报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.07%，沪银主力收跌0.11%，铂金主力收涨1.22%，钯金主力收涨0.62% [1] - 核心逻辑短期避险方面，中东地缘异动风险僵持，美国就业坚挺通胀压力上升，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面，特朗普宣布无限期延长停火，伊朗表示暂停军事斗争，展示对霍尔木兹海峡控制力，表示战争仍未结束 [1] - 货币属性方面，沃什否认向特朗普承诺降息，主张通过缩表优化资产负债表，同时谨慎推进降息；美联储褐皮书显示美企进入观望模式，3月会议记录显示更多官员认为必要时可能加息；美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平，3月非农就业岗位增幅创15个月来最大；美联储降息放缓，市场降息押注推迟至2027年；美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各品种策略及数据总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格：Comex黄金活跃合约收盘价4725.40美元/盎司，较上日涨0.36%，较上周跌2.56%；伦敦金4711.65美元/盎司，较上日跌0.16%，较上周跌3.26% [2] - 国内价格：沪金主力收盘价1039.42元/克，较上日涨0.71%，较上周跌1.47%；黄金T+D收盘价1037.51元/克，较上日涨0.43%，较上周跌1.47% [2] - 基差与价差、比价：沪金主力 - 伦敦金 -1.43元/克，较上日降35%，较上周降86%；沪金主力基差 -1.91元/克；金银比62.97，较上日涨3.66%，较上周涨2.55%；金铜比7.84，较上日涨0.30%，较上周跌1.70%；金油比49.80，较上日涨2.60%，较上周跌13.73% [2] - 持仓量：Comex黄金365842手，较上周涨3.09%；沪金主力173811手，较上日跌3.01%，较上周跌5.17%；黄金TD45964手，较上日跌0.64%，较上周涨13.42% [2] - 库存：LBMA库存9210吨，较上周不变；Comex黄金959吨，较上周跌2.25%；沪金109吨，较上日和上周均涨1.89% [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓95498手，较上周减3352手 [2] - 黄金ETF：SPDR1054.42吨，较上周涨0.33% [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量108吨，较上周涨1.41% [2] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格：Comex白银活跃合约收盘价75.69美元/盎司，较上日涨0.30%，较上周跌6.48%；伦敦银74.83美元/盎司，较上日涨0.38%，较上周跌5.67% [4] - 国内价格：沪银主力收盘价18820.00元/千克，较上日涨2.05%，较上周跌5.20%；白银T+D收盘价18796.00元/千克，较上日涨1.70%，较上周跌4.93% [4] - 基差与价差：沪银主力 - 伦敦银2368.76元/千克，较上日涨15.42%，较上周跌3.90%；沪银主力基差 -24元/千克 [4] - 持仓量：Comex白银115462手，较上周跌1.30%；沪银主力3129525手，较上日跌6.23%，较上周跌17.62%；白银TD2698046手，较上日跌1.28%，较上周跌2.17% [4] - 库存：LBMA库存27487吨，较上周涨1.56%；Comex白银9801吨，较上日跌0.00%，较上周跌1.25%；沪银719吨，较上周涨21.54%；白银（上金所）448吨，较上周不变；显性库存总计38426吨，较上日涨0.23%，较上周涨0.00% [4] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓8863手，较上周减2183手 [4] - 白银ETF：iShare15154.69吨，较上周跌0.82% [4] - 期货仓单：沪银注册仓单数量689522千克，较上周涨22.08% [4] 铂金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格：NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨4.38%，较上周跌3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨1.97%，较上周跌0.66% [6] - 国内价格：铂主力收盘价518.75元/克，较上日涨3.41%，较上周涨5.20%；铂金收盘价515.50元/克，较上日涨3.26%，较上周涨4.13% [6] - 基差与价差：铂主力 - 伦敦铂53.08元/克，较上日涨38.00%，较上周涨106.24%；铂主力基差 -3元/克，较上日跌0.26% [6] - 持仓量：NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日跌6.76%，较上周跌6.84% [6] - 库存：NYMEX铂金总计17吨，较上日跌0.47%，较上周跌1.43% [6] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓7239手，较上周增2633手 [6] 钯金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格：NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨3.81%，较上周跌5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌3.04%，较上周跌2.97% [7] - 国内价格：钯主力收盘价385.45元/克，较上日涨3.66%，较上周涨6.65% [7] - 基差与价差：钯主力 - 伦敦钯33.45元/克，较上日涨91.90%；钯主力基差 -29元/克 [7] - 持仓量：NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日涨0.89%，较上周涨0.53% [7] - 库存：NYMEX钯金总计8吨，较上日跌2.07%，较上周跌3.27% [7] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓 -362手，较上周不变 [7] 贵金属基本面关键数据 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限3.75%，较上次降0.25%；贴现利率3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产67587.42亿美元，较上周涨0.00%；M2同比4.88%，较上次涨0.60% [8] 美债与美元 - 十年期美债真实收益率2.57%，较上周跌0.39%；美元指数98.53，较上日跌0.28%，较上周涨0.30%；美债利差（3月 - 10年） -0.09，较上日降35.71%，较上周涨100.00%；美债利差（2年 - 10年） -0.62，较上日涨1.64%，较上周涨10.71%；美欧利差（十债收益率）1.46，较上日跌1.35%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.09，较上日跌0.82%，较上周涨1.06% [8][10] 美国通胀 - CPI同比3.30%，较上次涨0.90%；CPI环比1.00%，较上次涨0.60%；核心CPI同比2.60%，较上次涨0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次降0.10%；PCE物价指数同比2.80%，较上次降0.03%；核心PCE物价指数同比2.97%，较上次降0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期4.70%，较上次涨0.90%；5年通胀预期3.50%，较上次涨0.30% [10] 美国经济增长 - GDP年化同比2.00%，较上次降0.40%；GDP年化环比0.50%，较上次降3.90% [10] 美国劳动力市场 - 失业率4.30%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，较上次涨3.11万；劳动参与率61.90%，较上次不变；平均时薪增速3.50%，较上次降0.30%；每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数6.20万，较上次降0.40万；当周初请失业金人数21.40万，较上次涨0.60万；职位空缺数664.90万，较上次降72.80万；挑战者企业裁员人数6.06万，较上次涨1.23万 [10] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数34.00，较上次降10.53%；成屋销售398.00万套，较上次降1.00%；新屋销售48.00万套，较上次不变；新屋开工104.30万套，较上次不变 [10] 美国消费 - 零售额同比3.74%，较上次涨1.63%；零售额环比0.75%，较上次涨0.69%；个人消费支出同比5.34%，较上次涨0.21%；个人消费支出环比0.48%，较上次涨0.17%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上次降0.50% [10] 美国工业 - 工业生产指数同比0.74%，较上次降0.49%；工业生产指数环比 -0.54%，较上次降1.28%；产能利用率75.66%，较上次降0.48%；耐用品新增订单794.27亿美元，较上次不变；耐用品新增订单同比5.12%，较上次不变 [10] 美国贸易 - 出口同比 -26.49%，较上次降36.17%；出口环比 -3.29%，较上次涨13.94%；进口同比1.05%，较上次涨27.38%；进口环比31.53%，较上次涨33.83%；贸易差额 -5.73百亿美元，较上次降4.88% [10] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数52.70，较上次涨0.30；ISM服务业PMI指数54.00，较上次降2.10；Markit制造业PMI指数54.00，较上次涨2.80；Markit服务业PMI指数51.30，较上次降1.00；密歇根大学消费者信心指数49.80，较上次降6.80；中小企业乐观指数95.80，较上次降3.00；美国投资者信心指数 -3.20，较上次降15.90 [10] 央行黄金储备 - 中国2313.48吨，较上次涨0.26%；美国8133.46吨，较上次不变；世界36458.24吨，较上次不变 [10][11] IMF外储占比 - 美元56.32%，较上次降2.53%；欧元21.13%，较上次涨5.61%；人民币2.12%，较上次降0.03% [11] 黄金/外储 - 全球25.94%，较上次涨3.58%；中国8.34%，较上次涨0.33%；美国81.98%，较上次涨1.08% [11] 其他 - 地缘政治风险指数173.93，较上周不变；VIX指数18.71，较上日降3.11%，较上周涨7.04%；CRB商品指数379.06，较上日降0.73%，较上周涨2.66%；离岸人民币6.8385，较上周涨0.30% [11] 美联储最新利率预期 |会议日期|225 - 250|250 - 275|275 - 300|300 - 325|325 - 350|350 - 375|375 - 400| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/4/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|100.0%|0.0%| |2026/6/17|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|2.8%|97.2%|0.0%| |2026/7/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.3%|12.9%|86.8%|0.0%| |2026/9/16|0.0%|0.0%|0.0%|1.8%|21.5%|76.8%|0.0%| |2026/10/28|0.0%|0.0%|0.1%|2.6%|23.9%|73.4%|0.0%| |2026/12/9|0.0%|0.0%|0.4%|4.8%|28.8%|66.0%|0.0%| |2027/1/27|0.0%|0.0%|0.4%|4.8%|28.8%|66.0%|0.0%| |2027/3/17|0.0%|0.0%|0.5%|5.3%|2