吨（-10.59%） [69] - 港口：数据同“行业动态跟踪”部分 [75]