报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油推荐偏尾行空头战略配置，做阔Platts南北非同油种价差和Es Sider - Bonny/Girassol南北价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差[2][3] - 甲醇建议逢高止盈，逢低做阔MTO利润[5] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑[8] - 橡胶建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，建仓丁二烯橡胶看跌期权多头，继续持仓买NR主力空RU2609 [14] - PVC短期预期筑底[18] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望[21] - 聚乙烯期货价格上涨，后续或有估值修复和需求反弹[24] - 聚丙烯期货价格上涨，短期地缘主导，长期矛盾转移[27] - PX和PTA进入去库周期，后续估值或上升但空间小且波动大[30] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、港口去库，短期波动大[37] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨5.90元/桶，涨幅0.91%，报653.50元/桶；高硫燃料油收涨107.00元/吨，涨幅2.64%，报4154.00元/吨；低硫燃料油收跌36.00元/吨，跌幅0.75%，报4745.00元/吨[1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差[2][3] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动45元/吨，报2939元/吨，MTO利润变动27元[4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔MTO利润[5] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动10元/吨；主力期货主力合约变动59元/吨，报2074元/吨[7] - 策略观点：二季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，有短期需求边际利多支撑[8] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶BR大概率补跌带动RU和NR下行；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季；轮胎厂开工率小幅波动，全钢和半钢轮胎厂库存升高存压；中国天然橡胶社会库存133.4万吨，环比下降1.7万吨，降幅1.3%；泰标混合胶16150（ - 50）元，STR20报2110（ - 5）美元等[10][11][12][13] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；建仓丁二烯橡胶看跌期权多头；继续持仓买NR主力空RU2609 [14] PVC - 行情资讯：PVC09合约下跌36元，报5153元，常州SG - 5现货价4920（ - 30）元/吨，基差 - 233（ + 6）元/吨，5 - 9价差 - 149（ + 1）元/吨；成本端电石乌海报价2150（0）元/吨等；PVC整体开工率75%，环比下降1.8%；需求端下游开工49.3%，环比下降0.8%；厂内库存31.1万吨（ + 0.2），社会库存130万吨（ - 1.2）[16] - 策略观点：基本面企业综合利润回落至中性，短期产量下降，预期开工进一步下降，下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底[17][18] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8633元/吨，上涨67.5元/吨等；期现端苯乙烯现货10200元/吨，无变动，活跃合约收盘价9853元/吨，上涨68元/吨等；供应端上游开工率71.94%，下降1.03%，江苏港口库存13.68万吨，去库2.28万吨；需求端三S加权开工率37.93%，上涨3.16% [20] - 策略观点：伊朗停战协议提出但霍尔木兹海峡通航受限，纯苯和苯乙烯价格有变动；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨，建议空仓观望[21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8250元/吨，上涨130元/吨，现货8185元/吨，无变动，基差 - 65元/吨，走弱130元/吨；上游开工73.38%，环比上涨0.12%；周度库存方面，生产企业库存59.26万吨，环比去库2.07万吨，贸易商库存5.18万吨，环比去库0.22万吨；下游平均开工率40%，环比下降0.39%；LL5 - 9价差29元/吨，环比扩大2元/吨[23] - 策略观点：期货价格上涨，伊朗停战协议提出但海峡仍封锁，原油价格高位震荡，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落，供应端上半年仅一套装置投产，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹[24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8394元/吨，上涨45元/吨，现货9225元/吨，下跌25元/吨，基差831元/吨，走弱70元/吨；上游开工62.8%，环比下降0.44%；周度库存方面，生产企业库存55.32万吨，环比去库3.61万吨，贸易商库存14.75万吨，环比去库0.617万吨，港口库存6.32万吨，环比累库0.01万吨；下游平均开工率49%，环比下降0.63%；LL - PP价差 - 274元/吨，环比缩小70元/吨；PP5 - 9价差377元/吨，环比扩大7元/吨[25][26] - 策略观点：期货价格上涨，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导，长期矛盾从成本端转移至投产错配[27] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX07合约下跌118元，报9404元，5 - 7价差 - 4元（ + 34）；中国负荷80.8%，环比上升0.6%，亚洲负荷66.2%，环比下降0.3%；福海创80万吨装置停车等；PTA负荷65%，环比下降7.2%；4月中上旬韩国PX出口中国20.2万吨，同比下降10.9万吨；3月底库存461万吨，月环比去库19万吨；PXN为239美元（ - 18），韩国PX - MX为161美元（ + 22），石脑油裂解价差219美元（ + 5）[29] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降，下游PTA降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期，中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导，目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值或上升但空间小且波动大[30] PTA - 行情资讯：PTA09合约下跌100元，报6436元，5 - 9价差168元（ + 38）；PTA负荷65%，环比下降7.2%；下游负荷82.3%，环比下降3.3%；终端加弹负荷持平至67%，织机负荷下降1%至58%；4月17日社会库存（除信用仓单）291.7万吨，环比累库1.4万吨；盘面加工费下跌19元，至440元[32] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑，PXN在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大[33] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG09合约下跌42元，报4800元，5 - 9价差33元（ - 16）；供给端乙二醇负荷67.1%，环比下降0.3%，其中合成气制79%，环比上升1%，乙烯制负荷60.8%，环比下降1%；下游负荷82.3%，环比下降3.3%；进口到港预报0.9万吨，华东出港4月23日0.9万吨；港口库存97.7万吨，环比去库1万吨；石脑油制利润为 - 2344元，国内乙烯制利润 - 2594元，煤制利润1502元；成本端乙烯上涨至1380美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元[36] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口大幅下降，港口预期大幅去库，油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库和油化工减产预期，但短期波动大[37]