总量研究 宏观经济 - 近期国内宏观政策聚焦引导各地区因地制宜推动经济高质量发展，并加快建设新型能源体系，大力发展分布式光伏、分散式风电及新型电网 [5] - 产业政策重点围绕服务业、算力、节能降碳及钢铁行业反内卷展开，中办、国办发文要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程，坚决遏制能源消费总量不合理增长 [6] - 财政与货币政策方面，中国强调“十五五”时期将更加注重扩大内需、投资于人和开放共享，央行将实施适度宽松的货币政策 [6] - 地产政策方面，江苏、西安等地通过提高人才购房补贴、放宽限购、扩大公积金异地贷款范围等措施支持刚性和改善性住房需求 [6] - 金融监管方面，证监会打击财务造假专项行动将强化财务舞弊监管AI大模型应用，并鼓励中介机构“吹哨” [7] - 海外方面，美联储与欧央行对降息持谨慎态度，将继续评估经济数据与通胀风险，美伊新一轮谈判进程一波三折 [8] 金融工程 - 红利优选组合相对中证红利全收益指数年化超额收益率为 8.0%，2014年以来年化收益率为 20.5%，同期中证红利全收益年化收益率为 12.4% [10] - 风险预算红利策略量化固收+组合年化收益率达 9.9%，月度最大回撤为 2.8%，收益波动比为 2.13 [10] - 300指增组合相对沪深300指数年化超额收益率为 8.8%，2014-2026年均跑赢基准 [11] - 1000指增组合相对中证1000指数年化超额收益率为 16.9%，2015-2026年仅2023年微弱跑输 [11] - 风险预算300指增量化固收+组合年化收益率达 9.2%，风险预算1000指增量化固收+组合年化收益率达 9.6% [11] - 优选金股30组合连续10年跑赢885001指数和中证500指数，2017年以来年化收益为 23.3% [12] - 风险预算量化选股策略量化固收+组合年化收益率达 8.9%，月度最大回撤为 4.0% [12] - 转债增强组合相对中证转债指数年化超额收益率为 5.1%，2020-2026年仅2025年跑输 [13] - 风险预算量化转债策略量化固收+组合年化收益率达 5.9%，月度最大回撤为 1.9% [13] - 固定权重多策略量化固收+组合收益波动比均在 2 以上，风险预算择时多策略组合年化收益率为 9.6%，月度最大回撤为 2.2% [14] 行业与公司研究 食品饮料行业 - 2026Q1食品饮料在主动权益基金中的配置比例降至 3.98%，环比略降 0.05 个百分点，减仓势头明显收窄，板块配置比例处于2020年以来新低 [17] - 主动权益基金重仓白酒比例由2025Q4的 2.93% 微降至2026Q1的 2.91%，市场持仓向贵州茅台集中，扣除茅台后的白酒重仓比例下降 0.27 个百分点 [18] - 基金持股食品饮料更集中于子行业龙头，如贵州茅台、五粮液、安井食品、海天味业等持仓市值增加 [19] - 白酒行业已进入改革深水区，预计2026年下半年有望企稳，建议配置高端白酒龙头；大众品板块开局良好，看好零食、调味品、啤酒等细分赛道龙头 [20] 传媒行业 - 完美世界旗下游戏《异环》国服公测后表现突出，Taptap下载/关注量分别超 450/743 万，iOS游戏畅销榜最高排名第11，看好其长线运营表现 [21][23] - 游戏行业迎来重磅新游上线及假期旺季，有望带动用户回流和消费回暖，建议加码配置游戏板块 [23] - 国产大模型DeepSeek-V4发布，性能比肩顶级闭源模型，API定价极具竞争力，输入价格最低可至 0.2元/百万Token，有望推动AI行业在模型、算力、应用三方面革新 [24][39][40] - 国家数据局政策定调2026为“数据要素价值释放年”，探索以词元为基础的价值体系，有望驱动数据资产化发展 [41] 海外消费行业 - 受益于AIDC建设，海外电力设备龙头2026Q1强势增长：台达收入 1594亿 台元（同比+34%）；Vertiv营收 26.5亿 美元（同比+30%）；Gev订单额 183亿 美元（同比+71%） [26] - 中国香港住宅市场进入量缩价升阶段，供应收缩或持续至2028年，2025-2026年度政府卖地仅 1.9万 平方米，较高峰大降 72%，中原城市领先指数同比+12.7% [27] - 敷尔佳2026Q1营收 5.48亿 元（同比+82.1%），归母净利 1.72亿 元（同比+87.7%），渠道调整成效显现 [30] 地产建筑行业 - 2026年第17周，全国30城新房单周成交面积 198.5万 平米，同比+8.8%；15城二手房单周成交面积 220.6万 平米，同比+11.8%，市场呈现淡季不淡特征 [33][35] - 政策端涉及公积金、好房子、人才房票等，中办、国办发文推动建设“好房子” [34] - 投资端，2026年前17周全国100大中城市成交土地规划建筑面积 35770.5万 平米，累计同比- 11%，土地成交楼面价 1348元/平米，同比- 13% [35] 医药行业公司 - 热景生物：2026Q1收入 1.16亿 元（同比+24.44%），公司构建三大技术平台，核心抗体药SGC001已启动Ⅱ期临床 [43][44] - 爱尔眼科：2025年收入 223.53亿 元（同比+6.53%），门诊量 1889.17万 人次（同比+11.52%），屈光与视光业务维持较好增长 [46][47] - 我武生物：2026Q1归母净利润 1.19亿 元（同比+60.38%），黄花蒿花粉滴剂收入 0.54亿 元（同比+101.21%），快速放量 [51][52] - 华东医药：2026Q1归母净利润 10.02亿 元（同比+9.56%），创新药收入 23.4亿 元（同比+64.2%），口服小分子GLP-1预计2026年Q4递交NDA [60][61][62] - 京新药业：2025年地达西尼销售额 1.95亿 元，已入院超 3000 家，创新管线持续推进 [64][65] 电子行业公司 - 维峰电子：2025年营收 7.13亿 元（同比+33.46%），工业控制、汽车、新能源连接器业务均高速增长，并布局AI算力与机器人新赛道 [55][57] 非银金融行业公司 - 财通证券：2026Q1归母净利润 6.2亿 元（同比+113%），投资收益同比高增，财通资管2025年利润贡献 19% [67][68] - 中信证券：2026Q1归母净利润 102亿 元（同比+55%），年化ROE为 13.84%，海外投行业务收入同比翻倍，两融市占率创 8.34% 的新高 [86][87][88] 其他公司 - 路德科技：2026Q1归母净利润 0.11亿 元（同比+780.5%），生物发酵饲料业务持续成长，传统环保业务恢复 [72][74] - 老凤祥：2025年归母净利润 17.55亿 元（同比- 10.0%），公司发力直营渠道与产品高端化，2025年产品更新率超 25% [76][78] - 科沃斯：2025年归母净利润 17.6亿 元（同比+118.1%），境外收入 88.5亿 元（同比+24.4%），新品类出海拉动成长 [81][82] - 劲仔食品：2025年收入 24.4亿 元（同比+1.3%），归母净利润 2.43亿 元（同比- 16.7%），短期原材料影响毛利率 [90]